18日盘前研报精选：10股望爆发

　　中金公司

　　奥瑞金：稳步推进行业整合与产业链延伸战略，打造成长新引擎

　　奥瑞金是我国领先的金属包装龙头，过去几年一直保持了业绩的持续快速成长，但在当前整体宏观经济运行放缓和下游需求疲软背景下，公司也面临一定增长压力。为此，奥瑞金通过开发优质新客户、向综合包装解决方案提供商转型、加快行业内“合纵连横”以及向下游快消品、体育产业延伸拓展等方式，打造成长新引擎。

　　持续开拓优质新客户：在维系原有客户(红牛、加多宝、青岛啤酒等)的基础上，公司积极开拓新的优质客户，如可口可乐即饮咖啡、一轻食品、康之味、飞鹤乳业等，从而培育新的利润增长点，也使得公司客户结构更加稳健。

　　综合包装解决方案提供商雏形初具。公司正逐步向“品牌策划+包装设计+灌装服务+互联网平台(二维码等业务)”的综合包装解决方案提供商转型，从而不断提高自身盈利能力与客户粘性，其中二维码业务2015年约实现收入近1亿元，加多宝的部分罐装业务也已被装入上市公司。

　　行业整合提速，“合纵连横”推进公司综合包装战略：除收购中粮包装27%股权并与其全方位战略合作外，公司还成立多只产业基金与资管计划，并战略入股永新股份(持股约25.13%).

　　围绕下游快消品、体育产业等加快布局，后续有望通过资本运作等方式加码推进。沃田农业的成功入股标志着公司已开启对下游快消品产业的投资；此外公司在体育领域也持续拓展，已先后与美国波士顿棕熊队开展合作、投资动吧体育与冰世界、成立体育产业基金与资管计划。未来公司有望逐步形成包装主业与快消品、体育产业协同发展的良性格局，后续资本运作或加快。

　　定增参与者有所调整，维持原定增价不变突显对公司未来发展的坚定信心。公司近日发布了新的定增方案，相比原方案，主要是部分认购对象有调整，其中嘉华优选与九泰退出，由博锐奇投资代替(认购占比24%)，其余认购对象不变；同时维持定增价9.4元/股(考虑除息除权后，与现价倒挂约4%)不变，彰显公司实际控制人、管理层及战略投资者对奥瑞金未来的坚定信心。

　　建议：维持盈利预测与确信买入评级。尽管奥瑞金未来业绩增速面临一定压力，但公司基本面优秀，转型综合包装服务商与外延拓展有助打开公司估值天花板。考虑近期市场波动加大，下调目标价24%至13元(考虑除息除权后)，对应2017年20倍P/E.

　　风险：核心客户的食品安全风险：客户集中度过高的风险。

　　中泰证券

　　泸州老窖：提前布局未来十年，为寻找更好的突破

　　事件：5月16日，泸州老窖晚间公布定向增发方案，公司拟面向不超过10名特定投资者定向发行股票：数量不超过13723万股，占发行后总股本的8.91%。发行价格不低于21.86元/股，募集资金不超过30亿元。发行对象为包括泸州酒业投资有限公司在内的不超过10名(含10名)的特定投资者，酒业投资公司认购的本次非公开发行的股份自上市之日起36个月内不得转让，其他特定对象认购的12个月内不得转让，所募集资金将用于此前公布的酿酒工程技改项目第一期工程。

　　点评：认为，公司做此轮定增的目的是未来提高中高档酒的产能以及设备的自动化程度，募投项目：实施后将强化公司的核心竞争力，进而强化营运能力。从资本市场角度而言，总体感觉定增项目略显粗糙，稀释股东的利益(8.9%)影响负面，大股东股权被稀释也让资本市场对大股东的真实想法尚存疑虑，但是也将强化进一步释放业绩的预期。结合公司定增的意图、资本市场反馈，认为公司的定增褒贬不一，未来的核心还是将来自于业绩的成长，而从现有的中高端产品20-30%的增长来看，即使股本增加了8.9%，EPS的增长依旧可以做到近20%，依旧对公司未来的成长抱有较强的信心，重申“买入”

　　公司未雨绸缪，提前布局未来十年，募投项目实施后将强化公司的核心竞争力，进而强化营运能力。公司中高档酒产能瓶颈一直是个问题，本次非公开发行拟融资30亿元将全部投入酿酒工程技改项目(一期工程)。该项目实施完毕后，公司将建成优质基酒生产窖池7000口，配套建成制曲车间、酒库等设施，提高机械化和自动化程度并进一步优化公司现有产品结构，公司预计将年均新增收入18.46亿元。本次非公开发行募集的资金将为技改项目的顺利实施提供有力保障，投资项目实施完成后，公司盈利能力将得到进一步增强。

　　维持“买入”评级，预计2016-2018年分别实现净利润17.57、22.64、28.79亿元，同比增长19.27%、28.85%、27.17%，对应EPS为1.25、1.47、1.87元。小幅下调目标价至29.4元，对应2017年20xPE.

　　(：DF064)

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　　长江证券

　　中国医药：商业快速增长，资产整合可期

　　事件描述：近日，跟踪了中国医药的经营情况。

　　事件评论：商业快速增长，布局延伸至江西、黑龙江与河南：公司商业板块2015年实现收入120.78亿元，是全国十大医药商业企业之一，同比增长24.5%，其中81.2%来自纯销；2015年公司分别出资5100万元、2550万元参与设立江西南华(通用)与黑龙江公司，均控股51%，并在2016年3月完成对河南泰丰一期30%股权的收购(二期40%股权将在后续收购)，以实现公司商业在江西、黑龙江与河南的布局，目前公司已在北京、广东、河南、河北、湖北、新疆、江西建立了商业网络体系。

　　抗感染药与心血管用药是工业增长的主要动力：2015年工业板块实现收入22.88亿元，同比增长6.1%，毛利率大幅提升6.8个百分点至41.8%，推动工业板块净利润大增54%。工业板块以抗感染药与心血管药为主，也是是工业增长的主要动力；其中阿托伐他汀钙胶囊(独家剂型)2015年销量增长43.8%，带动心血管药收入增长36%，毛利率提升6个百分点至76%，市占率仍有较大提升空间。

　　国际贸易平稳增长：公司国际贸易板块在2015年实现收入67.85亿元，同比增长8.27%，以及未来将保持平稳增长。公司已在欧洲、日本等重点市场布局，积极拓展东欧市场，并在2011年4月30日与委内瑞拉卫生部达成合同总金额为61.16亿元的医疗卫生产品供货协议。

　　集团资产整合可期：目前公司拟定增募集17.4亿元，用于补充流动资金，该定增尚需证监会核准。另外，根据控股股东承诺，在公司完成重组(2014年3月)后的四年里，将旗下的江药集团100%股权、北京长城制药厂100%股权、上海新兴51.83%股权等医药资产注入公司或转让给非关联的第三方，其中海南康力从事抗生素的生产，上海新兴是国内领先的血制品生产基地。

　　首次覆盖，给予“买入”评级：公司背靠央企通用技术集团，资源深厚。医药商业增速较快，布局区域更加广泛，心血管药与抗感染药是工业增长的主要动力，集团医药资产整合值得期待，公司在今后几年将保持较快增长。考虑增发后的摊薄，预计公司2016年-2018年公司EPS分别为0.67元、0.81元、0.98元，对应PE分别为22x、18x、15x，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　国信证券

　　顺络电子：电感龙头开启新一轮成长

　　感用量倍增式增长：行业需求方面，电源效率管理精细化导致功率电感单机用量迅速扩大；日新月异的无线功能(2G、3G、4G、蓝牙、GPS、WiFi、NFC等)驱动单机叠层电感用量倍增。实际电路验证了判断：单核智能手机对电感用量较功能手机扩大3倍，4G手机比3G电感(老产品)用量增加30%-70%。

　　升级小型化精密电感，技术壁垒高：公司产品向小型化升级，显著提升综合盈利能力，0201型号占比提升，01005产品完成大客户突破。通信高频化趋势使得电路设计技术壁垒越来越高；片式电感大功率化，小尺寸上跑大电流技术要求高；上游原材料配方和精密生产工艺，进一步巩固电感企业壁垒。

　　新产品多点开花，汽车电子、军工、物联网新兴市场接力未来3-5年高增长：传统业务持续增长的同时，公司在产品和市场方面都有不同程度的突破。精密小型电感、陶瓷指纹解锁产品、NFC天线、变压器及功率类电源类新产品陆续释放，将为后继成长提供动力，汽车电子、LED照明、工业、安防等新兴市场将逐渐成长为主力市场，引领顺络未来3-5年高速增长。

　　基于材料优势提升模组化率，有望赶超全球被动元件龙头：海外龙头Murata与TDK成功经验表明，通过横向整合提升模组化率为可行路径，顺络积极向下游Module延伸，变压器模组、指纹解锁模组配件，LTCC等产品为模组化第一步，未来有望以并购投资方式获得模组化发展所需关键技术，提升产品附加值。材料技术驱动创新，公司基于材料开发与技术优势开发新产品，NFC、精密陶瓷、无线充电线圈有望迎来爆发。

　　维持“买入”评级：认为，公司主业稳定增长，新业务即将迎来收获季，业绩向上空间打开，具备长期投资价值。预计16-18年净利润343/452/597百万元，EPS分别为0.46/0.61/0.81元，当前股价对应的PE分别为38/29/22X。维持“买入”评级！

　　(：DF064)

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　　海通证券

　　中国建筑 ：基建新签继续大幅正增长，新开工持续好转

　　事件：中国建筑17日公告了2016年4月经营数据

　　点评：国内建筑新签订单继续改善。16年1-4月建筑业务新签合同额4925亿元，同比增长32.2%，增速继续提高，其中4月单月新签订单1442亿元，同比上升47.14%。从业务分部来看，1-4月份房屋建筑累计新签3856亿元，同比增长21.7%；基础设施累计新签1046亿，同比大幅提高96.5%；勘察设计累计新签23亿元，同比略微下滑0.8%，从地区分部来看，1-4月份海外累计新签218亿，同比下降24.6%，降幅有所扩大；国内累计新签4707亿，同比上升37%，增速较前3月继续提高。房建新开工面积持续好转。公司16年1-4月新开工面积为8408万平方米，同比上升3.6%，持续改善，其中4月单月新开工面积2216万平方米，同比增长6.85%。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位，前4月累计施工面积87839万平方米，同比增长5.7%，较前3月略有回落。地产销售保持高增长。公司16年1-4月地产累计销售额为475亿元，同比增长26.4%，与前3月持平仍保持高增长；合约累计销售面积为385万平方米，同比增长22.2%，较前3月增速提高1.4个百分点。估计其中前4月份中海地产和中建地产销售额分别为416亿和59亿。

　　估值及盈利预测。前4月全国固定资产投资和基建投资增速较一季度均略有下滑，但公司4单月建筑新签同比保持较高增长，稳增长效果犹在，且建筑新开工面积持续好转，建筑业务逐步回暖，未来传统业务亮点主要来自PPP和“一带一路”项目。前4月份房地产开发投资增速和地产销售面积较前3月均有所提高，说明一线城市虽受房地产调控政策限制，但二三线城市仍在接力，地产销售维持相对高位，长期来看，地产去库存依然是未来的大方向。预计16-17年EPS分别为0.95元和1.03元，当前股价对应16年PE约为5.62倍，给予16年8倍的动态市盈率，6个月目标价格7.61元，“买入”评级。

　　东北证券

　　双杰电气：收购无锡变压器完善配农网产品

　　事件描述：公司支付现金8750万元收购无锡市变压器有限公司70%股权，目标公司承诺2016-2018年经审计实现的净利润分别不得低于1004万元、1506万元、2018万元。无锡变压器公司2015年资产总额2.56亿元，负债总额2.04亿元，净资产5181万元，营业收入2.37亿元，净利润460万元，评估股权价值1.25亿元。收购完成后，无锡变压器公司将成为上市公司控股子公司，并纳入公司合并财务报表。

　　点评：无锡变压器公司主营业务为配电变压器生产和销售，主要产品：包括10kV-110kV油浸式、干式和非晶变压器产品，主要供货国家电网公司及所属省、地市级电网公司，石油石化等工矿企业，并出口东南亚和非洲地区。我国农村电网改造7000亿投资在未来两年内完成，受益农网升级改造计划落地，农网一次设备需求将大幅增加，主要受益产品包含变压器、JP柜和柱上开关。上市公司本身具备JP柜和柱上开关生产能力，此次收购无锡变压器公司，有力补充了公司配农网一次设备产品体系。另外，国家电网公司从2015年开始配电变台成套化招标工作，新建或改造配电网(含城网、农网)应用新版典型设计方案的完整配电变台，实行成套化招标，要求配电变压器供应商作为投标人，包内其他物资可外购外协。此次收购，公司在国家电网招标中地位有显著提升作用，并可带动其它产品销售。

　　业绩预测：预计2016-2018年公司营收10.32、16.09、19.93亿元，归：母净利润1.22、1.57、1.90亿元，EPS0.43、0.55、0.67元/股。对应当前股价PE为44.60、34.66、28.65。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升，同时考虑为次新股，给予买入评级。

　　(：DF064)

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　　申万宏源

　　惠博普 ：产业链向上延伸，业绩弹性大增

　　安东伊拉克经营情况良好，业绩承诺高。安东集团持有安东国际100%股权，安东国际分别持有DMCC.100%股权安东伊拉克业务公司在伊拉克境内经营的相关油服业务经营稳定，服务内容包括钻井技术服务(定向井技术服务、钻机服务)、完井技术服务(连续油管技术服务、酸化压裂技术服务、完井工具销售)、采油技术服务(采油运行管理、地面工程总承包EPC)。安东伊拉克业务公司拥有完备独立的作业服务能力，作业队伍经验丰富，产品及服务质量高，支持配套体系健全。安东伊拉克业务公司的业务主要分布在伊拉克中部地区、米桑地区和南部地区，主要服务的油田项目包括中石油哈法亚油田、绿洲石油阿哈代布油田、中海油米桑油田和卢克石油西古尔纳油田等。受益过去五年伊拉克的原油产量从2011年的260万桶/天增加到2015年的410万桶/天快速增长，相关业务发展迅速，盈利情况良好，在手订单及后续签约情况良好。2015年营业收入约为人民币5.6亿元，净利润约为人民币1.8亿元，2016-2018承诺净利润分别为2.6、3.38、4.16亿元。

　　建议继续配置油服板块，惠博普是必配品种。配置油服逻辑：一、油价重心有望抬高，油服业绩预期向好；二、油服公司转型效果初现，新培育增长点开始发力；将油价走势和油服板块业绩走势做了对比，板块的业绩弹性要大于油价的变化。本次惠博普收购DMCC股权，标志着公司由油田地面系统成功进入产业链前端，受益油价和伊拉克高产，业绩弹性大增。同时公司EPC项目订单情况也有望持续超预期，4月底集团董事长黄松参加哈国投资论坛并签署炼油厂建设项目备忘录。南哈州州政府、哈国南方石油公司、中石化工程公司SEG和HBP四方共同签订了关于建设150万吨奇姆肯特炼油厂项目的备忘录。该项目预计总投资达到5亿美元，计划于2016年年底开工，HBP将在本项目的组织、落实、融资、执行等方面发挥积极作用。

　　转型方向明确：转型方向一环保：含油污泥处理。污泥中一般含油率在10~50%，含水率在40~90%，我国平均每年产生80万吨罐底泥、池底泥。以国外一年处理2000吨炼化厂为例，其综合处理费用为624美元/吨，算到国内市场即为32亿人民币。公司15年在十几个炼油厂做了实验，效果良好，就目前订单情况看保守股价16年贡献3000-4000万利润。

　　转型方向二：油气管网管理。根据质检总局官方发言，我国陆上油气管道总里程已经达到12万公里，绕地球三圈，而且30%以上已经运行了10年以上，千公里泄露事故率年均4次，远远高于美国和欧洲。根据目前现有管道里程和规划里程，管道管理市场空间年均20亿左右，公司通过收购潍坊凯特和成立惠博普管道公司立志打造油气管道服务提供商。

　　维持买入评级，上调17年盈利预测，上调目标价至24.6元：考虑17年摊薄，预计2016-2018年EPS分别为0.52、0.84(+0.17)、0.95元，对应动态PE29X、18X、16X。公司作为在一月底油服行业的首推品种，今年来股价强势，继续维持买入评级，考虑摊薄目标价上调至25元(上一期16.4，+50%)，对应17年PE30X.

　　中信证券

　　司尔特：设立产业基金剑指大健康，新建生产线持续优化传统业务

　　事项：公司5月16日公告拟与天津长城基金共同投资设立健康医疗产业基金，基金总规模3.5亿元。同时将在宣城分部投资5000万建设年产90万吨新型复合肥和年产25万吨硫铁矿制硫酸项目以替换旧有产能。对此评论如下：

　　评论：成立产业基金，看好大健康未来成长性。该产业基金以合伙企业形式成立，公司出资3亿元、天津长城基金出资0.5亿元，基金暂定名为“芜湖京宁投资”，天津长城基金担任管理人，为基金提供投资管理和咨询服务，并收取管理费，主要直接或间接投资具有良好成长性的医疗健康及相关战略价值的目标企业，未来以IPO、借壳上市、新三板、股权转让、回购、清算等方式退出。认为，大健康领域存在万亿级大市场，且在老龄化、经济水平提升、消费升级等因素叠加促进下将进入快速增长期，目前进入存在较多的投资机会，未来有望为公司带来可观收益。

　　去旧换新，优化产能将助力公司业绩再上台阶。公司本次拟投入5000万元设立宣城司尔特生态肥业有限公司，建设90万吨新型复合及25万吨矿制酸项目(以替代公司宁国本部2条16万吨生产线)。按前期披露信息，项目将分两期建设，包括：建设年产30万吨/年硝基复合肥(其中一期15万吨)、60万吨/年测土配方复合肥(其中一期20万吨)和25万吨/年硫铁矿制酸装置。认为新型复合肥产能将进一步优化公司产品结构，投产后为公司带来新的业绩支撑；硫铁矿制酸项目将进一步巩固公司矿酸成本优势，有效抵御硫磺价格波动对产品毛利带来的负面影响。

　　公司产业链持续夯实，由区域龙头向全国进发。近年来公司在产业链上下大力气持续完善。公司于2015年收购路发20%股权、2016年初拟收购政立矿业55%股权，在磷矿价格低位持续获取磷矿权益。同时公司加快全国产能、销售渠道的布局，近两年来公司多基地陆续建厂、投产，目前公司在安徽、江西优势区域不断夯实基础；安徽亳州项目产能辐射山东、河北、河南等地；参股路发集团则为公司进军西南形成助力。整体来看，公司全国产能布局已经具备雏形，未来由区域龙头向全国进发值得期待。

　　盈利预测、估值及投资评级。维持预测2016/2017/2018年净利润为3.87/5.97/7.72亿元，对应EPS0.54/0.83/1.07元。长期看好逻辑没有改变，维持目标价20元及“买入”评级。

　　(：DF064)

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