20日午间研报精选：10股有望爆发

　　广证恒生

　　凯乐科技：数据链产品新增利润点，量子通信提升估值空间

　　过去业绩把握“两大一小”，数据链路产品为公司带来新增利润点。如之前报告的观点，认为公司转型已初见成效。过去一年公司的业绩可以把握“两大一小”，即武汉光电子公司的纤缆业务、上海凡卓的智能终端设计、以及湖南长信畅中的基层医疗信息化业务。认为16年这三块业务大概率保持较为稳健的发展态势。而数据链路产品则为公司新的业务点，自2015年8月以来至公司近期公告的相关订单合同总额已达26亿元来估算，2016全年订单或达60亿元量级。认为，随着公司自主研发占比的提升，这部分业务利润率有望提升，在未来为公司带来新增利润点。

　　量子通信产业化渐行渐近，凯乐科技迎重大发展契机。“十三五”期间量子通信被划定为未来5年国家重点战略项目，预计未来量子加密通信网络在特定行业的需求极为广阔。凯乐科技近期募投项目中相关的量子通信项目契合当前国家和社会对信息安全(1692.25,10.760,0.64%)的急迫需求，如成功推进或成为公司重大发展契机，为公司估值提升带来基础。此外维持之前观点，公司募投的项目具备技术基础和市场基础，可切实提升公司盈利能力。

　　盈利预测与估值：考虑数据链路产品对营收影响，谨慎上调公司业绩预测，公司16-18年EPS预测(暂未考虑增发)为0.45,0.62,0.94元，对应PE分别为28,20,13倍。维持目标价20.4元、“强烈推荐”评级。

　　海通证券

　　双象股份：拓展体育产业+突出新材料业务，内生+外延驱动业绩高增长

　　加快体育产业布局，未来看点颇多，外延式扩张值得期待。体育领域转型作为公司既定发展战略之一，体育产业基金落地，今年继续深入布局体育产业可期，加速体育生态圈构建，培育盈利新模式，打开广阔想象空间。未来看点：1)依托自身在国内传统球革领域多年的积淀和产业领军优势，强势布局体育新材料领域，提升产业价值，打造行业新标杆，有望带动PVC人造革等产品的销量；2)借力智慧体育产业基金，培育、筛选优质体育标的，抢占上游优质资源；3)积极寻找、收购优质体育资产，做大做强体育产业。国内体育(尤其足球)产业空前火爆下，核心产业(体育IP、营销、体育消费)将是重头戏。作为产业的后来者，关注其在体育+大健康、赛事运营、体育营销等领域的布局。

　　突出超纤合成革业务，做大做强市场，重点服务高端品牌和客户，推动产业升级。超纤合成革以其优良的物理性能，突出的生态环保性能，相对较低的成本等特点将成为行业的发展趋势，公司的超细纤维超真皮革技术处于国内领先水平，目前拥有年产900万米超纤材料的生产线，居全国第二，有望最先受益。未来看点：1)业内领先的自主创新能力和研发实力，保障未来良好的成长性。作为江苏省高新技术企业，公司拥有近二十项核心发明专利技术和数十项非专利技术，承担23项国际标准和行业标准的起草；2)具有完善的产品链。公司是一家同时具备超细纤维超真皮革、PU合成革和PVC人造革生产能力的企业，可以为客户提供“一站式”供应服务，降低其采购的成本。今后公司将加快超纤产品的快速增量，保持技术领先优势，拓展国内国外市场，重点服务高端品牌和客户，推动产业结构的升级和企业效益空间的更大化。

　　定增5.5亿加码主营，高性能PMMA产业得到全方位拓展，立足国内，瞄准海外，看好未来业绩表现。公司是目前国内唯一一家研发生产经营高端的高性能光学级PMMA材料的内资企业，该产品用途广泛且具有非常好的发展前景，发展潜力巨大，预计2020年全球需求量将从2015年的220万吨增加至260万吨。目前国内PMMA材料存在巨大的需求缺口需要通过进口国外高价产品来填补，与国外生产厂商或外资企业相比，公司生产的产品已达到国外同类产品的技术水平，但具有明显的成本优势，性价比优势突出，“进口替代”效应明显。5月9日，公司定增募集资金5.5亿主要用于PMMA项目的全方位扩建，加速产能释放，不仅满足国内市场，还将进一步满足海外市场，大幅增厚未来业绩。此外，募投项目建成投产后，高技术含量、高竞争力的PMMA业务收入比重将会大幅上升，实现了从传统皮革向高端材料的产业结构调整，有利于提升公司的整体盈利能力，增强公司整体的市场竞争力和抗风险能力。

　　盈利预测。突出新材料业务，拓展体育业务，内生+外延驱动业绩高增长。未来看点：(1)未来有望大力拓展体育产业，关注公司在体育+大健康、体育消费等核心产业的外延扩张；(2)高性能光学级PMMA产能加速释放，立足国内，瞄准国外，将大大增厚公司利润，支撑业绩的持续高增长；(3)突出主业，做大做强市场，推动产业结构的升级优化。考虑到公司未来PMMA业务的盈利能力有大幅提升的预期，未来业绩增长预期强，给予公司2016-2018年EPS为0.31元、0.42元和0.55元。考虑同属化工行业的天马精化2016年一致预期111.80倍PE，同样具有体育概念的雷曼股份2016年一致预期91.11倍PE，给予公司2016年105倍PE，目标价为32.55元，维持买入评级。

　　(：DF064)

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　　中信证券

　　益佰制药：设立哈尔滨益佰医疗，继续整合肿瘤医疗资源

　　事项：公司公告，认缴出资4,100万元与黑龙江世纪大恒投资管理有限公司共同设立控股子公司——哈尔滨益佰医疗投资有限责任公司，双方并签署了《合作框架协议》。日前，哈尔滨益佰医疗已完成工商登记注册手续。

　　评论：哈尔滨益佰医疗设立可加速整合黑龙江肿瘤医疗资源。认为，公司联合世纪大恒设立哈尔滨益佰医疗，并持有其51.25%股权成为控股方，核心目标在于加速整合黑龙江当地的肿瘤医疗资源。按照框架协议，世纪大恒要在一年内建立或收购或受让至少一家肿瘤医疗项目，协助哈尔滨益佰医疗开展对肿瘤医院和治疗中心的收购。此外，协议还规定世纪大恒不得在新公司体外进行肿瘤医疗业务，即哈尔滨益佰医疗将成为世纪大恒的唯一资源注入和整合平台。

　　贵州益佰艾康肿瘤医生集团已成立，预计将逐步在各省市落地。公司4月10日正式成立安徽肿瘤医生集团，5月11日完成贵州益佰艾康肿瘤医生集团注册，将有望加速省级医生集团的扩张步伐，同时也更便于吸纳优质医生资源，通过层级清晰的架构来实现医生资源的合理配置。认为肿瘤作为治疗费用高、周期长且部分环节相对可集约化的大病种，是最适合布局专科医生集团的领域，公司未来有望获得显著的先发优势。

　　医疗服务预计2016年收入6亿元，工业板块奠定资金+资源基础。公司年报中提出2016年经营计划为总收入37.60亿元，其中医疗服务6亿元(2015年为1.89亿元，计划增幅可观)。预计公司将通过多维度扩张，如收购民营医院、联合公立医院合建肿瘤治疗中心、自建治疗中心、并购基金收购、联合具有深厚资源整合能力的专业机构等多种模式，快速扩张肿瘤医疗体系。长期看，主业尽管增速承压，但其深厚的产品线、强大的销售能力将有助于公司维持平稳的增长，同时也可为医疗服务转型提供充裕的现金流和行业资源。

　　维持“买入”评级。公司为目前肿瘤专科医生集团布局的先行者，医疗服务有望加速落地，主业费用率和利润率改善逐步兑现，维持2016-2018年EPS预测0.58/0.73/0.89元，参考市场可比公司给予2016年40倍PE，对应目标价23.2元。维持“买入”评级。

　　瑞银证券

　　东阿阿胶：品牌优势突出，海外谋皮战略成效初显

　　下调盈利预测和目标价：由于受高基数影响，16Q1收入利润增速均仅3.5%左右，下调2016/2017/2018年盈利预测至2.83/3.22/3.65元/股(原预测2.99/3.49/3.97元/股)，下调目标价至59.13元。主要调整包括：1)考虑到Q1发货低于预期，将阿胶块全年的销量增速预测由-3%下调至-6%。2)将阿胶块2016/17年价格预计涨幅由20%/20%下调至15%/12%。3)将桃花姬2016年收入增速预测由35%下调至25%。对公司未来3个季度业绩增速恢复较为乐观。

　　品牌及产业链优势突出，有能力维持较高毛利率：公司品牌较强，近年通过提价形成了自身高端保健品的品牌形象，有稳定的核心消费群体，具备持续提价能力，能够抵消原料驴皮价格上涨，维持70%以上的高毛利率。

　　海外谋皮战略成效初显：受饲养成本高、缺乏高效繁殖基数等影响，驴存栏量逐年下滑，驴皮价格逐年提升。公司一方面建设上游原料基地，掌控驴皮收购终端，另一方面从海外收购驴皮锁定上游驴皮原料，目前海外来源的驴皮已占公司驴皮来源的30%以上。

　　估值：下调目标价至59.13元，维持“买入”评级：通过DCF贴现现金流模型(WACC=7.2%)得出公司目标价59.13元。目前公司股价对应2016EPE16X较可比公司27X有较大折价，已过度反映公司进入平稳增长的阶段。维持“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　银河证券

　　东方网力 ：战略合作602所，无人机布局再加码

　　东方网力于5月17日公告，公司与中国直升机设计研究所(以下简称“602所”)签订了《战略合作协议》(以下简称“本协议”)，双方基于对未来发展的共同诉求，就在警用无人机的进一步合作和发展新业务领域达成共识，决定建立长期战略合作伙伴关系。

　　战略联合602所，开拓警用无人机市场：公司具备安防领域先进的技术和系统平台产品能力，特别是对车辆识别、人脸识别，人群分析等技术的应用，602所在无人机产品的总体设计、无人飞行控制等核心技术具备多年的积累以及广泛的行业资源，双方将共同探索以警用无人机为平台，结合充分利用各自的优势，共同扩大无人机在公安警用装备领域内的商业价值和影响力。并且协议承诺各方基于合作渠道积极开展业务测试，在取得预期效果后，各方计划深入合作，成立合资公司主导运营平台，共同开发警用无人机租赁和销售市场，认为公司通过本次合作有利于拓展公司的警用无人机市场及服务创新，在公安领域拓展出新的业务，为公司发展带来新的机遇，创造更大的商业价值。

　　主营+外延，增长前景广阔安防行业面临蓝海，人工智能领域渐受青睐、成长空间广阔。

　　公司凭借在视频监控领域长期积累的技术和产品优势，在视频技术领域取得了一定的领先优势。公司通过设立全资子公司负责实施视频大数据及智能终端产业化项目。具体项目由公安大数据分析应用平台、视图机器识别云服务平台、视频云联网服务平台、警用智能硬件四部分组成。

　　另一方面，公司设立子公司具体实施智能服务机器人项目。投资了JIBO家庭机器人、Knightscope安保服务机器人、爱耳目家庭摄像机、盯盯拍行车记录仪等智能硬件产品，凭借先发合作优势，广泛布局不同行业，未来有望成为国内服务机器人领域龙头公司。

　　投资建议：公司是国内视频大数据和视频大数据领域的龙头公司，围绕“Video+”战略积极外延布局，不断强化行业地位和领先优势。2016年一季度的数据印证了分析，公司于2015年完成的外延并购对业绩增长起到了作用。预计2016-2018年EPS分别为0.44、0.57、0.77，基于公司在所属行业中的卡位和技术优势，给予“推荐”评级。

　　长江证券

　　天龙集团 ：数字天龙，不断腾飞

　　2016年4月，公司公告拟以34.77元/股发行1547.89万股和支付现金3.59亿元购买快闪科技100%股权，并募集配套资金。公司亦拟以自筹资金2.39亿元北京优力收购剩余90%股权。

　　快闪科技专注于移动营销，通过与腾讯广点通、微信MP、今日头条、百度、京东直投、猎豹等主流移动媒体合作把握规模性流量入口，通过自有“快闪平台”整合各类移动长尾流量，同时创造性地推出专有品牌推广业务，为唯品会、友缘股份、返利网等众多广告主提供全方位移动营销解决方案。收购快闪科技是对公司移动营销业务强有力补充，进一步扩大互联网营销版图。

　　(1)广州橙果专注于CRM营销，在汽车类互联网营销领域具有特色；(2)北京智创是定制化移动广告网络服务提供商，在汽车、快消和家化品牌移动营销细分领域获得了领先优势，2015业绩大幅超越承诺；

　　北京优力致力于ePR社会化营销服务，特有的“社会化平台维护”开创社会化营销新模式；

　　品众互动提供搜索引擎营销服务，是百度、360等主流搜索引擎平台的核心代理商和重要技术伙伴，上市公司收入利润的重要贡献者；

　　快闪科技专注于移动营销，带来头部移动流量资源和互联网客户；基于此，天龙集团形成从CRM、ePR、搜索引擎到移动营销的全互联网营销产业链布局，未来公司将积极构建营销生态圈，打造成为顶级的全案整合营销服务商，在媒介流量(头部和长尾、PC和移动、软件和硬件)、客户资源(多行业客户全覆盖)、创意策划、数据技术、经营团队等各个环节互补协同和整合重塑，向“双引擎为核心”(技术、创意)“全领域为特色”(全渠道、全内容、全行业、全客户类型)的新型数字营销集团不断推进。公司展现了清晰的转型思路、精准的发展布局、果决的外延步伐，看好公司持续的成长前景！假定快闪科技、北京优力全年并表并实施配套融资，预计公司2016-2018年全面摊薄备考EPS为1.05/1.39/1.76元，对应备考PE为28/21/16倍，给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　国元证券

　　西陇科学：医疗业务将大爆发，传统业务探索电商模式

　　公司积极布局体外诊断业务，医疗版块将大爆发，未来还将围绕精准医疗进一步布局。公司从2014年开始布局医疗版块，先是控股了福建新大陆生物技术股份有限公司开始进军体外诊断试剂市场，又成立了西陇医学诊断中心，并通过西陇股权投资基金控股了永和阳光生物科技有限公司；2015年公司成立了西陇(上海)医疗科技有限公司代理国际大品牌的国内销售；2016年又要收购Fulgent公司15%的股权，并与其合资成立福君基因科技有限公司，涉足分子诊断、基因检测等体外诊断业务，未来公司还将继续在精准医疗领域进一步布局。公司刚刚又公告将新大陆剩余的25%的股权收购，预计新大陆今年将贡献利润2000万；西陇(上海)医疗科技有限公司去年成立半年营收就达到了8000万，预计今年贡献利润将大大增加；Fulgent公司去年利润在421万美金，今年可能业绩翻番，为公司贡献利润将接近1000万。只考虑这三块，医疗版块今年就将为公司贡献3000-5000万利润，按去年新大陆和西陇(上海)医疗贡献利润1465万计算，同比将增长1-3倍。

　　传统业务稳增长，探索电商模式。公司传统业务是化学试剂、化工原料等，募投项目5万吨PCB用化学试剂和1万吨超净高纯化学试剂已于去年中期达产，今年高毛利产品销售会增加。同时，公司积极探索化工原料和化学试剂的电商模式，有料网和毛博士都已于去年上线。有料网主要是大宗化学原料B2B网站，从去年9月上线以来流水已经超过5亿，在A轮融资中获得了复星昆仲的投资，有料网的商业模式不是撮合模式，是类似于经销商的模式，因此也可以获得价差收益；毛博士主要是化学试剂的销售，目前正在科研院校中进行推广。

　　估值和投资建议：2015年营收25.13亿，同比增长14.36%，实现净利润9079万，同比增长17.11%；2016年第一季度营收4.86亿，同比下滑3.58%，实现净利润1605万，同比增长24.76%。

　　认为公司医疗版块今年将大爆发，贡献公司20%-30%的利润。预计公司2016-2018年EPS为0.254、0.3709、0.479元，给予“买入”评级。

　　海通证券

　　泰禾集团：定增预案出炉，大股东保驾护航

　　事件：公司公告《2016年度非公开发行A股股票预案》：定增预案出台，大股东保驾护航。公司2016年5月17日公告，拟以不低于18.30元/股的价格向包括公司控股股东泰禾投资在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过53551.92万股，募集资金不超过98亿元。其中，泰禾投资认购比例不低于本次非公开发行实际发行数量的10%，不超过本次非公开发行数量的30%，限售期为3年。其余特定对象限售期为1年。

　　募集资金投向一线优质项目。本次非公开发行募集的资金主要投向北京和深圳的一线优质项目，包括北京大兴中央广场(泰禾嘉信)项目、北京西局西府大院项目、北京昌平南邵项目和深圳尖岗山项目，有利于支持公司开发项目建设，有效降低项目融资成本，提高盈利水平。此外，募集资金中的28亿元用于偿还金融机构借款，有助于降低公司资产负债水平，减少财务成本并减低财务风险。

　　企业产品立足一线中端改善，区域优势造就更大成长空间。从货量结构看，预计公司以上项目总货值不低于1500亿。从货值分布角度看，目前北京、福州、上海和深圳为公司四大货值分布区，占比分别为45%、20%、11%和8%。

　　大股东收购美国上市医疗服务公司，多产业发展壮志雄心。大股东泰禾投资于2016年3月30日收购美国纳斯达克上市公司——阿莱恩斯医疗服务公司(NASDAQ:AIQ，以下简称“阿莱恩斯”)宣布51.5%的股份的交易，成为该公司的控股股东。泰禾投资此前已经收购福建汇天生物制药公司，此次收购美国阿莱恩斯后，将有助于在中国内地和海外市场进一步扩大在医疗领域的业务发展。而泰禾集团作为泰禾投资旗下唯一上市公司平台，未来有望借助大股东医疗资源实现多元化升级。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司定增融资完成后，财务压力明显改善。2016:年，将迎来泰禾集团成立20周年庆，公司仍将坚持以房地产为核心，以金融和投资为两翼的发展战略，谋求进一步跨越式发展。预计公司2016、2017年每股收益分别是1.56和2.03元。公司5月18日收盘价为19.11元，对应2016年PE为12.25倍，2017年PE为9.41倍。考虑公司成长性显著，业绩增长能力明确，给予公司2016年20倍市盈率，对应目标价格31.2元，维持“买入”评级。

　　(：DF064)

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