海通证券：提防美国加息 短期安全至上

　　【海通证券：提防美国加息 短期安全至上】现阶段推出的短期调控手段，也要注意同改革目标一致起来，推动形成完善的体制机制。　　全球股市盘整。上周全球股市均小幅震荡，美欧日股市基本稳定，新兴市场有涨有跌。大宗分化延续，黄金和工业金属继跌，油价继涨，中国债市股市均低位盘整。

　　美国加息升温。上周美联储公布了 4 月议息会议纪要，态度偏鹰派，对经济形势信心有所增强，一些委员担心市场对美联储 6 月加息概率的预测偏低。纪要发布之后期货市场显示的加息概率大幅上升，其中 6 月加息的可能性升至 26%，7 月加息的概率超过 50%。

　　贬值压力加大。美国加息预期升温，助推美元指数连续第三周反弹，而人民币贬值压力再现，上周人民币兑美元中间价和即期汇率均贬至 3 月以来低位。

　　经济依然不佳。5 月以来中国经济依然不佳，5 月中、上旬地产销量增速持续回落，预示下游需求走弱，而发电耗煤增速降幅也比 4 月扩大，意味着工业经济继续下滑。

　　物价涨幅趋缓。前期菜价、猪价、商品价格轮番上涨，物价上行预期强烈。近期菜价、钢价大幅回落，意味着 CPI 和 PPI的短期上行动力有所减弱，我们预测 5 月 CPI 稳定在 2.3%。但是猪价和油价仍在上涨，意味着物价上行风险并未消除。

　　改革调控结合。习主席主持深改组会议，强调推进供给侧结构性改革，要认识到改革有阵痛、但不改革就是长痛的道理。

　　现阶段推出的短期调控手段，也要注意同改革目标一致起来，推动形成完善的体制机制。

　　短期安全至上。美元是全球货币的霸主，80 年以来的每一次美国加息周期均引发了全球或区域性的金融危机，15 年底的首次加息导致 16 年初全球股市普跌，因而美国 6 月加息预期的提升意味着全球金融风险再度升温，对股票、商品等风险资产均不利，而利率提升也对债市不利。短期宜安全至上，现金为王。但对黄金等抗通胀商品而言，由于美国经济也不佳，16 年难以承受多次加息，因而短期上涨虽受阻，但长期仍受益于通胀回升。

　　(：DF154)