存量资金博弈 市场等待方向选择

　　【存量资金博弈 市场等待方向选择】本周A股市场围绕2800点波动。全周波幅仅80个点。盘中一度下破2800点，旋即收复，截止周五收盘，沪指报2825点 ， 全周小幅下跌0.06%，创业板指小涨1.98%。对此，业内人士认为，A股市场将继续震荡，寻找真正的底部，也有观点认为，A股市场即将迎来变盘时间窗。（金融投资报）

　　本周A股市场围绕2800点波动。全周波幅仅80个点。盘中一度下破2800点，旋即收复，截止周五收盘，沪指报2825点 ， 全周小幅下跌0.06%，创业板指小涨1.98%。对此，业内人士认为，A股市场将继续震荡，寻找真正的底部，也有观点认为，A股市场即将迎来变盘时间窗。

　　刘炟鑫(深圳前海大概率资产总监)：

　　弱势调整震荡寻底

　　本周五沪指在欧美股市普跌的影响下，小幅低开，随后震荡反弹，触及5日、10日均线后回落，午后在券商股带动下展开反弹。大盘摆脱了外围下跌和B股连续下跌影响，展开超跌反弹并顽强翻红，避免了周线5连阴的尴尬境地。

　　消息面上，一是监管层有放缓IPO审核的意向。从惯常的6家上会过审缩减为4家，在市场现阶段的疲弱状态下，不排除监管层有调节新股发行节奏的可能；二是金融行业的监管整顿升级。展开了针对近两年野蛮生长的私募及互联网金融平台的P2P业务的整顿；三是跨界并购重组收紧。上周股市有几个现象值得投资者重视，一是大盘走势呈现出下跌放量反弹无量的格局，说明市场做多人气全无，增量资金入场不积极，场内资金不活跃。据统计，上周两市开户数仅有32.99万户，而两融余额当前更是降至8260亿，创18个月来新低；二是部分股票跳空下杀收巨阴，高位断崖式杀跌，股价短时间内暴跌，说明弱势行情中，涨幅较大、业绩暗淡、趋势走坏与反抽无力类个股，暗含巨大杀跌风险；三是大盘破位下杀后，盘而不弹，就像乒乓球掉到了沙滩上，升时放量、跌时无量，大盘没跌多少，但很多个股因无资金护盘在暗中轮番破新低，逢反抽拉高出货的抛压力量却强大，这直接导致个股反弹难持续、分化力度加大，商品期货又被打回了原形，人民币又重新开始进入贬值轨道。

　　2638点以来的阶段性底部成立后，大盘展开了春季中级反弹行情，连续上攻至3097点后拐头向下，跌破了中线操盘线63日线，宣布中级反弹行情结束。850线当值2720点成为强支撑，稳健型投资者可以耐心等待沪指跌到此线附近买入股票，此买点属于一线交易系统五个买点之一的回踩点，属左侧交易的激进型买点，优点是成本低。右侧交易的稳健性投资者可耐心等待沪指在850线附近拉出一根大阳线。从形态上看，自从5月9日开盘2896点下破中线操盘线，下破3月29日和4月20日的颈线2905后，留下了19个点缺口还没补，5月12日见到的最低点2781，是作为对3月11日2772的回应，如果2772点被跌破，从破颈线最起码量幅可到2713，再坏的结果就是考验1月27和2月29日的大双底2638位置。沪指在上周前低2781暂时撑住，这位置是3月11日2772的前沿阵地，创业板看似跌得比上证凶，但最低点2000也还没到上周的低点1975。通过这二个月的大跌，很多股出现破位下杀甚至连续阴跌，再也没见那种千股跌停的惨状，风险是可控的，就看怎样控，从4月20日和5月6日的二轮下杀暴跌及二轮弱反弹来看，一部分个股还是有机会弹回到原位而解套，一部分个股跌下去了再也回不来。当前行情又要回到几年前熊市中重个股轻指数，这种趋势通过观察已越来越明显，机会和风险并存，又要到股市论技术赚钱的时候了。

　　在盘面缩量分化的极端行情下，投资者赚钱难度极大，存量资金博弈的弱势行情中，只有具有战略新兴产业、且业绩符合高成长类的题材股，方能受到有限资金青睐，投资者可往这个方向重点选择股票。在市场存在较明显的通胀压力，货币继续宽松空间有限，存量资金博弈的格局较难改观的不利因素，投资者要降低盈利预期，控制仓位，主动止盈，坚决止损。技术面上短线重点关注底部扎实，横盘蓄势后突破中线操盘线并具有涨停基因的标的股票，如青山纸业、澳柯玛。

　　余岳桐(资深投资人)：

　　变盘时间点渐行渐近

　　本周开盘2816点，收盘2825点，5个交易日，涨了9个点，平均一天不到2点，市场稳健到令人害怕。

　　从周线指数看，几大股指基本上也都以十字星报收，这也意味着距离变盘点越来越近了。说到变盘点，要首先明确一点，这个变盘点的级别该如何判断。前期曾经讲过，大道亥线(2795点区域)是大盘中期的一个重要支撑，所以第一次回踩这里出现抵抗是非常正常的事情。很多人问，为何在1月底的回踩中我就给出了判断，这里一定会出现企稳反弹，而这一次反而不太看好后面的行情了呢？其实，还在于另外两条大道趋势线的关系。大道通线和大道子线。在上一次的探底反弹行情中，通线和子线的金叉出现，熟悉大道趋势理论的投资者应该知道，这里才是最为稳健的入场点位。而这一次回落亥线位置，通线和子线却呈现了死叉态势，而这两条线还有继续向下反压股指的要求。所以，当下周指数继续往前运行，很快就会遭遇到大道通线的反压，这里能不能抗住，就要画一个问号了。

　　正是基于此，早在5月9日的盘后，我就曾经给出过一个判断，我们不妨回顾下“既然股指已经运行到了我提到的大道亥线位置，那么短期就有可能因此而出现一个反弹。至于反弹的强度，不可过高预期。因为整个市场的下跌结构并没有完成，只是基于这样一个位置的出现，大盘会进行一个技术性的反抽而已。这个过程，对于空仓的投资者来说，可能是一个短线的抄底反弹机会，但是对于前期被套甚深的投资者而言，就会异常困苦。”从实际走势看，大盘恰恰是在5月12日回踩到了大道亥线位置便展开了一拨长达7个交易日的反弹，但也正如我当时所说，反弹是反弹，但是高度有限。我们看到了本周5个交易日大盘却只涨了9个点的尴尬情况。那么当下周通线继续下移并死叉大道亥线的时候，你就该知道，这样的反弹进入到了一个变盘点时间。

　　大道通线，下周就将下移到2870点的下方，并会继续以几个点的速度不断下移，这会对股指的进一步反弹构成较大的压力，这一点，再次提醒注意。从周五的尾盘情况看，沪指的5分钟分时反抽了大道的四号线，而上方的八号线还呈现着不断下移的走势。60分钟分时反抽了大道子线，而通子线的金叉并未形成，这些，都会促使大盘继续以一种震荡的节奏继续运行。即便有反弹出现，没有绝对量能的放大，仅凭场内现有的存量资金，是很难发动大级别行情的。

　　至于变盘后的方向，请参考我在5月18日盘后的分析，这里不再赘述。很多人做股票没有底线或者说不会止损，如果被套了就死等，结果发现是越套越多，套到最后，已经麻木。即便有机会反弹，但想要反弹到你买入的位置，实在难于上青天。其实，做股票和做人是一样的，很多人觉得降低底线可以换回一些东西，其实不是，底线才能决定你拥有什么。底线可以浮动，但不要一降再降；原则每个人都不同，但你得有。

　　石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问)：

　　经济L型，伴随着股市走大牛？

　　最近注意到一篇帖子，标题是“经济L型股市走大牛的实证”，我本能地感到很荒唐：经济L型必然伴随着股市走大牛？所谓的实证，是普遍规律还是人为选择的几个案例？若经济L型股市走大牛是普遍规律，这个世界上所有国家的所有股市都应该普遍运行在大牛市中。事实是这样吗？

　　实际上，文章倒也很客观地承认：“经济高速增长阶段过去之后并不必然会出现中速增长平台。拉美、东南亚等很多经济体由于经济改革转型失败，落入中等收入陷阱，失去增长动力。”这就是说，文章并不认为经济L型必然伴随股市走大牛的逻辑的存在。那为什么这篇文章的标题却赫然写着“经济L型股市走大牛的实证”呢？

　　我愿意相信，冠上这类标题，是想给投资者打气。但是，股市运行受着客观规律的驱动。究竟是大牛、还是长牛慢牛，或者是长期的区间震荡(姑且称之为长鹿或长猴)，是与一个国家的经济结构和所处的历史阶段相关联的。同样经历过经济增速的L型，美国股市切切实实运行在一个较大的长牛中。但是，亚洲的日本和中国台湾地区的股市，整整20多年，却一直在某个区间内来回的震荡。可见，它们更多地只是在运行一种“长鹿”的过程。

　　实际上，即便是那篇原文，在举例经济L型股市走牛的实证时，也存在着人为选择时间段的嫌疑。

　　我国的经济结构调整过程，是由传统的周期性制造业占主导地位的经济结构向以科技和服务为主导的新兴产业的经济结构进行转型的一种过程。随着经济结构调整的进行，传统产业的市场份额必定会逐渐下降，新兴产业的市场份额则必定会越来越大。但这个经济结构调整的过程，并不是一朝一夕就可以完成的。我们知道，我们国家每五年要制定一个五年计划。这么大的一个国家，如果经济结构的调整能够在一个五年计划里就能够实现，那简直就是世界经济史的奇迹了。没有一个国家，可以在短短的五年里就实现经济结构的真正转型。相应地，股市在五年的时间里通过一定的区间震荡(例如2000-5000点区间)来适应经济的结构性调整，我认为是一种很客观的认知。所以，大牛、长牛或者慢牛会有，但那是在经济结构调整基本实现的情况下才有的可能。在经济结构调整尚未基本实现的情况下，靠资金推动产生的行情只能是脉冲性的区间震荡行情。更何况，货币宽松是有个度的。超过了这个度，在经济结构的调整中，只能更多地产生负面效应。这是起码的经济学常识。

　　所以，不要动辄就大牛、长牛的抓投资者眼球。在区间震荡中帮助投资者寻找波段性的和结构性的市场机会，才是市场研究者真正的出发点。

　　(：DF142)