移动支付板块掘金13只个股

　　硕贝德：业绩拐点已然显现，指纹识别进入爆发期

　　事件描述

　　2016 年 4 月 22 日，硕贝德发布 2016 年一季报。 报告显示，公司 2016 年第一季度实现营业收入 3.99 亿元，同比增长 139%；实现归属于上市公司股东的净利润 1613 万元，同比增长 282%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润 394 万元，同比增长 142%。

　　事件评论

　　收入实现高速增长，业绩拐点已然显现：收入高速增长的主要原因在于： 1、母公司新客户拓展顺利致使天线业务收入达到了 1.37 亿元，同比增长 6%； 2、子公司凯尔光电指纹识别进入收获期，为收入增长提供强劲支撑； 3、控股子公司深圳璇瑰并表提供显着收入增量。净利润实现同比扭亏的主要原因在于： 1、收入增长的同时，母公司终止塑胶机壳研发并加强费用管控力度，与此同时，规模效应显现致使整体期间费用率同比下降了 15.38 个百分点； 2、公司转让无锡中兴光电子股权收益、处置子公司硕贝德电子，导致新增投资收益 1008 万元； 3、母公司收到一次性政府补助导致营业外收入同比增加了 386 万元。

　　新客户拓展+机壳天线一体化，支撑主营业务重回增长路径：未来两年公司主营业务将重回增长路径，主要逻辑在于： 1、母公司天线业务在巩固 TCL、中兴等传统客户基础上，借助 NFC 天线及机壳等新产品强化三星市场，与此同时成功拓展 OPPO、乐视等新客户，新客户拓展为母公司天线业务增长提供坚实保障； 2、鉴于机壳天线一体化是未来天线制造工艺主流方向， 2015 年 10 月、 2016 年 2 月公司分别完成对利美实业、深圳璇瑰各 51%股权收购事宜，可以预见，公司机壳天线一体化战略将为主营业务持续增长奠定坚实基础。

　　指纹识别进入爆发期，确保业绩实现高速增长：未来两年，子公司将逐渐进入收获期，苏州凯尔光电芯片封装出货量快速增长，预计其 2016年扭亏将会是大概率事件，惠州凯尔则采取差异化竞争策略，以应对摄像头模组行业竞争。昆山凯尔凭借母公司天线客户渠道，与魅族、乐视、小米、 VIVO 等建立良好的合作关系，经过前两年培育，昆山凯尔指纹识别模组业务已经进入投资收获期，呈现出爆发式增长态势，指纹识别模组出货量持续放量，已经成为公司新的收入业绩增长点。

　　投资建议：我们看好公司机壳天线一体化、指纹识别领域布局，预计2016-2018 年 EPS 为 0.25 元、 0.42 元、 0.64 元，重申“买入”评级。

　　风险提示：

　　1、 公司机壳天线一体化进展可能低于预期；

　　2、指纹识别订单收入、盈利状况可能低于预期；

　　3、指纹识别模组产能扩张可能低于预期；(长江证券)

　　恒宝股份：收入业绩平稳增长 “互联网+”开辟全新成长空间

　　事件描述

　　2016 年 4 月 28 日，恒宝股份发布 2016 年一季报，报告显示，2016 年第一季度公司实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 3.49%；实现归属于上市公司股东的净利润 5869 万元，同比增长 6.91%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润 5632 万元，同比增长 14.22%。此外，公司发布 2016 年半年报业绩预告，预计公司 2016 年上半年净利润同比增长 0%-30%。

　　事件评论

　　发卡量持续增加，支撑收入业绩平稳增长：整体而言，2016 年第一季度公司营业收入实现平稳增长，主要原因在于，公司智能卡发货量持续增长，对公司整体收入增长形成强劲支撑。净利润增长的主要原因在于，收入增长的同时，公司持续加强生产制造成本管控力度，有效应对了智能卡价格下降的负面影响，致使公司整体毛利率同比提升了2.29 个百分点，盈利能力的稳步提升为公司业绩增长提供坚实保障。

　　智能卡行业维持高景气，新业务稳步发展：我们重申，公司主营业务所处的智能卡行业依然维持高景气态势，智能卡业务依然是公司收入业绩主要来源。此外公司新业务稳步发展，具体而言：1、安全终端领域，税控盘销量维持快速增长趋势，互联网支付终端已成为农行、建行、光大银行主要入围供应商，mPOS 已经通过银联入网测试后续将成为公司新的利润增长点； 2、移动支付领域，公司提供包括 eSE、 TEE、HCE、蓝牙 Key、可穿戴式支付设备等手机移动支付安全整体解决方案，后续发展前景值得期待。

　　落实“互联网+”战略，打造中小微商户服务平台：公司持续落实“互联网+”战略，具体而言： 1、 2015 年 7 月，公司获得深圳一卡易 45.66%的股权，获得其会员管理系统及中小微商户资源；2、2015 年 12 月公司修正定增预案，拟定增募资 10.8 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易 51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化；3、2015 年 12 月公司下属上海恒毓投资拟使用 1500 万元参股瀚思安信获得其 8.333%股权，以强化信息安全业务。可以发现，公司持续完善布局，为其打造中小微商户运营服务平台、开展“互联网+金融”“互联网+商业”业务模式奠定基础。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司 2016-2018 年全面摊薄 EPS 分别为 0.68 元、0.85 元、1.05 元，重申“买入”评级。(长江证券)

　　(：DF064)

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