在不确定性中寻找确定性

　　近期市场低迷不振、涨跌无常、持续调整的最大原因，如果用四个字来概括，那就是“不确定性”：对经济走向不确定；对后续股市的规范整顿监管政策出台方式和力度的不确定(如严控中概股回归借壳，以及四大行业跨界购并和定增新政等，都是由传言变成真实，造成市场两轮次恐慌)；上市公司购并重组过程中是否规范、监管层是否会查处不确定；已预告的购并重组方案能否继续和成功不确定；2781点能否形成双底不确定，2638点双底是否会击穿不确定……

　　资本市场最憎恨的就是不确定性。但是人们面对波谲诡异的市场，除非远离它，就只能适应它。那就要用智慧，靠提高学习能力、政策解读能力，以及自己的辩证分析和独立思考、判断能力，从种种的不确定性中，寻找并把握住具有本质意义的确定性。

　　1、保住GDP增长6.5%的底线是确定性的。

　　国务院网站连发三文论经济，解析前四个月经济稳在哪、忧在哪、改善在哪；《人民日报》发文：《我国今年经济稳中有进，实现较好开局》；新华社《经济参考报》发表评论：《权威人士希望货币政策稳健而不是收紧》。

　　近期，国家发改委、中国人民银行、财政部、工信部、商务部、人社部、国家统计局、国资委等多家部委，都接连发布权威信息，指出：“我国经济稳中有进的格局没有改变，前4个月经济运行总体平稳、稳中向好，积极变化不断累积，主要经济指标符合预期”。

　　同时，多个部委就相关领域的宏观经济改革以及调控政策，进行了详细的解读，为下一阶段宏观经济各领域的工作安排定调。周五夜，国务院还发布了《国家创新发展战略规划》。

　　可见，所谓今后一两年经济仍将是L型，指的是在6.5%-7%范围合理波动，确保十三五规划制定的经济增长6.5%的底线，仍然是全世界最高的增长率，这是确定性的。由此，就可对股市的走向作出正确的判断。

　　2、2781点的13.5倍市盈率的估值是确定性的。

　　如果光看指数点位，很难确定它是高还是低。现2800点，与2007年的6124点和2015年的5178点相比，显然只在半山腰。如果与2005年6月的998点和2008年10月的1664点，以及2014年3月的1974点相比，那显然是高了。

　　但是，必须看到，这些年来新股大量上市和再融资的大规模扩容，造成了指数的严重虚增。同时，随着经济的增长和上市公司的业绩提升，市场的估值也在下降。因此，人们不能再老是指望指数再回到历史的低点去，才认可是底部，更应注重市场的估值来判断底部位置。

　　例如2005年998点的市盈率是17.4倍，2008年1664点的市盈率是14.7倍，2015年1974点的市盈率是16.2倍，而现在2781点的市盈率竟然只有13.5倍，上证50的市盈率仅8.8倍！

　　可以说，现在股市已经是26年中国股市历史上的最低估值，并且已经远低于仅以若干样本股统计的美国、欧洲各国、日本股市的市盈率。更何况，上证指数13.5倍市盈率是所有股票加权平均值，而国际成熟股市的估值参照系是少数样本股，如道琼斯指数仅以30个样本股统计。

　　因此，2781点以及对应的13.5倍市盈率，，这是市场又一个确定性。大盘底部还会离此很远吗？

　　3、国家队的近3万亿资金沉淀于股市是确定性的。

　　从2015年7月股灾以来，由证金公司、其下属专项基金和券商联盟、中央汇金公司、国家外汇局专属公司构成的国家队，动用近两万亿资金入场救市。加上汇金公司原来持有的四大银行的股票，总量达到近3万亿之巨。

　　我认为，这是二级市场机构和个人投资者以往从未碰到过的特殊机构力量。这是A股二级市场中最大的国家利益，也是最得政策风气之先、最有话语权的机构，也是近期市场无论是探底还是反弹都变得很不流畅的一个重要的制约因素。

　　因此，投资者在对大盘进行基本面和技术面分析的时候，必须考虑到国家队的利益、意志、态度、考量、行动和能力。这也是市场的一种全新的确定性。

　　4、未来市场资金面上的三大利好是确定性的。

　　刘士余新主席上任后，在强调规范、加强监管的同时，也很注重要为市场引进新的机构资金。

　　那么，新资金从哪里来？

　　一是，6月份，A股若被纳入MSCI(新兴国家股市指数)后，将会陆续给A股带来一定数量的国际资金。

　　二是，据有关人士透露，7月有望开设深港通，使沪深两市都可直接引入在香港的国际资金。

　　三是，据人社部称，养老基金入市的政策和资金障碍都已经排除，年内便将入市。并且，养老基金管理部和财务部招聘于5月25日结束。而养老基金入市规模可达6000亿，加上社保增量资金6000亿，保险增量资金6000亿，企业年金2200亿，总量高达2万亿。

　　人们必须留意，若股市继续下行，养老基金、社保基金、保险资金等，随时可能入市抄底。近期管理层一系列规范整顿动作，似可看作为以上三大新增资金入市，扫清道路，净化市场环境，腾出运行空间。

　　未来几个月内，三大新增机构资金入市，这也是一个非常确定、属于重大利好的确定性事件。

　　5、国资股的国资改革、转型升级是确定性的。

　　相对于中概股回归不确定性，四大行业跨界购并的不确定性，民营企业购并重组中的爱讲故事、行为不规范等不确定性，上市公司业绩变动的不确定性，我认为，最确定的是国资改革股。

　　因为国资改革是由地方多个政府部门主导，须经公开转让、竞标、评标环节，最后还需国务院国资委批准。因此，集团的策划者无个人利益可得，他们无需也无法讲故事来忽悠人。国资改革又是中央最高层和国务院各部门认可并推动的最大公约数的亮点，不会政策多变，除借壳以外的购并重组，也无需经证监会批准，证监会也不会多加干预。

　　据报道，现已有82家国企停牌重组，据权威部门人士称，下半年，国资改革将是供给侧改革、经济稳增长和政府工作的重中之重。

　　例如，周五上海物贸发重组进展公告：以总额18.8亿、每股12.67元价格，公开转让29%国有股，让出第一大股东地位，彻底转型，变身国内国际一流的优质新兴产业。

　　这可谓上海国资改革的新坐标和示范，三爱富也紧紧跟上。该二股停牌价是14.12元和13.86元。相比之下，其它国资股若低于这个价，不会卖也不能卖。我相信，有多家上市公司的竞争类集团，一旦其启动整体上市，那么，根据证监会关于同集团不能有多个公司形成同业竞争的规定，旗下多余公司的壳必须让出来。

　　因此，精选标的，分散投资，一旦重组让壳，就等于买到隐蔽的优质新兴产业新股。可无惧大盘跌一二百点，反而可尽享“指数3000，个股6000”的欢乐。

　　在近期个股结构大调整中，国资改革概念股之所以跌幅最小、抗跌性最强，就是因为其在公开竞标中，必定被最优质的新兴产业入驻这个最大的确定性所致。

　　总之，把握住有了以上5个确定性，今年下半年获利避险、扭亏为盈的大智慧、大思路、大手笔！就油然而生，有了用武之地。

　　经过前期3000点上方收盘16天、2900点上方收盘12天之后，近来，大盘在2800点上方又连续收盘9天。并且9天中有7天的成交量萎缩到3000多亿的地量。2781点是否是双底？需要进一步检验。但大盘筑底、磨底的态势是十分明显的。人们不妨轻指数、重个股，做波段，善运筹。

　　(：DF142)