周三展望：重点布局七大板块优质股

　　　　医药行业2016年周报第十四期：关注受政策利好的高端医疗设备制造商

　　类别：行业 研究机构：德邦证券股份有限公司 研究员：傅涛 日期：2016-05-17

　　投资要点：

　　板块方面，上周沪深300指数大幅下跌，跌幅为1.71%。几乎所有的板块均处于下跌，而且跌幅都较大。在涨幅榜上，食品饮料板块表现最好，涨0.47%，是涨幅最大的行业。医药股表现一般，跌2.60%。

　　子板块方面，医药生物板块上周整体跌幅2.60%，而同期沪深300指数的跌幅1.71%，医药生物板块跑输沪深300指数。从子板块来看，所有子板块均处于下跌，而且跌幅都较大。其中，中药表现最好，跌1.94%。

　　行业动态方面，互金+医药仍处摸索阶段，风控模式较为常规。近年来，在“互联网+医疗”大热背景下，BAT(百度、阿里、腾讯)争相布局医疗市场。阿里健康目前有药品零售、医疗服务、药监码和健康保险四大板块；腾讯旗下的腾爱医疗核心业务包括智能终端、医生平台和“健康基金+医保”的互联网金融业务；百度医生则借助大数据帮助患者寻找合适的医生。

　　简评：预计到2020年，整个生物经济产业将达到9万亿元，其中生物医药产业有5万亿元的产业潜力。而国内高新医药产业发展的资金缺口非常大。尽管医药行业需要足够的资金来支持行业发展，但目前从国内外看，医疗医药行业P2P还处于摸索阶段。

　　后市预判：随着人口老龄化的加剧，医药行业越来越受到重视，尤其是其中的细分行业--医疗器械。2009年-2014年，我国医疗器械制造业高技术产业整体规模增长了2.32倍，这说明医疗器械行业的快速发展。从A股相关上市公司业绩来看，医疗器械板块在今年交出了一份靓丽的成绩单。从半年报业绩预告来看，尚荣医疗和鱼跃医疗均双双发布喜讯。尚荣医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变同比变动20%至50%；鱼跃医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为30%至50%。国家大力支持高性能医疗器械的发展，关注进口替代预期强烈的高端医疗设备制造商。

　　　　机械行业动态点评：交通基建投资是“十三五”的一针强心剂

　　类别：行业 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2016-05-17

　　事件：近日国家发展改革委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元。其中，2016年项目131个，投资约2.1万亿元；2017年项目92个，投资约1.3万亿元；2018年项目80个，投资约1.3万亿元。铁路：结合“十三五”铁路新建3万公里的发展规划编制，重点推进86个项目前期工作，新建改扩建线路2万公里，投资约2万亿元。通过此次规划编制，完善全国高铁网络并重点推动中西部铁路通畅水平，加快城际铁路的建设。我们认为，“十三五”期间铁路行业将保持稳定增长。

　　城市轨道交通：重点推进103个项目前期工作，新建城市轨道交通2000公里以上，涉及投资2000公里以上。根据现有城市轨道交通建设规划(不含现代有轨电车)，到2020年，全国里程将达到8000公里，新建5000公里左右。我们认为相较于城轨投资的经济收益，政府更看重城轨建设对解决大城市病，并有效带动城市发展的民生效应。随着城轨建设向二、三线城市蔓延、地铁申报标准有望调整，“十三五”期间城轨建设更有超预期的可能性。

　　公路：重点推进54给项目前期工作，新建扩建高速公路6000公里以上，涉及投资约5800亿。以“三大战略”区域通道内高速公路为重点，实施国家高速公路网剩余路段建设和繁忙路段改扩建，推进普通国道提质升级和未贯通路段建设。我们认为目前公路建设基本上已经达到供需平衡，而此次规划建设是为了适应区域经济发展的适度建设。

　　机场：重点推进50个项目前期工作，涉及投资约4600亿。结合全国民用运输机场布局规划修编，推进干线机场改扩建工程，提升枢纽机场保障能力；加快支线机场建设，完善机场布局。此次规划项目主要以扩建为主，说明我国民航需求快速发展，区域航空枢纽功能得到进一步加强。

　　投资建议：基于对轨交行业未来一段时期内仍将保持较高景气的整体判断以及对细分领域的结构性机会梳理，我们建议积极关注具有细分领域龙头优势且有产业链横、纵向布局的门系统龙头康尼机电(603111)、坚持“内生+外延”发展方式的电源系统龙头鼎汉技术(300011)以及实施“一横一纵”战略的连接器龙头永贵电器(300351)；同时关注机场跑道快速修复领域的达刚路机(300103)，国内空港设备龙头威海广泰(002111).

　　(：DF064)

　　上一页 1234 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　　　半导体行业一周观点：寻找半导体行业的投资机会

　　类别：行业 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-05-17

　　投资要点

　　主动型投资机会——寻找半导体行业新的增长点。

　　下游新兴产业驱动带来行业新的增长。包括I.T，人工智能+GPU，毫米波雷达+ADAS，工业电子+FPGA等；新材料代替硅成为行业自身驱动内因。

　　被动型投资机会——整体行业向好下的龙头标的。

　　中国的半导体在制造方面，处于绝对的学习追赶期。由于摩尔定律越往下走，逐渐停滞不前，先进制造业的技术持续向前发展会逐渐放缓脚步，这正好给了国内追赶的契机。IC制造是需要大投入的，基金的支持会带来典型的示范效应。

　　2014年到现在，产业基金扶持的几个项目，从中芯国际到长电科技，从武汉新芯到浙江长川，都是制造领域的龙头企业。说明在制造这一块来讲，投资的逻辑很简单，寻找龙头企业，在国内制造相对薄弱的基础上，在做大做强这个风口已经确定的情况下，未来IC制造的整体向上毋庸置疑，寻找龙头标的就是这种类被动型投资的逻辑。

　　　　公用事业行业专题报告：防御价值首选水电、燃气

　　类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-05-17

　　事件：

　　近期大盘风险偏好明显下降，水电和燃气作为景气度向上、低估值的板块，防御价值凸显。

　　评论：

　　1、水电和燃气板块利润增速向上趋势确定，增长受经济“L”型影响较小。

　　1)水电：“厄尔尼诺”现象带来高发电量，降息、低资本支出减少新增折旧、财务费用。

　　受“厄尔尼诺”现象影响，2016年以来，我国南方出现多次强降雨，各地区降水量较历史平均偏丰两成以上，对于水电发电量形成直接提升。2016年一季度，水电发电设备利用小时达691小时，同比增加82小时，创近十年同期新高，发电量同比增长17.5%。随着主要流域水电开发接近尾声，水电投资已连续四年下降，2016年一季度下降20.5%，大幅减少各水电公司新增折旧规模和财务费用。同时，2015年，贷款利率下降1.25个百分点，进一步降低财务费用。

　　水电成本结构中折旧、财务费用、人工等固定成本占比超80%，发电量提升带来的边际效应显著。在2015年水电投资收益较高的前提下，2016年一季度水电板块收入同比增长19%，净利润同比增长20%。综合4、5月的降水数据看，二季度水电发电量和业绩有望维持一季度的高增长。

　　2)燃气：降价提升发电、煤改气等下游经济性，消费增速反转趋势逐渐确立。

　　2015年4月和11月，天然气非居民气门站价格分别下调0.44元和0.7元。发电、煤改气等下游经济性显著提高，加上环保和供热因素影响，天然气消费增速反转趋势逐步确立，去年降价前消费增速约2%，11月降价后，12月增速45%，2016年一季度增长15%。加上分销公司购销价差提升，2016年一季度燃气供应业利润整体提升21%。燃气上市公司板块提升24%。

　　下游经济性提升的效果将在全年持续显现，预计将带动全年消费增速在10%以上，燃气板块消费增速反转的趋势基本确立。

　　综上，水电利润提升来源于降雨量增加和固定成本下降，燃气利润提升来源于降价带来的下游经济性提高，两板块景气度提升趋势比较确定，受经济“L”型影响较小。

　　(：DF064)

　　上一页 1234 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　　　轻工制造行业：坚守优质成长

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：周文波，张妮 日期：2016-05-17

　　晨光文具重点关注：公司逻辑：1、晨光文具是国内学生文具龙头企业，在校园渠道方面已成功实现卡位，建立起竞争对手难以模仿和逾越的渠道壁垒；2、渠道扩张+门店升级/办公用品产品的扩张带来的店效提升，内生增长有望保持20%-25%；3、公司正探索科力普办公直销业务及晨光生活馆两大新业务，有望为公司打开新的增长点；4、公司未来可能依托6万余家终端门店开展创新延伸业务，有望带来渠道价值提升。

　　继续重点推荐中顺洁柔：5月商品浆报价维持低位，漂针报价610美元/吨，同比下降50美元/吨；漂阔价格持平505美元/吨，同比下降130美元/吨。16年前三季度仍有400万吨新产能陆续投产，相当于商品浆消费总量的8%，浆价有望继续低位运行。浆价下跌，受益最大的品种是生活用纸-价格粘性强，我们认为洁柔的盈利可能持续超预期。公司投资逻辑：1)生活用纸需求刚性+新增项目大幅减少，行业将于今年进入改善期；2)引进新营销总监及团队，经营改善明显，存质变可能性；3)开工率提升+浆价低位，盈利弹性好(开工率60%/净利率3%，预计可翻番)，股权激励增速16-18年50%+，超预期概率大。此外，建议关注港股-维达国际。

　　继续重点推荐索菲亚+好莱客，定制家具新成长逻辑：我们近期发布深度报告《是时候再来推荐索菲亚了》，首提“定制化+渠道品牌零售”概念。我们认为定制家具企业在商业模式上正发生新的变化，未来将逐步变成渠道零售商(产品设计+供应链整合+终端零售)，索菲亚等公司未来有可能成为中国的“宜家”。我们陆续发布三篇《家居牛骨研究系列》报告，对全球成功的家具范例企业宜家、日本的宜得利、韩国的汉森进行分析。

　　目前时点建议围绕三条主线精选标的布局：一、优质成长主线：关注行业供需改善，企业经营向好，季报业绩高增长类公司：重点推荐定制家居子行业：索菲亚、好莱客；纸业细分龙头：中顺洁柔、晨鸣纸业，关注太阳纸业；关注具有核心竞争优势的文具龙头：晨光文具。

　　二、转型及方向型标的：关注估值相对合理，转型动力坚决，后续持续会有催化类公司，推荐劲嘉股份、帝龙新材；方向型标的，公司在所选赛道，具有较强竞争优势，未来可能具有潜力的公司，推荐东港股份、安妮股份，关注邦宝益智；三、主题：关注互联网彩票，标的：鸿博股份、东港股份、安妮股份、中体产业。

　　核心组合：索菲亚、好莱客、中顺洁柔、劲嘉股份、帝龙新材。

　　风险提示：系统性风险。

　　(：DF064)

　　上一页 1234 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键