北斗产业快速发展 7股市场前景广阔

　　北斗星通：芯片业务高速发展，外延并购打造行业领先地位

　　事件：2015 年营业收入11.07 亿元，同比增长16.12%；净利润5069.3万元，同比增加64.92%，EPS 为0.19 元/股，同比增长46.15%

　　投资要点：

　　业绩增长稳定，基础产品需求放量

　　2015 年公司实现营收11.07 亿元，同比增长16.12%，主要得益于北斗导航系统全球化进程加速，基础产品市场需求放量，公司通过并购佳利电子、华信天线，强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内，北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%，占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺，也有助于公司盈利稳定增长。三费中，管理费用增长明显，主要是并购导致公司规模扩张，公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购，助力芯片技术及国防应用发展

　　2015 年9 月，公司发布定增预案，发行金额不超过16.8 亿，获国家集成电路产业基金认购不超15 亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC 单芯片、高精度SOC 芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可，芯片业务有望进入总装采购名录。另外，公司并购银河微波60%股权，业务范围拓展到微波通讯器件，也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展，军队信息化以及自主可控是未来发展方向，政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求，公司业务进入军品领域，为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020 年，北斗卫星导航系统将实现全球覆盖，行业进入高速发展期，产业整合大势所趋。报告期内，公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波，成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域，强化技术优势，整合客户资源。未来，公司基于“北斗+”的发展趋势，势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入，相关的资产整合值得期待。

　　风险提示：募集资金项目实施风险，并购重组不及预期。(中航证券)

　　超图软件：国产地理信息系统软件龙头，受益不动产登记

　　1。事件

　　4 月23 日晚间发布2016 年一季报。报告期内，公司实现营业收入为8,772.59 万元，同比增长40.78%；实现营业利润-90.93 万元，同比增长73.07%；实现利润总额291.63 万元，较去年同期增长282.70%；实现归属于上市公司股东的净利润174.28 万元，较去年同期增长202.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70.00 万元，较去年同期增长127.30%

　　2。我们的分析与判断

　　(一)、一季度扭亏为盈，主业稳健，格局向好。

　　一改往年一季度亏损惯例，扭亏为盈一方面系主业向好，一方面是新并表的南康科技的贡献。公司利润的实现具有明显的上下半年不均衡特点，下半年实现的收入占全年收入的比例很高。公司订单比较分散，所涉行业与区域也较为广泛。除不动产信息系统领域有明显中标外，公司还先后中标太湖流域区域GIS 软件平台及数据采集和软件研发服务、北京市怀柔区委员会政法委员会怀柔社会治安综合治理信息管理平台建设项目、海南省整治违法建筑信息系统项目、温榆河功能区数字平台建设项目等。 报告期内，公司新增签约订单金额与去年同期比较增长60%左右。公司合并了子公司上海南康科技有限公司(以下简称“南康科技”)的营业收入，去年同期未合并该公司。

　　(二)、不动产登记进入全国规模推广阶段，公司作为行业龙头受益最大。

　　不动产登记是一件关乎国家管理制度，至上而下强制推动的全国性的活动，执行上有督导，资金也有保障。从2014 年11 月14 日，国务院出台《不动产登记暂行条例》，接着2015 年2 月24 日颁布了全国15 个重点试点城市，并且制定了每年完成的计划表。直至2015年年底，不动产登记进入全面规模推广阶段。公司层面上，超图中标国家级不动产登记平台，占据数据和规范的制高点，超图15 年4月份收购国内房地产登记领头羊南康科技，跨步布局显示强大决心。不动产登记的数据整理、平台建设、系统集成、运维服务市场超百亿，公司高度重视并且布局较早，同时占据国家级制高点，有望分得较大的市场份额。公司收购南康科技，不仅获得相关行业技术，还有望凭借南康在上海、青岛的深耕，拿下这两块大蛋糕。

　　2015 年9 月其，涉及不动产登记的部委频频发文，省级、地市级不动产登记平台纷纷成立，不动产登记项目进度明显加快，我们预计，2016 年将是各地布置不动产登记系统，快速上量的一年，公司近两年的积累和布局有望在2016 年集中放量。

　　(三)、卡位地理信息基础平台软件，国产替代有望受益。

　　国家地理信息产业发展规划推动软件国产化，有望对国际巨头ESRI 的国内份额进行替代。超图是一家地理信息平台和行业应用兼顾的软件产商。在GIS 平台软件方面，是国内第一、国际具有一定竞争力的GIS 应用开发环境。最新发布的8C 中，发布了适应开发需求的开发环境。在三维GIS 方面，对国产软件、操作系统、CPU 兼容性方面，已经具有一定领先优势。多年地理信息平台软件积累，掌握核心领先技术，云GIS、三维GIS、移动GIS 厚积薄发。切入多个行业运用，水利、气象、国土、统计等领域运用不断深化。

　　3。投资建议

　　一季报显示，公司开年，拿单能力明显增强，收购子公司融合良好，公司产品竞争力进一步增强以及技术服务质量进一步提升使得公司产品市场规模进一步扩大。预计公司16、17 年EPS 为分别0.41/0.68 元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级， 6 个月合理估值45-50 元。

　　4。风险提示

　　业务进展不及预期，不动产登记推进不及预期。(银河证券)

　　(：DF064)

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