资金面平稳 美联储加息预期回升

　　6月加息预期回升，短期尚不构成人民币大幅贬值的压力。　　主要结论上周，央行公开市场操作净投放500亿，并通过MLF净投放1422亿中期资金，资金面维持平稳。地产销售持续放缓，汽车销售增速上升，生产资料价格出现分化。 美联储4月议息会议纪要及近期联储官员表态偏向鹰派，6月加息预期回升，短期尚不构成人民币大幅贬值的压力。

　　一、宏观、金融近期，资金面平稳，央行通过逆回购、MLF投放流动性，货币市场利率低位小幅波动；美国加息预期增强，人民币小幅贬值，但不构成大幅贬值压力。

　　二、行业供需1、5月份以来样本城市地产销售增速连续两月下滑至29%(前值58%)，一线城市转为负增长(-4%)，其中深圳连续两月深度负增长(-59%)，上海由正转负(-1%)。此外周度数据显示地产销售并没有明显反弹迹象，未来看短期内放缓趋势不变。

　　2、全国高炉开工率继续温和回升，社会库存连续两周低位反弹，价格持续三周下滑。4月份重点钢企产量环比上升而库存下滑，短期看经济增长斜率放缓叠加降雨天气扰动，价格仍然面临下调压力，未来看仍将维持产出恢复与价格正常化为特征。

　　3、铁矿石日均疏港量连续两周上升，支撑铁矿石价格小幅回升；电厂日均煤耗环比下滑；样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存与港口库存加速消耗；焦炭企业补库明显，致使港口库存下滑。

　　4、5月前两周汽车销售高增长(累计同比增速：23%)，逐周上升趋势明显；4月份重卡销售同比增长26%，而挖掘机同比下降26.9%，环比下降51%。

　　三、物价追踪1、食品价格延续调整，蔬菜价格继续下滑，受南方降雨扰动，猪肉批发价格指数小幅上升。未来看，蔬菜价格已不构成对通胀的主要影响，猪肉价格也将面临正常化调整，预计5月CPI温和波动。

　　2、生产资料现货市场与期货市场价格均出现分化：现货市场看，螺纹钢持续下跌，焦煤、焦炭再次上涨，铁矿石止跌小幅上升，环渤海动力煤低位稳定；期货市场上看，螺纹钢和焦炭维持环比下跌，焦煤和动力煤环比上升。未来看，PPI同比回升趋势不变。

　　四、海外观察19日公布的美联储4月议息会议纪要以及近期联储官员表态偏向鹰派，不排除6月加息的可能，大幅修正了此前市场看淡6月加息的预期，联邦基金利率期货价格显示6月加息概率提升至26.3%(5月20日数据)，较前期不足10%的概率明显提高。而加息预期升温也带动美元上行、美债收益率提高，5月以来美元指数持续上行(上周涨幅0.7%)美10年期国债收益率提高至1.85%。

　　4月通胀保持稳健，季调环比创13年2月以来最大涨幅；近期公布的4月经济数据表现良好，消费、地产、工业领域大部分数据好于预期，且先导指数表明5月消费依旧强劲，但实体工业领域或存在不确定性；近三周首申数据偏高，但仍在30万以下。

　　(：DF010)