电力板块价值严重低估 5股有望率先站上风口

　　【电力板块价值严重低估 5股有望率先站上风口】川财证券认为，今年二季度用电量会继续走高，这将有利于电力企业的盈利改善。(金融投资报)　　在电量电价“双降”的背景下，市场对电力行业出现了担忧，但3月全社会用电量的复苏，打破了这种担忧。川财证券认为，今年二季度用电量会继续走高，这将有利于电力企业的盈利改善。统计数据显示，申万行业分类中电力板块共有62家上市公司，目前这62家上市公司均已发布了2015年年报和2016年一季报 ，其中大多数企业的盈利出现了同比增长。

　　6家公司一季报业绩翻番

　　2015年，A股62家电力公司，37家业绩同比出现增长，其中6家业绩同比实现翻番，25家业绩出现下滑，业绩亏损的仅有3家。

　　桂东电力是2015年电力企业业绩增幅榜的冠军，在2015年迎来了扭亏为盈，同比大幅4737.2%。年报显示，2015年公司实现营业收入35.91亿元，同比增长69.81%；实现净利润3.76亿元，而上年同期调整后实现净利润-810.64万元。

　　华银电力 、广安爱众 、涪陵电力 、梅雁吉祥 、乐山电力2015年的业绩增幅也在100%以上。

　　业绩增幅在五成以上的公司也有6家。包括惠天热电 、桂冠电力 、吉电股份 、大唐发电 、中国核电 、豫能控股 .

　　而从今年一季报业绩来看，62家公司32家业绩同比实现增长，30家业绩同比实现下滑。业绩同比翻番的多达6家，韶能股份 、闽东电力 、梅雁吉祥、西昌电力 、乐山电力和桂东电力今年一季度净利润同比分别增长328.68%、199.55%、179.88%、177.07%、156.61%和134.36%。

　　黔源电力一季度实现营业收入56414.01万元，同比增长7.62%；实现归属于上市公司股东的净利润为5836.9万元，同比增长91.52%；而且，公司预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润为9240.92万元至13500万元，同比增长0.00%至46.09%。

　　岷江水电因为销售电量增加，公司今年一季度实现营业收入2.31亿元，同比增长24.46%；实现净利润4373.99万元，同比增长86.3%。

　　电力行业市场化改革可期

　　川财证券认为，在政府一系列刺激政策下，用电量在3月份开始回暖反弹，超出预期。基于对国内二季度用电历史的规律，今年二季度用电量会继续走高。这对于电力企业来说，无疑是一个大大的利好。

　　目前，电力上市公司不仅业绩表现较好，而且从估值来看，也极具吸引力。华电国际 、建投能源 、长源电力 、京能电力 、国投电力 、华能国际 、川投能源和浙能电力 、皖能电力 、粤电力A等的市盈率都在10倍左右。

　　国海证券表示，“厄尔尼诺”现象使南方降水明显偏多，水电电量提升，同时资本性支出下降降低新增折旧和财务费用，一季度水电业绩增长在20%左右，二季度还可持续。同时，水电低估值，分红高，使水电板块防御价值凸显，因此在市场风险偏好下行的情况下可持续关注。建议关注黔源电力、桂冠电力。

　　银河证券认为，电力行业正在进行复杂的体制改革和市场化改革，面临的环境是复杂的，整体资产在未来两年或面临价格重估。其表示，看好板块中强者恒强的个股 ，如上海电力 。理由是上海电力地处负荷中心、积极拓展新能源 、坚持“一带一路 ”战略，是国际化综合能源供应商。

　　潜力股精选

　　上海电力(600021)延续海外发展战略

　　上海电力一季度实现营业收入41.96亿元，同比降低2.57%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长12.11%。2015年，公司业务在多国实现重大拓展，成为目前中国企业在该国最大的投资项目。

　　在资本运作方面，公司2015年8月成功发行5亿美元债，打通海外直接融资渠道，为公司外延扩张提供资金保障，降低筹资成本。长江证券认为，2016年公司有望延续之前的海外发展战略，实现需求端全球化第一步，整体运营风险有望降低。

　　川投能源(600674)资产注入预期强烈

　　川投能源一季度实现营业收入2.19亿元，同比减少22.02%；实现归母净利润9.20亿元，同比增长19.29%。

　　长江证券认为，集团公司兑现资产注入承诺，未来可期待外延式发展。2015年1月，川投能源收购集团公司旗下四川川投电力开发有限责任公司，目前集团公司旗下尚有紫坪铺、力丘河、亭子口水电站等优质水电资产，在四川省加快国企改革进程以及集团公司支持上市公司继续做大做强的前提下，上述资产的注入值得期待。

　　桂冠电力(600236)外延式扩张可期待

　　桂冠电力一季度实现营业收入22.83亿元，同比下滑6.37%；实现净利润7.29亿元，同比增长26.86%。整合西南水电是大唐集团发展趋势，公司作为集团在西南唯一一家上市水电公司平台优势明显。大唐集团西南地区的松塔水电站以及桂黔水电项目目前都还独立于桂冠电力，在集团做出的避免同业竞争的承诺推动下，公司外延式扩张值得期待。

　　长江证券认为，公司积极参与“一带一路”项目开发建设，计划适时拓展东南亚市场，目前已与大唐海外公司签署合作开发柬埔寨、老挝框架协议，未来有望享受“一带一路”战略政策红利。

　　国投电力(600886)积极布局新能源

　　国投电力目前估值不到10倍，一季度实现归属于母公司所有者的净利润为12.41亿元，较上年同期增1.23%；实现营业收入69亿元，较上年同期减9.21%。2016年2月，公司公告拟收购RNEUK公司旗下两个规划中海上风电项目，装机容量预计达到118.6万千瓦。本次收购将公司业务拓宽到海外，新能源装机有望大增，公司的电源结构有望得到进一步优化。

　　2015年，公司新核准装机容量达到564.8万千瓦，其中水电150万千瓦，火电400万千瓦，新能源14.8万千瓦。截止2015年底，公司在建装机容量1121.8万千瓦，其中水电465万千瓦，火电600万千瓦，新能源56.8万千瓦。长城证券认为，公司积极发展新能源，公司电源结构良好。

　　黔源电力(002039)中报业绩增逾四成

　　黔源电力一季度实现营业收入5.64亿元，同比增长7.62%；实现归母净利润5836万元，同比增长91.5%。公司预计2016年上半年归母净利润变动区间9240.92万元-1.35亿元，同比增长变动幅度0%-46.09%。公司业绩预计变动的主要原因有两点，一是预计发电量增加会增加营业收入；二是贷款利率下调及提前归还贷款导致财务费用减少。

　　申万宏源证券表示，公司有望成为华电集团在贵州乃至西南区域的水电上市平台，大股东下属的贵州乌江水电公司存在注入上市公司预期。如果完成注入，公司水电可控装机容量增长4倍，权益装机容量增长4.6倍，发电量增长4.5倍。

　　(：DF064)