东方证券策略周报：左侧投资的入场时机逐步到来

　　【东方证券策略周报：左侧投资的入场时机逐步到来】目前，我们认为市场走到了拐点之前，适合左侧投资逐步布局；同时，从技术分析角度，我们对市场的看法上调至中性偏乐观。　　本周(2016.05.16-05.20)，上证指数下跌-0.06%，跌1.63点，收至2825.48点。全周横盘整理小幅向下，收小阳线。从4/15以来，连续5周下跌，交易量创年内新低。

　　对于之后的行情，在《3100之后(2015.04.18)》及后续报告中，我们对市场的三个核心因素做了如下判断：

　　时间：可能在5月23日前后(短期)，6月30日前后(中期).

　　方向：(年内)短期下行，下半年上行。

　　幅度：(短期中枢)预期2794点，(短期极值)预期2657点，(中长期)预期2464点。

　　目前，我们认为市场走到了拐点之前，适合左侧投资逐步布局；同时，从技术分析角度，我们对市场的看法上调至中性偏乐观：

　　首先，从长期市场走势来看，自去年6月份以来股市暴跌影响已接近阶段性尾声。

　　其次，从中期市场走势来看，5月下旬到7月中上旬市场将震荡企稳，拐点或将来临。从时间周期来看，对称已逐步走完，我们建议左侧投资者逐步布局，右侧投资者可等待至6/30前后。

　　第三，从短期市场走势来看，我们认为5/23前后依然有效，但持续性确实有待考验。按照我们的判断，5/23应是市场的阶段性低点，下周(5/23-27)或有反弹行情，但之后将以持续震荡为主。我们认为5/23-6/2或迎来第一波建仓时机。

　　第四，左侧投资是指进场之后还要承受下跌亏损的考验和折磨。但前期的下跌已经释放了相当的风险，在此位置，风险和收益不至于形成较大反差。

　　第五，大幅创新低的概率较小。我们一直认为，2464点在两年内不能被排除，虽然近期政策等因素提高了提前出现的概率，但仍然是比较小的。上证收盘价的低点大概率预期仍以2794-2657点为主。

　　第六，未来中期方向以企稳、震荡向上为主。一旦市场调整完毕，中级反弹可期，反弹高点在3271-3709点之间。

　　第七，政策事件面，我们一直强调下半年确定性的利好是：①9月初的杭州G20，②十三五规划的逐步落实。

　　全球股市先涨后跌，大宗商品回落，美元继续走强

　　本周道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.57%、0.32%和0.11%；欧洲斯托克600指数和斯托克50分别上涨0.88%和0.07%；日经225指数涨幅达1.97%。

　　美元指数继续走强，上涨0.68%；美元兑日元、加元分别升值1.54%和1.17%；欧元、澳元兑美元则下跌0.75%和0.40%。

　　大宗商品回落，布油和WTI原油上涨3%和5.26%，黄金受挫下跌1.41%。全球债市均呈升态，美国、英国和中国分别上涨15.4BP、7.5BP和5BP.

　　风险提示

　　地缘政治突变；

　　经济政策频繁变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差；

　　技术分析方法存在假设条件过强等固有局限性。

　　(：DF154)