20日晚间研报精选 10股有望爆发

　　【20日晚间研报精选 10股有望爆发】山东威达定增收购德迈科，转型智能制造。德迈科是国内领先智能制造解决方案提供商，在工业自动领域具有多年项目经验。工厂自动化业务是其主要收入利润来源，离散自动化和物流智能装备业务成长潜力大。（证券时报网）

　　山东威达(002026)：并购德迈科，进军智能化

　　来源：信达证券

　　电动工具配套领域的隐形冠军。电动工具配套业务是山东威达的传统优势产业，其中钻夹头品市场地位稳固，未来业绩保持小幅增长；直/交流开关和电池包等产品发展趋势良好且业绩弹性较大，未来三年业绩有可能超出市场预期。

　　定增收购德迈科，转型智能制造。德迈科是国内领先智能制造解决方案提供商，在工业自动领域具有多年项目经验。工厂自动化业务是其主要收入利润来源，离散自动化和物流智能装备业务成长潜力大。

　　济南一机与德迈科系统效应值得期待。济南一机经过三年改造，产品与人员结构持续优化，高机床产品与德迈科智能制造方案有望发挥协同效应。

　　盈利预测与投资评级：山东威达定增收购资产项目尚未完成，仅就原业务做财务模型。计山东威达2016年至2018年归属母公司净利润分别为0.71亿元，0.71亿元和0.76亿元，对应EPS分别为0.20元、0.20元和0.22元。基于审慎考虑，仅依据承诺净利润估算置入资产对山东威达每股收益的影响。定向增发实施后山东威达2016年至2018年备考EPS分别为0.24元/股、0.26元/股和0.30元/股。按照2016年05月19日收盘价计算，山东威达未来三年PE估值低于行业平均水平。首次覆盖给予山东威达“增持”评级。

　　海能达(002583)：地铁大扩容，带动无线专网需求近百亿

　　来源：国泰君安

　　国内无线专网市场缺乏增长点，尤其是公安专网(PDT)市场迟迟未能爆发。认为，地铁建设的大扩容有望带来近百亿的无线专网市场，其中PDT市场有望达25亿以上，海能达将成为最为受益的专网提供商。维持2016-2018年EPS为0.27/0.37/0.46元，维持目标价16.8元，维持“增持”。

　　地铁大扩容，带动无线专网需求近百亿。5月12日，国家发改委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出2016至2018年，新建城市轨交2000公里以上，涉及投资约1.6万亿元；5月17日，《经济参考报》报道，从权威人士处获悉，可建设城市轨交的城市范围或将扩大，有望带来超过1.72万亿的新增市场空间。测算，地铁建设的大扩容将带来近百亿的无线专网需求，其中地铁运营无线专网50亿以上，地铁公安专网(PDT)25亿以上。海能达在前者市场占有率30%以上，在后者市场占有率80%以上，将成为地铁大扩容最为受益的专网提供商。

　　全球专网格局生变，国内国际齐开花。除了国内市场，海能达在海外市场面临更大的发展空间。2015年海能达拿下荷兰专网6.2亿人民币的大订单，市场质疑该订单的获得具有偶然性。认为，专网“领头羊”摩托罗拉的品牌优势和技术优势均在弱化，全球专网市场格局即将迎来重新洗牌，作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机，未来有望再次获得荷兰专网量级的订单。

　　雪浪环境(300385)：危废项目再下一城，助力长三角龙头起航

　　来源：海通证券

　　江苏危废处置缺口巨大，宜兴凌霞估值合理产能扩张。1)宜兴凌霞目前年处理能力处理量8900吨，“项目二期”处理规划年处理量3万吨，收购后产能将加速扩张。2)承诺业绩对应PE11.76倍，估值合理。宜兴凌霞2016-2018承诺业绩为1600万、1700万、1800万，估值2亿元，对应16-18年平均净利润的PE为11.76，估值合理。3)江苏危废处置缺口巨大，收购凌霞长三角再下一城。2012、13、14年江苏省危废产生量分别为208.6、218.1、243.3万吨，处置能力分别只有97.6、109.2、113.1万吨，存在较大缺口。此次公司在江苏再下一城，将进一步巩固公司在长三角的龙头地位。

　　外延并购异地扩张，长三角危废处理龙头起航。14年以来，公司积极开展危废处置领域的布局，收购无锡工废，增资江苏汇丰，增资上海长盈，收购宜兴凌霞。公司在长三角领域的危废年处置产能将达到14.9万吨，对比危废处置龙头东江环保(2015年总产能136万吨，主要产能分布于华南地区，长三角区域如东大恒、南通惠天然、昆山昆鹏危废年处置产能合计6.1万吨)，区域优势明显，龙头地位进一步稳固。

　　国内危废处置缺口大增长快，准入性地域垄断性强。2014年全国工业危险废物产生量3633.5万吨，同比增长15.1%，处置量929万吨，危废处置率仅25.6%。而企业进入危废处理行业需要拿到许可证，准入门槛较高，并且行业牌照资质运营特征使得地方区域分割严重。外延并购是进入异地危废处理市场的主要途径。公司不断通过并购，实现了在长三角区域的跨地区扩张。

　　垃圾焚烧市场持续扩容，尾气处理迎来快速释放。公司是国内最早进入垃圾焚烧领域的企业，主要客户为大型钢铁冶金企业和众多垃圾焚烧运营商。我国垃圾焚烧未来随着新建项目的投产运营，16、17年的建设空间可达250亿、312亿。垃圾焚烧烟气处理行业作为垃圾焚烧的下游，有1到2年的滞后期。公司是垃圾焚烧烟气治理细分领域的龙头企业，市场占有率高。2015年，公司规模以上在手订单数额即达到2.77亿元，相当于公司2014年全年营收的65.97%，有望自2016年起显著提升业绩。

　　四维图新(002405)：并购芯片新贵、备战无人驾驶

　　来源：中信证券

　　5月17日，公司公告拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技全体股东所持有的杰发科技100%的股权。本次杰发科技100%股权的作价为387,510.00万元，其中公司以新发行股份支付33,050.67万元、以现金支付354,459.33万元。

　　并购车载芯片巨头，全面丰富公司车载芯片技术储备。杰发科技是目前国内车载芯片的龙头设计与供应商，拥有完全自主的芯片设计与制造专利，近两年在国内新车装配端的后装市场占有率超过50%，年出货量超过500万片。杰发科技在芯片技术方面有很强竞争力，除了在的目前的车载娱乐芯片拥有完备的专利和绝对领先的市占率外，在车载控制芯片技术方向，拥有独立的多核芯片研发计划，且已经与中国科技大学签订《ARM平台双操作系统协议》，车载芯片领域综合技术优势明显。完善公司现有车联网产业布局，备战未来无人驾驶。公司本次近40亿元的并购方案，意在完善现有车联网产业布局。从目前业务发展态势来看，公司在前装市场拥有渠道与产品优势，在德系与日系中高端车拥有较高影响力。而杰发科技拥有技术与后装市场渠道优势。通过携手，未来有望实现“软件”+“芯片”的联合，并配合前装与后装组合模式，公司料将有效获得更多客户，且通过“芯片”的卡位优势，提升客户粘性。同时，随着双方对无人驾驶芯片的不断投入与协同，公司“高精地图”+杰发“控制芯片”在无人驾驶市场布局逐渐完善。股权激励完成核心研发团队，携手联发科技，保证技术优势存续可能。公司通过股权激励，长线绑定核心高管(含杰发科技5人)共24人，同时通过携手联发科，双方再以不超过一亿美元的战略合作，发展车用电子和车联网市场。从战略合作方式看，预计联发科会全力保证杰发科技的核心团队的长期稳定，并根据现有的业务基础，给与车载芯片端必要业务的全部支持。综合看，在双方的共同努力下，有望保持杰发科技的芯片技术优势。

　　浙江富润(600070)：转型互联网大数据服务，技术铸造护城河

　　来源：国海证券

　　拟收购泰一指尚100%股权转型互联网营销大数据服务领域。公司拟通过发行股份收购资产并募集配套资金的形式收购泰一指尚(下称“标的公司”)。收购价格为12亿元，其中，拟发行132,949,125股收购泰一指尚100%股权，并拟发行合计不超过79,893,470股募集配套资金总额不超过6亿元，2016-2018年承诺净利润为5500/8500/12200万元。标的公司是一家依托于大数据技术，为客户提供互联网营销服务和营销数据分析服务的科技型公司，本次交易后，浙江富润将以此为基础向互联网领域转型。

　　泰一指尚具有深厚大数据技术背景，技术优势明显。公司主要依托大数据技术优势，为客户提供互联网营销及营销数据分析、服务。目前公司旗下的三家子公司中，德嘉信息主要从事大数据技术的研究与开发；泰一传媒主要从事互联网营销业务，包括广告创意策划、媒体投放、营销效果监测和优化提升等内容的完整营销服务链条；盘点信息主要从事媒体资源的对接与转售。标的公司未来作为控股型公司将协同三家子公司共同布局产业链的上中下游，形成全产业链布局。当前公司通过广告主自有数据、提供服务中获取的数据及从第三方合法购买或利用爬虫技术等方式获取的技术这三方面的数据来源为客户提供服务。

　　媒体资源不再稀缺，提升流量价值成为互联网营销重要角逐点。在互联网时代，互联网媒体资源种类繁多、数量巨大，且海量的信息可以反复存储、跟踪、计量，从而媒体之间充分竞争，并不稀缺，虽然头部媒体的优势明显，但集中度相较于传统媒体仍然较低。基于上述原因，互联网媒体销售政策正在逐步趋于透明化、稳定化。因此，互联网营销将打破过去传统媒体或互联网早期发展阶段的关系密集型业务模式，竞争焦点要么关注做大规模从而降低媒体资源采购成本，要么关注提升单个流量的附加值从而提高服务收费。公司拥有先进的数据优势、技术手段和行业经验，利用大数据为客户做到精准投放、投后检测分析等一些列的服务，通过提升单位流量的附加值产生竞争优势。

　　上市公司转型坚决，在收购标的公司之外积极投资互联网项目。公司出资1000万元(注册资本1亿元)设立浙江富润互联网产业投资有限公司，出资4300万元投资了5个项目，包括1)杭州东导数据技术有限公司(投资400万元，占股10%)，主要业务为基于移动互联网的“汽车服务O2O平台”；2)浙江华睿产业互联网股权投资合伙企业(有限合伙)(投资500万元，占股3.07%)主要业务为互联网产业的股权投资；3)杭州云豆科技有限公司(投资500万元，占股10%)，主要业务为儿童智能产品开发；4)杭州安存网络科技有限公司(投资2000万元，占股2%)主要业务为电子数据存管与证明服务；5)浙江执御信息技术有限公司(投资900万元，占股2%)，主要业务为跨境电子商务。另外，公司控股股东及管理层出资8000多万元增持公司股票，彰显对公司长期发展信心。

　　盈利预测和投资评级：给予“增持”评级。看好公司收购泰一指尚之后以此为基础进行互联网转型升级，以大数据技术切入互联网营销提升单流量的附加值将是未来重要趋势之一。假设本次发行股份收购资产并募集配套资金发行股份按公告所述以7.51元/股(根据公告)分别发行132,949,125股和79,893,470股(则总计发行212,842,595，发行后总股本569,455,647)，则预计2016-2018年上市公司整体净利润将达到1.3/2.9/4.0亿元，对应摊薄后EPS分别为0.23/0.51/0.70元，对应2016年5月19日收盘价PE分别为59/27/19倍。鉴于当前重组预案暂未获得通过，因此暂不考虑本次并购情况下，预计公司传统板块业务将保持稳定，预计2016-2018年净利润分别为3000/4000/5000万元，对应EPS分别为0.08/0.11/0.14元，对应5月19日收盘价PE分别为161/121/97倍，给予“增持”评级。

　　千禾味业(603027)：聚焦高端调味品，外延扩张可期

　　来源：海通证券

　　西南调味品龙头，1Q16营收、利润快速增长。公司专门从事酱油、食醋等调味品和焦糖色添加剂的研发、生产和销售。1Q16公司实现营业收入1.83亿元，同比增长16.07%，其中调味品业务同比增长26.9%；归母净利润2342万元，同比增长23.18%；EPS为0.2元；综合毛利率40.93%，处于较高水平。由于西南以外市场地面推广费用投入力度大，公司销售费用率呈现上升趋势，1Q16为18.15%。随着外延扩张效果的逐步显现，预计未来费用率会回落。

　　聚焦高端调味品，在红海市场开辟蓝海。我国调味品产业整合加速，市场集中度有较大提升潜力。美食文化创新和居民饮食结构的转变推动调味品向功能性、细分化、多元化方向发展，带动中高端调味品快速成长。公司顺应消费结构升级需求，着力研发和推广零添加健康美味高端调味品，形成差异化产品竞争优势，在红海中开辟蓝海。

　　西南本地渠道深耕，外围拓展高举高打。公司在西南传统市场深耕营销渠道，强化经销商资源配臵，大力投入网点建设，推进渠道下沉，积极拓展餐饮、工厂客户和电商领域。同时，公司以高举高打的扩张战略抢占沪、京等全国制高点市场，并以一线城市和川渝总部为中心，业务辐射全国，布局全国战略版图。经历2年“战略性亏损”后，1Q16华东市场已经开始盈利。

　　积极拓展焦糖色下游应用领域。面对焦糖色需求下滑的现状，公司在加大研发创新力度的同时，积极开发焦糖色下游应用，其中重点发展双倍焦糖色产品，可应用于调味品、食品、饮料(如：可乐)、饲料(水产)和肥料等领域。随着酿造焦糖色龙头地位的巩固以及双倍焦糖色系列产品下游应用的开拓，公司未来的焦糖色业务有望实现稳定正增长。

　　上市募投项目助力产能扩张和网络升级。今年2月，千禾味业在上交所上市，公开发行4000万股，募集资金3.4亿元用于投资年产10万吨酿造酱油、食醋生产线项目、市场营销网络升级建设项目和补充营运资金。预计项目完成后酱油、食醋产能将扩至20万吨，营销网络将覆盖全国，有利于增强公司竞争力，提升品牌知名度。

　　盈利预测与投资建议。预计公司16-18年EPS分别为0.50/0.57/0.67元，考虑到公司正处于快速扩张阶段，未来成长性较高，且公司作为新股具有一定估值溢价，同为新股的可比公司安记食品当前股价对应16年60xPE，给予公司16年60xPE，对应目标价30元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　南风股份 (300004)：材料研发再获突破，稳步推进3D打印产业化

　　来源：兴业证券

　　公司控股子公司南方增材近日完成了技术合同贯穿件模拟件的材料：研发、检验工作，经第三方权威机构的检测，全部性能符合最新技术规格书的要求。

　　3D打印材料实现突破，为项目产业化提供有力保障。重型金属构件电熔精密成型技术(重型金属3D打印技术)是一种国际首创、革命性的、短流程、低成本、数字化、“近终成型”的重型金属构件成型加工新技术。重型构件的理化性能的提升很大程度上取决于特种金属材料中的微量元素的调整效果，该项目所需的特种金属材料中的微量元素成分的合理配比是该项技术成功实现产业化的重要因素之一。此次公司材料检测性能符合最新技术规格书的要求，表明公司具备供应3D打印原材料的能力，将为3D打印项目的产业化提供奠定坚实基础。

　　王华明院士持有南方增材31%股权，有望延续其成功经验至本次3D打印产业化项目。公司拥有南方增材科技有限公司51%股权，王华明持有31%股权。重型金属3D打印技术产业化项目的核心技术人员是王华明团队。王华明自1998年以来一直致力于钛合金、高温合金、耐热高强度钢、超高强度钢、金属间化合物合金等先进航空金属结构材料及其梯度材料激光熔化沉积成形工艺、成套工艺装备及工程化应用关键技术的研究，项目成果丰硕，于2015年当选中国工程院院士。看好王华明团队的研发实力，其丰富而成功的科研经验有望延续直至本次3D打印产业化项目。

　　核电3D打印产业化在即，下游应用不局限于核电领域。自从2012年公司决定进行3D打印技术产业化项目开始，先后收获了喜人的研发成果，核电3D打印设备现已具备生产状态。目前，全国持有核电生产许可证制造商不超过50家，但无一使用3D打印技术。一旦3D打印实现产业化，则压力容器、蒸汽发生器、稳压器等大量核反应堆中的核心部件，都能通过3D打印进行生产。此外，借助重型金属3D打印技术的优势，公司有望发展3D打印派生业务，如3D打印涂层修复、快速制造等，不断布局3D打印大产业，构造出工业级3D打印生态圈。

　　永太科技 (002326)：传统业务前景无忧，新产品爆发在即

　　来源：招商证券

　　公司农药板块订单稳定；医药中间体五氟苯酚前景巨大；医药垂直一体化产业链逐步构建完成；电子化学品产能即将释放，光刻胶已进入下游验证。未来三年，公司医药、农药和电子化学品业务有望全面开花，看好公司中长期的发展。

　　公司是全球产品链最完善、产能规模最大的氟苯精细化学品制造商。

　　CF光刻胶有望突围外国垄断，树立行业标杆。超高技术壁垒使得全球CF光刻胶主要集中在JSR、LG化学、CHEIL、TOYOINK、住友化学、奇美和三菱化学，合计占全球产量90%。目前全球CF光刻胶市场规模达82亿元，我国约25亿元。公司与华星光电合作开展大尺寸OLED和TFT-LCD用CF光刻胶的技术研发，与华星的顺利合作将为其他国内厂商的进口替代需求树立显著的标杆效应，同时也为用于大尺寸OLED奠定基础。公司产品一旦成功产业化将打破多年来海外完全垄断的现状，1500吨满产将对应净利润达到1.17-1.86亿元。

　　医药并购持续推进，打通整条产业链享受最大利润空间。为了提升下游原药和制剂环节的竞争力，公司选择通过并购重组实现产业的快速扩张。2016年初参股上海科瓴医疗科技有限公司，正式切入互联网健康管理领域，又收购浙江手心和佛山手心，将有助于公司快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药垂直一体化产业链，享受最大的利润空间。

　　索菲布韦发力于非规范市场，保障公司关键中间体需求增长。索菲布韦上市仅一年，销售破百亿美元，将来市场空间巨大，作为索菲布韦的中间体，五氟苯酚及其衍生物有望成为公司业绩超预期增长的重要产品；农药订单稳定且持续；Merck液晶单体外包比例持续增加，公司单晶销售将获突破。

　　上调至“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.60元，相应市盈率为41倍、30倍、24倍。按浙江手心和佛山手心业绩承诺平均三年的话，则相应每年增厚EPS0.06元、0.06元和0.05元。公司原有业务持续推进，医药垂直一体化产业链逐步构建完成，CF光刻胶带来更大增长空间，给予“强烈推荐-A”的评级。

　　埃斯顿(002747)：伺服稳步提升，工业机器人突破在即

　　来源：国联证券

　　“双核双轮驱动”发展战略助推公司业绩稳步增长。公司发展战略围绕智能装备核心控制功能部件和机器人及智能制造系统两大核心业务。核心控制功能部件就是公司原有主营业务金属成形机床数控系统、电液伺服系统和交流伺服系统，公司凭借在金属成形机床行业较高的知名度和市占率，在机床行业需求下降的大背景下，公司营收并未出现大幅下滑；公司已成为国产工业机器人龙头企业之一，公司工业机器人产品除减速器外其他核心零部件均能实现自主研发、生产，生产成本优势显著，公司机器人业务2016年仍有望保持100%以上增速。

　　传统装备制造业市场低迷，金属成型机床需求下降。公司传统主营金属成形机床数控系统和电液伺服系统受金属成型机床需求疲软影响，2015年营收开始出现下滑趋势，这也是导致2015年公司总营业收入下降的主要原因。未来我国将长期保持经济下行压力，预计未来几年传统装备制造业将继续保持疲软态势，金属成形机床需求将继续下降，公司数控系统和电液伺服系统营收预计将维持下降趋势。但公司作为金属成形机床数控系统和电液伺服系统龙头，市场地位牢固，公司研发的SVP和DSVP，节能都在50%以上，市场竞争力较强。目前公司在技术成形机床领域，数控系统和电液伺服系统市场占有率均达到了70%~80%，未来公司将依靠不断推出新产品，从而来带动传统业务营收增长。

　　工业机器人业务有望保持100%以上高速增长。随着我国人口红利的逐渐消失和机器人技术的不断提升，未来我国工业机器人需求仍将保持高速增长，公司作为国产机器人行业龙头，工业机器人业务仍有望维持100%以上高速增长。目前，埃斯顿的机器人产品包括3kg~500kg的六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人、DELTA机器人以及伺服机械手和智能成套设备。目前公司销售辆较多的是6公斤的焊接机器人、50公斤上下料机器人和180公斤实现价值码垛机器人，应用较多的领域包括汽车、3C和机床行业。公司凭借自主核心技术和控制功能部件能够为客户提供完整系统解决方案。目前公司工业机器人销售多以系统集成为主，为客户提供专业化、定制化服务。公司工业机器人售价相比国际厂商低30%左右，价格竞争显著。

　　尚荣医疗(002551)：医院PPP龙头，医疗全产业链爆发可期

　　来源：东北证券

　　公司以PPP模式和买方信贷模式切入和拓展医院建设业务，同时借助自身医疗全产业链布局的优势，快速向医院后勤管理、医疗器械销售等后端业务延伸，商业模式灵活高效。考虑到医改将释放大量医院扩建、改建需求，以及居民持续增长的医疗卫生服务需求持续提升行业景气度，叠加公司充足在手订单，认为公司业绩具备持续高速增长的基础，医疗全产业链爆发可期。政府鼓励民营资本参与公立医院改制，医疗领域PPP项目规模有望不断扩大。当前我国医疗服务供给相对不足且分布不均，为了盘活存量医疗资源、增加优质医疗服务供给，政府积极鼓励民营资本参与公立医院改制，未来医疗领域PPP项目规模或将持续快速增长。

　　公司PPP模式和买方信贷模式灵活高效，有望带动医院建设业务订单持续快速增长。公司在医疗专业工程领域具有明显优势，而且具有全产业链业务能力，在拓展医院建设PPP项目方面具有一定竞争力。此外，买方信贷模式作为公司的特色服务，能够以少量资金撬动较大的业务订单。综合来看，公司PPP模式和买方信贷模式较为灵活高效，或将驱动公司医院建设业务订单持续快速增长。坚持外延并购夯实上下游业务布局，叠加充足的在手订单，医疗全产业链爆发可期。公司坚持外延并购战略，逐步构建起覆盖医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务的全产业链布局。公司通过PPP模式和买方信贷模式有望承接医院建设项目订单之后，在保持医疗专业工程、软件开发、医疗设施设备等传统优势业务基础上，公司还可以借助全产业链优势快速在上游开展项目设计、建筑工程等业务，在下游开展后勤管理服务、医用耗材等业务，业绩增长动能强劲。此外，公司在手订单充足，2016年以来公告新增订单、协议总投资金额已超过54亿元，叠加前期订单逐步结转，公司业绩或将持续爆发。

　　预计2016~2018年归属于上市公司股东净利润分别为2.59亿元、3.91亿元、5.46亿元。2016~2018年EPS分别为0.59元、0.90元、1.25元，当前股价对应2016年的PE为34倍。参考可比公司估值，并综合考虑公司在手订单和商业模式，给与公司2016年估值为50倍PE，对应目标价为29.5元。

　　(：DF302)