一周市场策略思考：甄待“破局”

　　【一周市场策略思考：甄待“破局”】综合比较下来，之所以A股市场一直徘徊不前的主要有两个方面，一是货币政策进一步宽松的预期短期内大幅下降，政策转向中性，使得A股增量资金短期入场的可能性大幅降低。A股延续存量博弈的行情；二是市场担忧年内解禁压力逐步抬升，自年报季报披露完毕之后，A股“掉石子”的筹码开始增加，在存量行情中上市公司减持行为的确使得市场向上的空间受到约束，除非监管层能出台相关的约束机制，这个需要进一步观察。　　主要观点

　　一、近期官方高层的多次表态，的确给货币政策“继续宽松的预期”降温了不少

　　5月10日，人民日报发表了权威人士谈当前中国经济的文章，题目是“开局首季问大势”，对资本市场产生了不小的影响。全文通读下来，最为关键的在于两点，其一，2016年我国经济增速将维持低位窄幅波动，证伪掉了经济“U”型反弹的判断，随之而来的是A股中与经济强相关的周期板块出现调整；其二，“权威人士”同时指出，2016年将维持稳健的货币政策，不要寄望于“采取传统的放水模式刺激经济”，流动性二阶拐的斜率变得平滑，短期货币政策维持中性，A股市场延续存量行情。

　　二、经济增速下滑，使得流动性“补水”的方式仍将继续，而非货币政策转向

　　4月经济并未延续3月份的经济企稳趋势，而是出现了回落。4 月份 PMI 回落至 50.1，低于市场预期的 50.3。与之对应的是，4月六大电厂月发电耗煤量增速大幅下降-13.6%，5月上旬延续这样的态势；近期陆续公布的4月份固定资产投资、消费、工业增加值等数据均低于预期，表明国内的需求依旧疲弱。通胀方面，5月以来菜价继续下跌，猪价高位震荡调整，食品价格继续回落，5月份CPI或与4月份持有，维持在2.3%。经济增速下滑，使得流动性“补水”的方式仍将继续，而非货币政策转向。

　　三、震荡市中不改新股发行节奏，“减持潮”出现逐步考验监管层监管底线

　　5月13日，证监会披露了年内第七批新股发行，发行节奏维持每月发行两批，本次发行家数9家，在每批“7-9”家的上限。5月13日证监会下发年内第七批新股，一共9家企业IPO，其中上交所4家，深交所中小板2家，创业板3家；单批总募资额以及单只募集资金(中型股，中国核建)均有回暖。本次9家企业的筹资总额预计不超过50亿元，募集金额继续小幅攀升。(前期，第3、4、5、6批募集资金分别是36.14、26、28、46.2亿)。本次发新股中，中国核建募资额大约27亿，超过了上批募资的第一创业(23亿).

　　随着2015年年报披露完毕，外加上5、6月迎来解禁高峰期，跟踪到的A股减持家数有所增加，近两周二级市场发生增持约19.3亿元，减持 96.2 亿元，两周合计净减持约 74.9 亿元(前值净减持 33.3 亿)，建议规避定向增发机构配售股解禁的股票以及估值过高的股票。

　　四、政策护航，养老金入市、MSCI、深港通等配套政策积极推进

　　今年监管层的工作重点之一就是积极引入中长期投资者。对于国内因素来讲，其主要指的是加快养老金入市的步伐以及深港通的尽早开通；对于海外因素来讲，即是争取有利条件为将A股纳入MSCI 铺路，在前期证监会例行发布会上，有三个问题集中回答了账户持股的权益问题，尤其是境外 QFII、RQFII 持股的权益权利问题。政策护航，养老金入市、MSCI、深港通等配套政策积极推进， 有助于缓解市场悲观的情绪。

　　投资建议：博弈行情延续，续抱“消费与tesla产业链”等

　　综合比较下来，之所以A股市场一直徘徊不前的主要有两个方面，一是货币政策进一步宽松的预期短期内大幅下降，政策转向中性，使得A股增量资金短期入场的可能性大幅降低。A股延续存量博弈的行情；二是市场担忧年内解禁压力逐步抬升，自年报季报披露完毕之后，A股“掉石子”的筹码开始增加，在存量行情中上市公司减持行为的确使得市场向上的空间受到约束，除非监管层能出台相关的约束机制，这个需要进一步观察。

　　行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业(养殖、饲料)、有色(黄金、稀土、钨、钼等)、血制品”等行业；主题方面，推荐“tesla 产业链、无人驾驶、人工智能、体育(欧洲杯，足球)”等。

　　重要事件前瞻梳理：

　　5月18日：谷歌2016年I/O开发者大会

　　5月18日：首届世界旅游发展大会5月举行

　　5月中旬：4月美国议息会议纪要

　　5月19日：CIFIS2016中国移动支付大会

　　5月20日：首届国际虚拟现实产业峰会

　　5月21日：首届全国移动电子竞技大赛(CMEG)大赛晋级赛开始

　　5月24日：中国上海国际核工业装备展览会

　　6月1日：《证券投资者保护基金管理办法》将于6月1日起实行

　　6月10日至7月10日：2016年法国欧洲杯

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　　新股发行简评：年内第七批新股，9只，募资不超过50亿

　　①发行节奏维持每月发行两批(预计5月第2批在下旬披露)，本次发行家数9家，在每批“7-9”家的上限。5月13日证监会下发年内第七批新股，一共9家企业IPO，其中上交所4家，深交所中小板2家，创业板3家；

　　②单批总募资额以及单只募集资金(中型股，中国核建)均有回暖。本次9家企业的筹资总额预计不超过50亿元，募集金额继续小幅攀升。(前期，第3、4、5、6批募集资金分别是36.14、26、28、46.2亿)。本次发新股中，中国核建募资额大约27亿，超过了上批募资的第一创业(23亿)；

　　③9只新股中，2只(恒泰实达和天顺股份)采取直接定价发行，发行新股申购日期约在5月18日至5月30日；

　　④由此年初至5月底，共有54只新股上市(去年同期共发行144只)，共募资约263.37亿(去年同期募资824.25亿).

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　　“兼并重组”会议纪要【正本清源，防范风险】

　　①保护资本市场健康持续发展是整个监管部门的主要方式和方向；

　　②让资本市场健康发展，不能让资本市场成为事件营销、成为资本套利的一个工具，监管层应强化上市公司尽责信息披露这一原则；

　　③未来我国监管将更趋向于市场化，然后有一部分，对一些不合理现象还是会进行合理的干预；

　　④一年期的定增可能就慢慢收紧了，因为它的时间区间太短了，套利的倾向太严重。对于定增定价的方案，有可能向IPO的询价制或者是定价制去调整。关于差价方面，未来的定价方式不能总是采用前二十个交易日的均价直接定价，因为可能这一阶段公司的股价正处在低点，而且董事会本身在酝酿一些大的事件，通过这种非公开的内幕信息的方式去融资是对很多投资者不负责任的；

　　⑤如果主业就是在这的，他们在做进一步收购进行扩张的时候，监管部门窗口指导意见总的原则是“一事一议”，会给另行的判断，大多还是支持的；

　　⑥从现在的窗口期来说，中概股回归肯定是遇到一些障碍。

　　(：DF075)