金融降杠杆 股指受牵连

　　【金融降杠杆 股指受牵连】大盘近期反弹失败，再度下探。周三深沪综指均拉带下影的阴线。总体上市场人气处于不继状况。　　大盘近期反弹失败，再度下探。周三深沪综指均拉带下影的阴线。总体上市场人气处于不继状况。

　　反弹受阻原因有三

　　由于众所周知的原因，深沪综指5月上旬出现单边下挫走势，技术面变得恶劣。按照原来的沙盘推演，股市现存最强大的机构，将布下3个针位演绎“双针筑底”模式。在前两个针位被击破后，第3根针如期在上周出现，由于权重股买卖单出现的明显差价，针位出现小偏差在2781点出现，随后在2800点上逐渐扩大战果。本周一一度引来补仓资金，但周二未能突破10日均线，沪指在2860点戛然而止。反弹受阻的原因有三。

　　其一，上周五迅速宣布新一轮新股IPO模糊了做多意图。护盘说明超级主力还在，但如仅为新IPO计划而护盘，又不一样。本次宣布9家中出现了大盘股，扩容压力不仅在增加且已无视股指升跌。

　　其二，反弹不带量引发马太效应，热点涣散。始自上周四的反弹一直未能放量，而欠缺成交量使跟进者寡，如此循环。市场原来最活跃的板块，受传言影响，难于聚集人气。权重股拉动再而衰、三而竭。

　　其三，上档阻力提前起作用。沪指2900点是见仁见智的分歧点，一时难越，减磅者一个比一个提前。同时传闻中利好未兑现也加剧抛售，即使有利好未敢公开承认，也于事无补。

　　降杠杆给股市短期阵痛 　　周三的下跌，一定程度是金融市场降杠杆新运动在股市中的提前反馈。下午盘中再现护盘迹象，在2781点再现“双针”痕迹。但扩大战果的希望在降低，主要是股市资金面备受考验。

　　金融市场正在实施旨在降低杠杆率、防范系统风险的清理运动，当然也涉及到股市。以前作为创新活动存在的各项资产管理业务、结构产品设计与发行、私募方式集约投资，固然为股市带来外围资金，但也存在模糊边界，在金融市场系统清理中，不可避免受到波及。其中最明显的是，产品设计的杠杆率可能被大大降低。例如，之前曾对结构化资管计划做了最高不超过10倍杠杆的限制，最新可能将股票类产品、混合类产品杠杆大降到1到2倍上限。合法机构“一对多”资管计划的总资产限制为净资产1.4倍之内。这些维护长线发展的政策，不可避免带来短期阵痛。

　　以前为吸引风险厌恶型人士的资金，将产品份额分为优先级、劣后级，变相为优先级提供保本保收益安排，风险由劣后级承担。保本保息资金的涌入带来更多的劣后级资金使用。新政策将强化风险共担，不得变相保本保息。假如合约变更，若干优先级资金退出，将使筹码被套的劣后级资金处更不利位置。至于资金池计划的“后浪推前浪”方式，一直被诟病，更在清理前列。

　　在成交锐减、接盘稀疏的市场，违规产品如何退出？令人不得不捏把汗。

　　(：DF146)