明日机构一致看好的十大金股（5/25）

　　【明日机构一致看好的十大金股（5/25）】搜于特公告，与苏州吴江区震泽镇人民政府签署《投资意向书》，拟在吴江区设立搜于特长三角区域总部，负责公司在该区域的市场开发和管理，主要从事时尚生活产业增值服务，总投资5 亿元。（证券时报网）

　　搜于特：牵手吴江政府，卡位产业资源

　　研究机构：中信证券评级：买入

　　与吴江震泽镇人民政府达成投资意向。公司公告，与苏州吴江区震泽镇人民政府签署《投资意向书》，拟在吴江区设立搜于特长三角区域总部，负责公司在该区域的市场开发和管理，主要从事时尚生活产业增值服务，总投资5 亿元。公司已在吴江区震泽镇设立了控股子公司苏州聚通供应链管理有限公司，此次投资不仅将加速供应链管理子公司的业务拓展和配套建设，同时，也将为公司品牌管理业务等其他时尚生活产业布局提供资源支撑。

　　纺织产业重地，卡位产业资源。苏州吴江区地处长三角腹地，苏浙沪交汇处；并拥有纺纱、织造、印染、服装等纺织服装一体化产业链，区域内有包括辅料、面料、成衣生产等多个细分领域的纺织企业，且具有较强的竞争力，2014/15 年度中国纺织服装企业竞争力500 强，中有近20 家吴江企业。吴江区具有得天独厚的地理优势和区域资源优势。以此切入，并获得政府全力支持和协作，公司未来将有望加快获取优质的供应链管理业务下游客户；同时，计划中的区域总部将统筹协调产业资源，推动公司供应链管理业务相关配套设施建设(物流/仓储等)，以及品牌管理业务等其他时尚生活产业增值服务进一步深入发展。

　　转型时尚综合提供商，供应链管理业务拓展卓有成效。公司正从品牌运营向贯通产业的时尚综合提供商蜕变，是其基于已有经营模式(自采外产)积累的产业上下游资源、解决纺织产业诸多痛点顺势而为的战略转型。目前2015 年新增的供应链管理业务发展已卓有成效，2016 年1-4 月该业务贡献收入超6 亿元，公司计划在已有的4 家供应链管理子公司的基础上继续筹备子公司，撬动更多外部资源。我们预计其2016 年上半年供应链业务收入/业绩望贡献12 亿/6000 万元。期待此次投资落地后加快供应链管理业务拓展步伐，并带动品牌管理业务发展。

　　风险因素：1. 消费疲软，潮流前线经营低于预期；2. 供应链管理、品牌管理及保理等新业务发展低于预期；3. 保理业务坏账风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司通过供应链管理、品牌管理和保理业务向时尚产业综合提供商转型升级，及新业务发展对收入和利润的快速拉升。预计供应链管理业务望推动公司2016H1 收入和利润同增150%/80%左右( 预计主品牌业务收入业绩同增15%/20%+)。维持2016/2017/2018 年EPS 预测 0.35/0.44/0.57 元，维持“买入”评级。

　　众信旅游：大股东增持+高管增持+员工持股+股权激励，一个都没少

　　研究机构：东吴证券评级：买入

　　投资要点

　　实际控制人增持+高管增持+员工持股+股权激励，彰显管理层对公司未来增长的信心和对公司价值的认可。5 月24 日公司副总经理、董事会秘书王锋先生增持公司股份24.92 万股，均价为20.01 元/股，占公司总股本0.03%。5 月18 日，公司第一大股东、实际控制人、董事长兼总经理冯滨先生宣布，计划在未来6 个月内增持公司股票，增持金额不超过5000 万元。5 月12 日，公司宣布筹划员工持股计划。3 月15 日，公司公布第二期股权激励计划，激励对象涉及范围广泛，共计391 人。

　　布局目的地碎片化服务+异地生活平台，发展“旅游+”业务，吸引境外消费回流。公司坚持“一纵一横”战略，通过并购与合作的方式，纵向完善出境游业务的上中下游，未来更多的资源将向上游倾斜，向目的地碎片化服务增加投入，通过并购、参股等多种方式建设出境游目的地服务平台。横向则拓展出境综合服务平台，围绕出境游的客户、资源和渠道，开发更多的“旅游+”业务，公司正积极向游学、移民、海外置业等领域延伸，目前除了健康、体检等板块外，其余都已搭建完毕，年内移民业务有望爆发增长。预计到2018 年，非旅游业务的利润占比将达2 成以上。更多的海外布局和“旅游+”业务，为公司增加盈利的同时，实现了国家所鼓励和倡导的国人境外消费回流。

　　投资建议与盈利预测：我们看好“众信大家庭”并购整合后协同效应和规模经济带来盈利能力的提升，公司上下各层级与公司利益高度捆绑，激励相容。按华远国旅完成业绩承诺，全年并表计算，预计公司2016-2018 年备考EPS 为0.38、0.56 和0.72元，PE(2016E)为52.24 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：出境游市场增速低于预期；自然灾害、暴恐袭击等不可抗力因素；行业竞争加剧风险；投资并购整合的风险。

　　科大讯飞：人工智能战略布局，“AI+教育”加速落地

　　研究机构：东北证券评级：增持

　　报告摘要：

　　智能语音第一入口，行业应用落地开花。公司技术实力雄厚，其智能语音核心技术代表了世界的最高水平，是国内无可争议的智能语音龙头企业。公司凭借其领先的智能语音技术，大力拓展人机交互业务，目前已经在移动互联网、智能客服、智慧汽车和智能家居等多个领域落地开花，我们预计2016-2018 年公司智能语音产品销售收入分别增长37.26%、40.83%、44.92%。

　　前瞻布局人工智能，开拓万亿蓝海市场。公司2014 年启动“讯飞超脑计划”，2015 年定增3.5 亿元用于“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目，目前，“讯飞超脑计划”在语音识别和语义理解、口语翻译、机器评测等方向均取得显著的阶段性应用成果。由于超脑业务培育期较长，且以间接支撑其他业务方向为主，我们预计2016-2018 年公司超脑业务直接收入规模较小，难以对公司业绩有较大影响。

　　“AI+教育”初露锋芒，生态闭环逐步完善。公司依托“讯飞超脑计划”核心技术的支撑，创新性地将人工智能技术应用于教育领域，已初步构建起“平台+内容+终端+应用”可持续运营的教育教学生态体系，随着生态闭环进一步完善，其生态的协同将产生强大的正反馈效应。

　　2016 年5 月，公司公告拟收购北京乐知行软件有限公司100%股权，作价4.96 亿元，同时拟配套募资3 亿元，公司重点布局的K12 在线教育有望迎来爆发。考虑到乐知行的业绩合并，我们预计2016-2018年公司教育产品销售收入分别增长70.65%、61.94%和43.79%。

　　投资建议：经过前期的战略布局和研发投入，公司在教育、移动互联网、智能客服、智慧汽车和智能家居等领域的布局正逐步进入收获期。

　　我们看好公司智能语音及人工智能技术在教育、智能客服、移动互联网、智慧汽车和智能家居等领域的应用和发展，预计公司2016-2018年EPS 分别为 0.38、0.48、0.75 元，同比增长15.85%、24.85%、57.19%，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：行业应用落地不及预期，讯飞超脑研发进展不及预期。

　　双象股份：首只体育产业投资基金即将面世，看好未来体育扩张预期

　　研究机构：海通证券评级：买入

　　公司首只智慧体育产业投资基金公示结束即将面世，未来体育外延扩张预期强烈。5 月25 日，公司发布公告，无锡市政府对公司与无锡市产业引导股权投资基金共同成立的智慧体育产业投资基金进行了公示，目前公示期结束，公示期间无异议。经过政府公示，公司体育产业基金正式成立，后续将逐步开展体育产业布局工作。外延扩张体育产业预期强，基金正式成立后相应工作将有序稳步推进。

　　相较于其他体育概念股，公司目前市值较小，布局体育预期强，在夏季体育盛宴即将开启的热点推动下，公司弹性较大，值得重点关注。

　　加快体育产业布局，未来看点颇多，外延式扩张值得期待。体育领域转型作为公司既定发展战略之一，体育产业基金落地，今年继续深入布局体育产业可期，加速体育生态圈构建，培育盈利新模式，打开广阔想象空间。未来看点：1)依托自身在国内传统球革领域多年的积淀和产业领军优势，强势布局体育新材料领域，提升产业价值，打造行业新标杆，有望带动PVC 人造革等产品的销量；2)借力智慧体育产业基金，培育、筛选优质体育标的，抢占上游优质资源；3)积极寻找、收购优质体育资产，做大做强体育产业。国内体育(尤其足球)产业空前火爆下，核心产业(体育IP、营销、体育消费)将是重头戏。作为产业的后来者，关注其在体育+大健康、赛事运营、体育营销等领域的布局。

　　定增加码高性能PMMA 产业，立足国内，瞄准海外，看好未来业绩表现。公司是目前国内唯一一家研发生产经营高端的高性能光学级PMMA 材料的内资企业，该产品用途广泛且具有非常好的发展前景，发展潜力巨大，预计2020 年全球需求量将从2015 年的220 万吨增加至260 万吨。5 月9 日，公司定增募集资金5.5亿主要用于PMMA 项目的全方位扩建，加速产能释放，不仅满足国内市场，还将进一步满足海外市场，大幅增厚未来业绩。此外，募投项目建成投产后，高技术含量、高竞争力的PMMA 业务收入比重将会大幅上升，实现了从传统皮革向高端材料的产业结构调整，有利于提升公司的整体盈利能力，增强公司整体的市场竞争力和抗风险能力。

　　盈利预测。突出新材料业务，拓展体育业务，内生+外延驱动业绩高增长。未来看点：(1)未来有望大力拓展体育产业，关注公司在体育+大健康、体育消费等核心产业的外延扩张；(2)高性能光学级PMMA 产能加速释放，立足国内，瞄准国外，将大大增厚公司利润，支撑业绩的持续高增长。考虑到公司未来PMMA业务的盈利能力有大幅提升的预期，未来业绩增长预期强，我们给予公司2016-2018 年EPS 为0.31 元、0.42 元和0.55 元。考虑同属化工行业的天马精化2016 年一致预期115.68 倍PE，同样具有体育概念的雷曼股份2016 年一致预期102.49 倍PE，我们给予公司2016 年105 倍PE，目标价为32.55 元，维持买入评级。

　　风险提示。毛利率下降风险，PMMA 产能不及预期风险，体育领域扩张不及预期。

　　美盈森：牵手猪八戒网，设计能力与包装量并进

　　研究机构：中信建投评级：买入

　　事件

　　5 月23 日晚间，公司公告，与重庆猪八戒网络有限公司签署了关于互联网包装的《战略合作协议》。双方将借助资源优势，形成包括包装产品设计、工艺研发、精益制造、物流配送等战略联盟合作关系。

　　简评

　　牵手猪八戒网，涉足服务众包平台。

　　(1)猪八戒网是国内领先的服务众包平台，服务交易品类涵盖平面设计、包装设计、网站建设等为主的400 余种现代服务领域，为企业、公共机构和个人提供定制化的解决方案。其服务模式为通过登录网站频道、搜索等渠道寻找合适的服务商，替客户解决需求。猪八戒网经过近十年发展积累了海量交易数据，目前以“数据海洋+钻井平台”为战略，先后拓展了八戒知识产权、八戒金融、八戒工程、八戒印刷等钻井业务。猪八戒网目前拥有500 万家中外雇主，1000 万家服务商，2015 年平台交易额75 亿元，市场占有率超过80%。

　　(2)此次公司与猪八戒网合作，美盈森将猪八戒网平台上的包装设计服务资源作为公司包装设计辅助设计平台，为猪八戒网上的企业雇主提供食品安全 SC 认证代办服务、包装产品设计、产品精益制造及物流配送等包装一体化服务，并与其签订符合市场公允的包装产品服务及供货协议。一方面，这将有利于公司借助猪八戒网互联网平台优势，分享其互联网业务快速发展带来的包装印刷需求；另一方面，亦将有利于公司利用猪八戒网丰富的在线设计服务资源，进一步增强公司研发设计能力。

　　业绩虽受金之彩所累，拐点可期。作为业内的领先包装企业，竞争优势明显，具有非常优质的国内外客户资源，客户群广泛分布于电子通讯、智能终端、食品饮料保健品、家具家居、电商、快递速运、新能源汽车产业链及智能机器人等优势产业。2015 年，公司实现营业收入20.14 亿元，同比增28.86%，实现归母净利润2.12 亿元，同比降19.1%，主要是由于子公司金之彩受高端酒市

　　场调整而亏损。2016 年Q1，公司收入和净利润分别同比增36.72%和-40.19%，公司加大新客户开发力度以及新客户合作初期导致销售费用、管理费用等增加所致。随着国内白酒行业回暖，金之彩业务调整有望扭亏，并且子公司业务也将稳定并进一步扩大，并且公司客户拓展不断推进，未来年度业绩可期。

　　渠道继续开拓，产业升级助力未来发展。

　　(1)新增产能布局全国，产地贴近客户潜力巨大：2016 年1 月，公司与河南新郑市人民政府签署在郑州新港产业集聚区投资战略性包装工业 4.0 项目的投资协议，此次新增产能不仅能够改善公司的供应情况，还能够借此拓展华中以及北方地区尤其是郑州周边地区的市场，满足日益增长的包装需求。截至2016 年，公司已在东莞、重庆、武汉、成都、苏州、郑州进行项目建设，业务全国化的布局有利于巩固公司行业地位，也有利于充分发展当地潜在大客户，全面提升公司综合竞争优势，形成新的利润增长点。

　　(2)布局互联网、物联网，打造智慧工厂：公司于2015 定增不超过32.5 亿用于投资包装印刷4.0 智慧工厂项目、互联网包装印刷产业云平台及生态系统建设项目和智能包装物联网平台项目。其中智慧工厂项目能够进一步提升公司精品印刷包装、运输包装的制造服务能力和经营管理能力，以满足公司众多高端客户以及中小微企业的定制化、个性化包装印刷需求；互联网包装印刷产业云平台和生态系统建设项目整合包装产业上下游，汇聚线上、线下各类资源，打造应用大数据分析、挖掘及提供增值服务的互联网包装印刷生态系统；物联网平台能够对生产、销售等一系列数据进行整合，实现全流程数据监测，将帮助客户完善产品的运送与监控流程，在竞争日益激烈的市场为公司赢得竞争优势。

　　投资建议：

　　我们预计公司2016-2017 年净利润额分别为2.77、3.74 亿元，同比分别增35.0%(考虑收入端的稳健以及2015Q4 的低基数)、40.0%，对应EPS 分别为0.21、0.29 元(考虑到定增2.58 亿股，EPS 分为为0.18、0.25)，PE 分别为48、35 倍(PE 分别为57、41 倍)，目前市值144 亿(市值170 亿市值)，考虑到纸包装行业万亿空间以及行业集中度的提升潜力较大，公司“开发多领域高端客户”市场战略推进有力，不断落地，金之彩拖累因素有望消除，业绩筑底反弹，成长可期，且公司定增底价12.60 元，并已过会，维持“买入”评级。

　　上海新阳：大基金力挺硅片国产化，新阳再获增资

　　研究机构：华泰证券评级：买入

　　大基金等产业基金增资3 亿元，满足大硅片短期融资需求

　　2016 年5 月23 日，子公司上海新昇获上海硅产业有限公司增资3.085 亿元，资金用来满足大硅片项目的短期需求。上海硅产业投资有限公司，由国家集成电路产业投资基金、上海国盛有限公司、上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业、上海新微电子有限公司、上海市嘉定工业区开发有限公司发起成立。硅产业公司对上海新昇公司本次增资完成后，上海新阳的持股比例由原来的38%降至24.36%。硅产业公司将持有上海新昇42.31%的股权，成为上海新昇的控股股东，即大硅片项目的控股股东。

　　国内首家大硅片供应商

　　公司将建设300mm 晶圆生产线，将在未来拥有15 万片/月的生产线，总计投入18亿元，3 亿元定增已经募集成功，国家补贴7.5 亿，硅产业公司又新增资3.085 亿元。

　　预计年收入可达12.5 亿元，6-7 年回收全部投资额。按照《国家集成电路产业发展推进纲要》规划目标，我国对集成电路硅片的需求有大于 20%的增长幅度，到 2017年国内硅片需求量将突破 60 万片 ，到 2020 年将超过 100 万片，市场前景广阔。

　　力争打破焊接球、湿法设备的国外垄断

　　公司与台湾恒硕科技合资建立晶圆焊接球厂，总投资3,000 万，上海新阳占55%。

　　未来扩充至五条产线，拟在2020 年成为中国最大的焊接球供货商，占据50%以上市场份额。预计五年后进入稳定期，每年带来归母净利润1000 万。公司与硅密四新合资提供湿法工艺支持以及设备服务，切入封装设备领域，注册资本2,000 万，新阳占45%。硅密四新背后有美系技术支持，将成为国内首家湿法设备供应商。目标实现五年累计实现税后净利润9525 万元人民币，其中归属于母公司年均利润857 万元。

　　看好国内半导体材料与设备商的成长速度，给予“买入”评级

　　我们预计公司 2016-2018 年EPS 分别为0.37、0.63、0.75 元，基于公司标的的稀缺性和先进封装材料设备的高成长性，给予公司2016 年100x-110x 的估值，对应股价37.0-40.7 元。看好公司未来发展，若考虑大硅片项目照预期发展，18 年利润会有质的改变，预计公司市值将轻松突破百亿。

　　风险提示：半导体材料行业进入壁垒高，公司产品国产化替代速度有不确定性。

　　万里扬 ：收奇瑞CVT完善变速箱布局，百亿蓝海待爆发

　　研究机构：中银国际评级：买入

　　万里扬是国内中轻卡变速器龙头企业，主要为福田汽车 、东风汽车等配套变速箱，是全球商用车变速器产销量最大的供应商。公司完成收购吉利乘用车手动变速箱业务，拟增发收购奇瑞变速箱业务。收购完成后，公司将在乘用车变速箱领域形成完整布局。奇瑞传统CVT 及新能源混动CVT 技术领先，国内自动变速箱需求旺盛但供给极为匮乏，公司作为独立供应商有望获得大量订单，市场前景极为广阔。公司在中轻卡变速器领域具有极强的规模、技术、成本等优势，商用车变速器有望稳定贡献收益。公司收购金兴内饰，通过管理改善及成本控制等有效手段，内饰业务有望扭亏为盈，并成为新的业绩增长点。我们预计公司2016-2018 年考虑收购增发后摊薄的备考每股收益分别为0.39 元、0.49 元和0.63 元，给予公司20 倍2018 年市盈率，合理目标价为12.60 元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　乘用车变速箱布局完整，CVT 资源稀缺有望爆发。公司完成收购吉利乘用车手动变速箱业务，并拟增发收购奇瑞变速箱业务。收购完成后，公司将在乘用车变速箱领域形成完整布局。乘联会数据显示，国产品牌乘用车2015 年自动变速箱渗透率仅约20%，预计到2020 年国产品牌乘用车销量有望达到1,414 万辆，自动变速箱渗透率有望提升至30%，需求424 万台，但国内供给极为匮乏。奇瑞传统及新能源CVT 技术国内领先，公司收购后作为独立供应商有望获得大量订单，市场前景极为广阔。

　　商用车变速器龙头收益稳定，内饰业务是新的业绩增长点。公司是中轻卡变速器龙头企业，具有极强的规模、技术、成本等优势，有望持续贡献业绩。公司完成收购金兴内饰，通过管理改善及成本控制等手段，内饰业务有望扭亏为盈并成为公司新的业绩增长点。

　　评级面临的主要风险

　　1)商用车变速器销量不及预期；2)乘用车变速箱发展不及预期。

　　估值

　　我们预计万里扬2016-2018 年考虑收购增发后摊薄的备考每股收益分别为0.39 元、0.49 元和0.63 元。考虑到公司在乘用车变速器领域的完善布局和巨大市场潜力，给予公司20 倍2018 年市盈率，合理目标价为12.60元，首次给予买入评级。

　　中国天楹：借力中节能，外延可期

　　研究机构：东方证券评级：买入

　　事件：公司拟与中节能华禹基金管理有限公司共同发起设立中节能华禹绿色产业并购基金(有限合伙)，并购基金规模不超过50 亿元，其中中国天楹拟认缴出资额为8.5 亿元，华禹基金拟认缴1000 万元。其余资金根据需求由华禹基金向其他优先级、中间级及劣后级有限合伙人募集。

　　核心观点

　　携手中节能成立50 亿规模并购基金，有望助力海外收购，提高大规模外延可能性：华禹基金实际控制人是中节能集团、中节能是唯一一家以环保为主业的央企，是中国节能环保领域最大的科技型服务型产业集团，有较强的资源、品牌和资金优势。此次合作成立绿色产业并购基金，规模达到50 亿，属于环保行业内规模较大的并购基金。而中国天楹于3 月24 日宣布参与某海外城市废弃物处理企业股权收购竞标并入围了下一轮竞标流程。因此此次成立并购基金有望助力公司推进海外并购，提高实现大规模外延的可能性。公司今年两次参与海外重大固废处置企业并购，彰显了公司鉴定实现海外扩张的决心和野心。考虑公司上次收购的规模和积极性，以及此次与中节能合作的规模和中节能本身的影响力，我们认为本次收购的规模和结果均非常值得期待。，在手项目充沛，稳步开工投产保障业绩快速增长：公司目前在手项目总规模1.48 万吨/日，2015 年底已投运产能5600 吨/日，预计今年投运产能有望达到9100 吨/日。未来2-3 年随着在建项目全面开工以及已投运项目进入稳定运营期，公司的工程收入和运营收入将维持稳定增长趋势。同时，定增重启，对公司未来的项目落地进度也提供了保障。我们预计公司2016 年净利润增速在40%以上，当前股价对应2016 年PE 仅24 倍。

　　与中节能深度合作可期：中节能是中国最大的环保央企，业务涉及环保各个领域。其旗下有中国环境保护有限公司负责生活垃圾焚烧发电业务，日处理能力超过3.4 万吨，约占全国同期同类项目总产能的10%，是垃圾焚烧领域的领先企业。因此此次除了合作成立产业基金外，未来双方在垃圾焚烧领域也有进一步深入合作的可能。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.53、0.76、1.00 元。可比公司2016 年PE 约26 倍，我们看好公司未来运营主业的内生增长，以及外延并购战略的决心，并考虑市值优势，给予公司20%溢价，即2016 年31 倍PE，目标价16.43 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　垃圾焚烧项目推进速度不达预期；公司设备销售和工程开工低预期

　　外延扩张低于预期。

　　隆华节能 ：靶材业务有望应用于OLED领域；新材料、军工装备领域拓展打开成长空间

　　研究机构：银河证券评级：推荐

　　1。事件

　　公司于投资者互动平台披露四丰电子正安装OLED 用靶材生产线。

　　2。分析与判断

　　(一)靶材业务有望应用于OLED，助推快速发展

　　OLED 为下一代的平面显示器新兴应用技术，具备有构造简单、自发光不需背光源、对比度高、厚度薄、视角广、反应速度快、可用于挠曲性面板、使用温度范围广等优点。媒体报道iPhone 手机明年或改用OLED 屏幕。OLED 显示屏的重要结构之一即为铟锡氧化物(ITO).

　　根据公司披露的信息，四丰电子的OLED 所用的靶材生产线预计将于三季度安装调试完毕，届时将有产品供应用于OLED 的生产。公司在2015 年年报中提出“加快对ITO 靶材、铜靶材、铝靶材等的研发和技术引进工作，尽快形成全系列靶材供应能力”。我们判断公司在钼靶材以外领域有望取得突破，靶材业务有望持续快速发展。

　　(二)增资科博思，新材料领域进一步拓展

　　2015 年公司、致远合众、公司总经理孙建科与厦门仁达基业共同发起设立仁达隆华投资基金，总规模为2.2 亿元，其中公司以自筹资金出资1 亿元，孙建科出资0.6 亿元，对节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、新一代信息技术、生物技术等国家战略性新兴产业领域具有良好发展前景和增长潜力的企业进行直接或间接的股权投资。

　　公司4 月公告仁达隆华向科博思增资1,500 万元。科博思是一家整合国内多所知名科研院所和高校研发资源，专业从事结构功能一体化高性能材料研发和生产的企业。公司主营业务包括纤维增强树脂基复合材料、结构泡沫材料、改性树脂材料等多个专业方向，应用领域涵盖轨道交通、军工安防、舰船、航空、航天等方面。主营产品技术和工艺国内领先，具备打破进口垄断、参与国际竞争的能力。

　　仁达隆华增资科博思将有助于公司新材料领域的进一步拓展。科博思产品应用领域广泛，我们认为未来如果注入上市公司，将完善公司新材料领域布局，打开成长空间。

　　(三)认购北超伺服股份，将切入智能装备领域

　　公司4 月同时公告仁达隆华与北京超同步伺服股份有限公司(以下简称“北超伺服”)签署了《附生效条件的股份认购与增资协议》，认购北超伺服发行股票总数1,000 万股，发行价格为人民币12.00 元/股，总金额人民币12,000 万元，认购方式为现金认购。

　　北超伺服为国内伺服行业第一家新三板挂牌企业，总股本6949.6 万股，流通股本为1950 万股，仁达隆华本次认购后持有公司14.39%股份。北超伺服是一家集伺服电机和伺服驱动装置研发、生产、销售于一体的规模化制造型企业，产品广泛应用于高端装备制造、工业机器人 、新能源等领域。

　　2015 年公司与北京科技大学联合成立“超同步智能装备协同创新中心”，重点就智能装备、工业机器人和新能源汽车三大核心领域的关键技术进行协同创新研发，并进行产业化推广；此外，公司与沈阳机床 、宝鸡机床、汉川机床、西门子等著名机床企业和数控系统厂商建立了长期战略合作伙伴关系。

　　2015 年北超伺服实现营业收入1.41 亿元，同比增长7.93%，实现净利润3415 万元，同比增长24.05%，据此计算，本次收购对应2015 年PE 为24 倍。北超伺服2015 年毛利率达到49.14%，具备较强盈利能力。我们认为，本次收购为隆华节能下一步切入智能装备领域奠定了坚实的基础。

　　(四)节能业务保持平稳，环保业务订单预期乐观快速增长

　　公司传统业务为高效复合冷、空冷设备等节能业务，下游领域主要为电力、热力、石化等行业，2015 年从新建市场向改造市场转型，预计未来将维持稳定发展。

　　2013 年公司收购中电加美切入工业水处理市场，自收购以来业绩持续超预期，2016 年与中船重工环境工程公司签订《战略合作购框架协议》；2015 年增发募资7.1 亿元用于滨海县污水处理厂BT 项目，2016 年4 月成立上海、新疆隆华环保公司。我们预计公司环保业务订单预期乐观，未来几年将保持快速增长。

　　(五)领军人物有望带来重大变革，将大力拓展新材料、军工等领域

　　公司近年来引入领军人物，将大力拓展新材料和军工业务。公司于2014 年9 月引进孙建科任总经理，同时孙总带领一批优秀人才加盟。孙建科历任中船重工725 所(主要从事海军装备材料研制)所长、中船重工总工程师兼装备产业部主任、乐普医疗董事长等职务。

　　我们认为，公司总经理孙建科在军工、新材料等行业已有多年的技术和资源积累，上任后公司迅速切入新材料领域，也体现了其出众的执行能力。公司在2015 年年报中明确提出将“依托公司参与的产业基金，积极探索通过控股收购、投资参股等方式，加快构建军民融合产业孵化平台，力争实现民参军的突破，开拓军工装备和军民融合的新业务”。

　　我们判断公司后续新材料布局将超市场预期，并将向军工等其他领域拓展。

　　3。投资建议

　　公司年报明确提出开拓军工装备和军民融合新业务，我们判断公司后续新材料和军工领域拓展将超市场预期。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50/0.62/0.76 元，PE 分别为33/26/21 倍。公司在手现金近3 亿元，未来不排除在新材料、军工领域外延发展，业绩具备上调潜力。维持推荐。

　　人福医药：国际化加速推进，医疗服务已成规模

　　研究机构：长江证券评级：买入

　　事件描述

　　人福医药于近期完成了对Epic Pharma 与Epic RE Holdco100%股权的收购，总价款5.5 亿美元已支付，过户手续已办理完毕，将纳入公司合并报表范围。

　　事件评论

　　Epic Pharma 收购完成，国际化之路再添动力：至此Epic Pharma 与Epic RE Holdco 已成为公司全资子公司，并表业绩预计在二季度就会得到体现，2016 年将有超过一半的业绩并入公司报表，预计增厚公司2016 年全年业绩约1.4 亿元。Epic Pharma 具有管制类药品生产资质，主营产品熊去氧胆酸在美国格局良好，具有超过30 个在研产品，主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等领域；收购的Epic Pharma 是公司迈向国际化的重要一步，并将与子公司美国普克协同发展，力争进入美国仿制药前列。未来在美国成功上市的产品，公司不排除通过进口注册等方式引入国内，结合当前化药新注册分类、一致性评价等新规，为公司在新政策下的发展创造先机。

　　医院合作进军咸宁市，医疗服务取得新进展：子公司人福医疗集团近日与咸宁市中心医院签署《医养项目合作协议》，拟共同设立咸宁市人福医养投资管理有限公司，其中咸宁市中心医院以二期院区医疗卫生用地、幸福路中心医院所属约1800 平方米门诊用房两项资产入股，占医养投资公司35%的比例，人福医疗集团以现金入股，占比65%，相关资产评估尚待进行。医养投资公司下设咸宁市人福医院、咸宁市人福医养中心与咸宁市人福药械经营有限公司三个子公司，分别从事常规医疗服务、医疗养老服务与药械采购业务。目前公司已与湖北省荆州市、咸宁市、宜昌市、孝感市、黄石市、钟祥市、老河口市以及浙江临安市等12 家医院展开合作或运营，医疗服务已成规模。

　　市值已被低估，维持“买入”评级：公司医药工业保持稳健增长，医疗服务已成规模，国际化加速推进。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.76 元、1.05 元、1.30 元，对应PE 为21x、15x、12x，公司市值已被低估，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品降价风险。

　　(：DF302)