资金避险需求有增无减 股指承压

　　【资金避险需求有增无减 股指承压】综上，短期A股市场将整体受困于经济数据弱于预期、流动性波动和美联储加息预期升温带来的谨慎情绪，整体维持区间振荡格局。关注指数在区间下沿附近的支撑表现和投资偏好变化。　　近期A股市场整体承压下行，表现为明显的弱势振荡格局。在经济数据不及预期、人民币汇率阶段性波动以及美联储加息预期升温之下，资金风险偏好仍将维持相对低位，短期A股市场仍将保持区间波动格局，蓝筹股托底特征依旧。关注市场成交额以及投资者风险偏好变化。

　　经济下行压力较大

　　数据显示，4月中国CPI同比增长2.3%，增速与上期持平，PPI同比增速为-3.4%，降幅较上期-4.3%有所收敛，且好于市场预期。在春节前后大幅上涨的食品类价格，尤其是猪价的推动下，市场对于通胀回升的预期不断累积，进而引发了对于货币政策收紧的担忧。4月M2同比上涨12.8%，大幅低于前值和预期值的13.4%和13.5%，4月新增人民币贷款为5556亿元，大幅低于前值的13700亿元，社会融资规模也由上期的23360亿元下降至4月的7510亿元。

　　资产端和负债端的纷纷下降反映货币政策预期的同时，也映衬出经济下行压力依然存在。4月中国规模以上工业增加值同比增速仅为6%，较3月6.8%下跌0.8个百分点，固定资产投资和社会消费品零售总额同比增速也小幅回落。因此，继3月大幅回暖的经济数据之后，4月经济基本面整体表现差强人意。

　　在供给侧改革进程不断推进的过程中，“阵痛”效应和经济数据的短期波动将给市场信心带来干扰。不过从长远来看，经济L形波动的预期之下，一旦结构性改革进展顺利，相关政策落地，经济回暖的乐观预期将极大增强。

　　投资者避险情绪升温

　　春节过后，在MPA考核、营改增以及信用债风险事件集中爆发等各类事件冲击之下，国内资金利率市场一波三折。虽然当前整体资金状况已经开始趋于平稳，但央行以稳为主的政策导向使得市场预期减弱。

　　结合春节前后央行持续通过公开市场逆回购和各类定向调控工具稳定资金利率水平的动作来看，预计后期整体资金情况仍将跟随各类政策工具的应用波动。虽然本周有较大规模的MLF到期，但周一央行已经通过2900亿元MLF投放来平抑波动。因此，未来一段时间内，资金环境整体或将持续保持整体平稳、短期波动不断的状态。对于权益类资产来讲，这将给投资者避险情绪带来较大影响，从股票市场成交额迟迟未能有效放量可见一斑。

　　4月中下旬以来，人民币汇率持续贬值，加上美元指数反弹和美联储加息预期的变化，汇率波动有加大迹象。数据显示，美元兑人民币中间价为6.5531，CNH和CNY分别在6.55和6.57附近波动，已经接近3月初的较高水平。因此，在人民币贬值压力之下，资金入市热情也相对有限。尤其是在春节后国内大宗商品市场大涨大跌的行情之下，资金避险需求有增无减。

　　外围市场不容乐观

　　在美联储鹰派言论和加息预期升温的大背景下，国际市场波动将因避险情绪的增加而变大。4月中下旬以来美股市场表现为弱势下跌格局，给A股市场带来较为明显的传导影响。

　　美联储4月FOMC货币政策会议纪要内容整体偏鹰派，6月美联储加息预期再度升温。美联储6月加息可能性从会议纪要公布前的12%升至32%，9月加息预期已经超过61%。虽然周一美国纽约联储制造业指数让人大跌眼镜，但之后公布的美国新屋开工、营建许可、CPI和工业产出数据纷纷大幅好于前值，在6月议息决议之前如果经济数据能够维持良好状况，那么加息预期将继续升温。

　　综上，短期A股市场将整体受困于经济数据弱于预期、流动性波动和美联储加息预期升温带来的谨慎情绪，整体维持区间振荡格局。关注指数在区间下沿附近的支撑表现和投资偏好变化。

　　(：DF154)