16日盘前研报精选：10股望爆发

　　安信证券

　　万润股份：OLED中间体龙头环保材料 产能释放加速业绩增长

　　液晶材料、环保材料国内领先企业，大力拓展OLED市场：公司主要从事显示材料、环保材料、医药产品及其他功能性材料的研发、生产和销售，在精细化工领域深耕多年。16年初，公司根据实际经营情况和未来发展需要，将四大业务板块重新规划为信息材料产业、环保产业、大健康产业三大业务板块，其中信息材料包括显示材料、OLED和其他功能材料；环保材料以沸石分子筛和核心原料模板剂为主；大健康板块包含公司原有的医药制剂和原料药，以及此前收购的美国mp公司所经营的生命科学和体外诊断业务。未来公司将以三大产业为核心，打造更加优质的产业集群效应，为公司成为国际化的企业奠定基础。

　　15年环保材料放量，环保材料和显示材料助力公司16年业绩持续提升：随着15年公司环保材料和液晶显示材料的订单大增，公司15年业绩显著增长。15年公司实现营业收入16.3亿元，同比增长52.61%，实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比增长167.11%。16年一季度，公司收入4.23亿元，同比增加59.17%，净利润8966.25万元，同比增长高达279.62%。公司的三大板块业务较去年均有大幅增长，环保材料增长超过同期的100%，显示材料、医药和其他功能材料同比增速均达35%以上。16年二期1500吨沸石材料项目已经投产，并将于三季度达产，预计全年产能将新增600-800t，预计将对公司全年的业绩产生积极的影响。

　　液晶材料保持龙头地位，OLED战略布局超前：公司的信息材料板块主要分为高端TFT液晶单体材料和OLED材料。公司在液晶材料领域已经保持多年的全球市场领先地位，据公司年报披露，公司是国内唯一一家同时向国际三大主要TFT混合液晶生产商长期供应TFT液晶材料的企业，销量占全球市场份额15%以上，是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一。

　　同时，公司早在OLED材料兴起之时就开始布局OLED材料产业链，针对OLED已提前做好战略布局，在技术研发、人才培养方面投入大量的资金。目前公司及全资子子公司九目和控股子三月具在进行oled业务，其中公司与九目以生产OLED中间体为主，三月负责OLED成品和器件的研发和销售。随着苹果确认其未来的新产品将采用OLED，预计未来国内手机也将跟进，未来3-5年OLED产业将迎来高速发展。公司15年在OLED材料方面实现收入8500万，相比较14年6000万和13年3000万的收入，公司近几年在OLED材料上的增速在50%以上，未来市场前景看好。

　　募投产能迎来放量期，环保材料产销量猛增：公司目前是全球第一的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴，庄信万丰全球的汽车尾气催化剂巨头，与巴斯夫合计占据全球95%的份额。随着15年9月份欧洲强制执行柴油车尾气排放的欧Ⅵ标准，沸石材料需求大增。2015年公司的环保材料业务发展迅猛，营业收入较去年同期大幅增长287%。公司现有的产能850吨沸石系列环保材料生产线已处于满负荷生产状态，同时原料模板剂的销量也大幅增长。为了打破产能瓶颈，公司募投建设二期5000t沸石项目。其中1500吨已经建成并试运行，预计今年三季度正常达产，全年贡献产能600-800吨。后续用于MTO催化剂、石化化工等尾气处理的环保材料也将相继投产，预计18-19年5000t产能将全部达产，对公司业绩将产生积极影响。

　　收购美国MP公司，进军生物科学及IVD领域，未来发展空间巨大：公司大健康版块主要以制剂和原料药为主，15年先后通过了保健食品生产企业GMP认证和日本药品GMP认证，未来也有望实现欧美GMP认证。公司多种药品正在申请批准文号，目前公司已有九种医药产品取得国家药监局下发的药品批准文号，其中全国独家一种，原料药一种。

　　在内生发展的同时，公司也进行了外延式的发展。15年公司定增募集10.3亿元收购美国MP公司，MP公司主营生物科学和体外诊断。未来将在生物科学领域与公司的化学合成研发产生较强的协同效应，同时IVD领域巨大的发展空间，也将帮助公司在大健康版块的快速发展。

　　投资建议：随着1500吨沸石募投产能的释放，环保材料产销量有望大幅提升；国内LCD在建产能投产后液晶材料需求将持续增加，公司液晶材料将保持稳定持续的增加；OLED兴起，相关材料的需求将有望大幅增加，公司作为oled中间体领先企业将受益；大健康布局加速，内生外延共同发展。未来公司业绩将保持高速增长，预计公司16-18年EPS分别为1.29、1.62、2.12元(考虑MP并表，暂不考虑增发股本的变化)，给予买入-A评级，目标价60元。

　　风险提示：募投产能不及预期，oled行业发展增速不达预期。

　　长江证券

　　东江环保：首单PPP项目落地 公司积极探索开疆拓土新模式

　　公司中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目。项目总规模9.47万吨/年，包括工业废物无害化和资源化两部分，特许经营期30年。项目包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。泉州作为福建最大的工业城市，2014年产生危废超10万吨/年，而目前拥有处置资质的只有三家，合计处置能力近8.2万吨/日，其中，焚烧仅0.97万吨/年，存在一定缺口，该项目的落地有效的环节了泉州地区危废处理现状。/p>

　　该项目是公司中标的首个危险废物处理PPP项目，是在投融资模式及运营方式上的一次创新尝试，未来或将成为公司开疆拓土新模式。采用与本地企业合作的PPP模式，可有效的突破地域保护壁垒，在圈地进入攻坚期，该模式或将成为公司继续开疆拓土的新手段，该项目符合公司聚焦优质危废处置主业、大力开拓新区域的战略规划，将为其深入开拓福建市场提供良好机会，也为后续拓展此类项目积累宝贵经验。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.54、0.78、1.04元，对应的PE分别为30X、21X、15X，维持“买入”评级！

　　风险提示：系统性风险，项目推进风险。

　　(：DF064)

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　　国海证券

　　中炬高新调研报告：调味品业务增长速度较快 房地产业务弹性有望增强

　　1、调味品行业空间巨大，未来有望维持较快增长。2015年，公司调味品业务增长较快，全年实现营收26.07亿元，同比增长12.37%。受美味鲜提价影响，2015年公司调味品毛利率为35.59%，同比增长了0.67pct。我们认为，未来公司调味品业务有望继续维持较快增长，为公司业绩提供保障。主要原因有以下几点：(1)酱油行业增速较快，市场空间巨大。2004-2014年，调味品、发酵制品营业额翻了5.9倍，CAGR为19.42%，其中酱油又是调味品子品类中增长最快的品类之一。我国酱油行业市场集中度依然偏低，行业龙头海天的市场份额仅约15%，行业CR5约30%，而在日本，酱油龙头龟甲万一家的市场占有率就高达30%。未来，公司调味品业务有望在行业增长以及市场集中度提高双重背景下维持较快发展。(2)公司与海天相比差距较大，未来有望加速追赶。公司酱油品牌“美味鲜”在行业内排名第二。但与行业龙头海天比较，无论是规模还是盈利能力都相差很大。公司本次民营化改革，未来发展速度和运营效率都有望获得提升，期间费用率有望逐渐降低。同时本次定增募集资金不超过45亿元，主要用于产能扩建、市场推广和渠道建设，均是围绕主业发展进行投资。从市场结构来看，目前中炬高新的市场主要集中在南部和东部区域，在中西部和北部地区占比不高，随着募投项目投建，中炬高新未来全国化扩张有望提速。

　　2、“深中通道”建设刺激中山房价，公司地产业绩弹性有望增强。以深中通道、中开高速、深茂铁路等重大基建设施的建设为契机，中山房地产市场从2015年下半年呈现繁荣景象。“深中通道”建成后中山到深圳的车程将由1个多小时缩短至30分钟，受“深中通道”政策刺激，自2015年下半年以来，中山市房价和成交量都有上涨趋势，同时深圳房价大幅上涨也有望进一步提升中山房价优势。公司目前拥有未开发用地1720亩，主要集中在城轨中山站片区，未来估值有望获得提升。公司存量房销售方面也有望加速，目前公司存量房面积约有3.5万平方米，预计2016年5、6月份开盘。根据房天下的数据，楼盘价格约在13000元/平方米，如若2016年能销售1/3，则预计当年能带来收入1.52亿元，按行业平均约15%的净利率计算，则约能增厚公司净利润2275万元。

　　3、公司变更民营机制，经营效率有望步入新的台阶。2015年9月，公司公告《非公开发行股票预案》，拟向富骏投资、崇光投资、润田投资、远津投资发行不超过300,802,139股，发行底价为14.96元/股，募集资金总额不超过45亿元，锁定期为36个月。发行对象系前海人寿关联方，若本次增发成功施行，则前海人寿及其关联方合计持股比例为42.01%，公司实际控制人变为姚振华，公司机制也从国有企业转变为民营企业。我们认为，随着公司机制变更为民营企业，公司对员工的激励层面有望更为市场化，公司的业绩动力也有望更为强烈，经营效率有望提升。目前前海人寿已派驻新的董事和常务副总入驻，待增发证监会通过后，有望加快机制变革的推进。

　　4、盈利预测与投资建议。我们预测2016/17/18年EPS(不考虑增发因素)分别为0.39/0.47/0.61元，对应2016/17/18年PE为32.65/27.11/21.05倍，维持公司“增持”评级。

　　5、风险提示。增发项目实施不确定，市场拓展不达预期。

　　中泰证券

　　信息发展：公布股权激励计划持续看好未来

　　事件： 2016年5月11日，信息发展公布限制性股权激励计划。公司拟向包括公司董事、高管、核心管理人员和核心技术人员共计83人，发行150万股股权激励计划，占公司目前总股本的2.25%，授予价格为55.79元/股。本次股权激励计划锁定期为12个月，并且分三次进行解禁，解锁条件为：以2015年扣除非经常损益后的净利润为基数，2016年、2017年、2018年公司扣除非经常性损益和股份支付费用影响后的净利润增长率分别不低于15%、30%、60%。

　　股权激励覆盖面广，激励价格彰显公司未来信心。本次股权激励计划人数共计83人，占公司2015年末总员工人数的5.84%，基本覆盖公司核心管理层和核心技术人员，首次股权激励覆盖率较广，其激励效应较强。公司股权激励价格为55.79元/股，较高的激励价格也显示出公司对未来档案信息化、食品溯源以及政法信息化行业前景的看好，以及对公司未来增长的信心。

　　股权激励成本适度，对业绩不构成重大影响。本次股权激励会计成本共计2280.52万元，其中2016、2017年摊销额为1046.44、1025.30万元，其余在2018和2019年进行摊销，对公司业绩负面影响有限，但拓考虑限制性股票激励计划对公司发展的正向作用，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理人成本，给带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。n 核心投资逻辑：在此，我们再次强调信息发展的核心逻辑，即：“一箭两翼”，打造信息资源管理专家。“一箭”：食品安全上升国家战略，食品流通溯源行业处于爆发窗口期，公司凭借卡位优势抢得先机，未来市场前景广阔；“两翼”：在档案与监狱信息化方面处于龙头地位，目前市场存在深耕机会。

　　关于行业和公司发展详细逻辑请参考《食品溯源：“十三五”迎来政策拐点，百亿市场寻找行业龙头》、《信息发展(300469.SZ)—一箭两翼，打造信息资源管理专家》。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2016-2018年实现营业收入5.73、7.04、8.64亿元，同比增长31.0%、22.8%%、22.7%；实现归属于母公司净利润5,252、7,106、9,203万元，同比增长27.60%、39.83%、31.15%，预计公司2015-2017年实现摊薄后EPS 分别为0.79、1.06、和1.38元。考虑到“十三五”期间政策对食品溯源、档案信息化和政法信息化的支持以及公司在各细分领域的地位及卡位优势，公司未来6-12个月内市值为80亿，对应目标价为120元，给予“增持”评级。

　　风险提示：1)股市系统性风险；2)产品创新风险；3)政策落实不及预期风险。

　　(：DF064)

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　　广发证券

　　音飞储存：从设备向服务升级 拥抱智能物流新蓝海

　　事件：公司发布非公开发行预案，拟定增14.85亿元用于智能仓储运营及其配套项目，公司控股股东拟认购份额不低于40%(含).

　　1、公司是优秀的自动化立体仓储设备和系统集成商。公司专业从事仓储货架的生产和销售， 并且业务逐步由货架业务向自动化立体仓库和系统集成业务过渡。公司去年自动化立体仓库类货架业务和自动化集成业务分别增长59.8%和68.18%，一季度公司收入稳步增长，净利润再次迎来高速增长，收入结构进一步改善和优。随着业务升级，公司已经成长为国内领先的智能仓储设备和系统集成商。

　　2、从仓储设备向仓储服务转型，开启智能物流新蓝海。本次公司拟定增14.85亿元加智能仓储服务，控股股东高比例参与认购，并且承诺锁定期3年，显示了对公司未来业务的信心。仓储运营服务作为仓储货架和智能仓储系统业务的一种延伸服务，可以在促进仓储货架和智能仓储系统销售业务的基础上，推动新的仓储物流技术应用，前景广阔。未来公司商业模式将彻底改变，从设备商转变为按物流 SKU 作业量收取流量费用，为客户省去大量的硬件投入，运营公司提供全方位的配套服务。改变了原有的客户关系为服务关系。本次定增项目，除了带来仓储服务利润，还可以带动公司货架业务和智能仓储系统的订单增长。

　　投资建议：预计公司2016-2018年营业收入分别为504、560、621百万元，EPS 分别为0.82、0.94、1.06，对应当前股价的估值水平约为50倍、43倍和39倍，基于公司业务转型升级以及未来在智能物流行业的成长性，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：下游行业需求下滑；智能物流仓储业务推进不达预期。

　　信达证券

　　和邦生物：战略转型进展顺利 扣非净利润同比增长385%

　　事件：公司发布2015年年报，2015年公司实现营业收入28.63亿元，同比增长30.97%，实现归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比下降64.29%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.81亿元，同比增长385.40%，折合基本每股收益0.07元，同比下降69.57%，扣非后的基本每股收益0.06元，同比增长500.00%，同时公司发布2015年利润分配预案，拟向全体股东按每10股分配红利0.1元(含税).

　　此外，公司发布2016年一季报，公司一季度实现营业收入6.68亿，同比增加36.89%，实现归属于上市公司股东的净利润5360.08万元，同比增长40.14%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润4683.26万元，同比增长23.32%，折合基本每股收益0.02元，同比增长100.00%。

　　毛利率提升，2015年扣非后净利润同比增长385.40%。2015年公司实现营业收入28.63亿元，同比增长30.97%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.81亿元，同比增长385.40%，主要系相较上年公司合并了和邦农科，增加了双甘膦业务，同时武骏玻璃项目投产，使得营收净利实现双增长。2015年公司实现销售毛利率21.93%，同比上升0.96个百分点，其中，双甘膦业务毛利率30.58%，同比上升3.08%。2016年一季报，公司实现营业收入6.68亿，同比增加36.89%，实现归属于上市公司股东的净利润5360.08万元，同比增长40.14%，实现销售毛利率23.16%，同比上升2.35个百分点。

　　现有业务经营好转，新项目进展顺利。公司当前业务包括80万吨联碱、13.5万吨双甘膦、46.5万吨智能玻璃、210万吨折盐卤水。2015年联碱业务实现营业收入12.8亿元，同比下降4.11%，实现销售毛利率15.55%，同比上升0.32个百分点，氯化铵市场回暖，价格自2015年1月的350元/吨上涨到目前的550元/吨，涨幅达57.1%。双甘膦实现营业收入9.70亿元，尽管2015年双甘膦价格受下游草甘膦行业低迷影响走低，销售毛利率仍达到30.58%，显示了公司双甘膦产品强大的成本优势以及市场优势。玻璃实现营业收入4.23亿元，销售毛利率15.21%，做到了投产即盈利。完成对以色列S.T.K51%股权的收购，成功进军生物农药领域，2015年贡献营业收入9398.36万元，销售毛利率达28.35%。电商业务稳步推进，“我们的餐桌”APP已上线运营。未来，公司仍有新的亮点可以期待，草甘膦项目预计将于2016年度产品投产。此外，公司非公开发行完成，以15.01元/股的价格发行92,984,676股，募集资金净额13.67亿元，用于10万吨/年蛋氨酸项目(一期工程5万吨)和补充流动资金，目前蛋氨酸项目已经开建，碳纤维项目进展顺利。

　　坚定看好公司转型方向。强大的执行力是公司核心竞争力的主要来源，这使得公司具有完整的引进、消化、吸收、成功运营新项目的能力，双甘膦即是一个很好的案例。公司通过变革、创新，调整结构、核心业务转型，主营业务转向生物农药及其未来的其他生物产品、互联网+、高附加值的精细化工、智能、环保、新材料等高端产品，已形成平台型、技术转化型、国际化公司的发展模式。

　　盈利预测、估值及投资评级：公司目前已完成2014年度非公开发行，本次增发于2016年3月4日通过证监会审核，暂不考虑本次增发对公司的影响，我们预计公司2016~2018年营业收入分别达到37.11亿元、46.22亿元和61.23亿元，归属母公司的净利润分别为3.43亿元、4.98亿元和7.41亿元，2015-2017年EPS分别达到0.10元、0.15元、0.22元，对应2016年05月10日收盘价(5.00元/股)的动态PE分别为48倍、33倍和22倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：纯碱行业持续低迷；双甘膦、草甘膦项目开工不顺利；天然气涨价幅度超预期；电子商务项目推进不顺利。

　　(：DF064)

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　　国金证券

　　万安科技 ：收购万安泵业 优化智能驾驶和电动化布局

　　公司发布公告：公司与万安集团就浙江万安泵业有限公司100%股权收购事宜签订了《股权转让意向协议》，拟以现金方式收购万安集团持有的万安泵业100%股权，交易价格将以截至2016年3月31日万安泵业资产评估价值为基础协商确定。

　　公司收购万安泵业，加强电子制动领域布局。万安泵业主要从事汽车液压助力泵和电动真空泵的研发与生产，具备年生产动力转向油泵150万台(套)的能力，是国家高新技术企业；主要配套客户有通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪 、吉利等30余家国内主流整车厂；2016Q1实现营收1,918.32万元，净利润亏损10.14万元。公司本次收购万安泵业，可开拓新的业务领域，加强自身在汽车电子制动领域的布局，而且与已有的电控制动系统形成有效协同，未来发展看好。

　　优化电制动执行端，打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权，牵手优质TSP服务供应商，通过共享优质客户资源，有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金，未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统，目前已经量产ABS，小批量生产EBS，并掌握EPB、ESC等电子制动技术，与Haldex在EMB领域合作，积极卡位智能驾驶。“电子助力器+电子真空泵”是ADAS执行端的重要组成，公司收购万安泵业，加强公司在电控制动领域优势，有望打造智能驾驶龙头企业。

　　收购万安泵业符合公司新能源汽车领域布局要求。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，未来公司有望将该技术进行本土产业化。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案，与无线充电构成协同效应。电子真空泵是新能源汽车和涡轮增压发动机真空助力的最佳技术路线，本次收购万安泵业，符合新能源汽车电子制动方面要求，增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力，未来将优先享受市场红利。

　　投资建议：公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元，维持“买入”评级。

　　风险：商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。

　　西南证券

　　精锻科技：订单产能齐放量 精锻龙头业绩腾飞

　　推荐逻辑：细分行业壁垒高筑，前景广阔；行业龙头优势显著，业绩稳定性及成长性远超行业平均水平；16年进口替代趋势良好，出口业务爆发，订单产能双双放量，全年业绩有望超预期；轴类新兴业务潜力巨大，有望成为公司下个利润增长点并令公司分享新能源盛宴。

　　精锻行业壁垒高筑，行业龙头优势显著。精锻齿轮是汽车齿轮先进技术的发展方向，适用范围广泛，市场空间巨大。公司精锻技术处于世界领先水平，国内龙头地位稳固，具有一定产品定价权，公司盈利稳定性和成长性远超行业平均水平。

　　出口业务爆发，进口替代良好，订单产能双双放量。受益于欧美东南亚出口项目，公司16年Q1季度出口销售收入比去年同期增长90.4%，出口业务增长迅猛。大众DSG天津工厂逐步达产，国产化进程加快，公司配套产品受益明显，16年订单饱满。公司投资2.8亿元新增800万齿轮(轴)产能即将建成达产，拟投资5亿元建立北方基地配套北方客户，未来产能限制瓶颈有望消除。

　　轴类新兴业务未来潜力巨大。中高端车型变速箱轴类产品工艺质量要求高，市场基本由外资巨头垄断。公司变速箱轴类产品获奥迪订单认可，意义重大，未来有望为公司打开巨大的轴类产品市场空间。同时公司新能源车电机轴已获克莱斯勒订单，品质超越国内同类产品，未来大概率配套其他中高端车型，有望令公司分享新能源盛宴。

　　外延初起步，后续值得期待。公司公告拟收购OCV/VVT总成供应商宁波诺依克100%股权，公司借此有望顺利切入汽车电子控制产品业务，有助于公司产品转型升级，为未来产品外延奠定基础。

　　估值与评级：考虑到出口业务和奥迪大众天津大连项目的需求增量，以及公司多方式扩产的产能情况，我们预计公司16-18年的EPS分别为0.68、0.83、1.02元，对应PE分别为27、22、18倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：汽车市场或持续低迷；大众DSG国产化进程或不达预期；人力问题或未有效缓解，汇率波动或有风险。

　　(：DF064)

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