美联储加息回归全球资本市场主旋律

　　　　上周最令全球市场瞩目的事件是美联储6月加息预期意外回归。美联储上周公布了4月议息会议纪要，在纪要中FOMC委员们认为市场未能正确地的评估联储在6月加息的可能性。事实上，3月以来虽然美国经济增长有所放缓，但美国就业市场维持改善趋势，而且4月美国CPI、PPI等物价指标也出现反弹趋势。因此，就业和通胀形势的变化都增强了美联储6月加息的信心。另一方面，上周联储纽约分行声明将在未来两周内出售4亿美元的国债和MBS，这显示美联储开始尝试以出售资产的方式收缩其资产负债表。缩表对美元流动性的冲击比加息更为直接。

　　　　总之，美联储收紧政策预期升温在上周主宰了全球资本市场。货币市场上，美元指数涨至95.33,5月以来上涨了2.4%，而欧元以及新兴市场货币指数近期均连续下跌。债券市场上，德国10年期国债收益率上周止跌回升，美国10年期国债收益率上周大涨14bp至1.85%。全球资金流向新兴市场的动力持续减弱，近期香港负利差规模加速扩大，亚洲市场资金流动状况较5月之前明显恶化。人民币汇率、招商外汇市场供求强弱指标在5月也出现明显下跌。

　　　　对于中国而言，在美元指数走强的背景下，人民币汇率已经面临了较大的贬值压力，如果要稳定汇率就会限制国内货币政策空间。当然，811汇改的重要目的是通过提升人民币汇率弹性来增强中国货币政策的独立性。目前央行正在提高人民币指数的波动性，一方面利用人民币指数减缓美元指数上涨对美元兑人民币双边汇率的冲击，另一方面以一篮子货币为中介，分化外汇市场不同参与者的贬值预期，在美国加息周期的背景下，逐步适应浮动汇率制度下的人民币汇率新常态。

　　(：DF010)