资金明显进入滞涨航空股 暑运旺季将量价齐升

　　经过前期震荡整理后，航空板块在大盘调整中逆势走强，二级市场表现抢眼。对于航空板块逆势走强，首先是一季度业绩大增，同时中报业绩预期高增长将延续；其次是消息面的催化剂，迪士尼开园渐行渐近，航空股受益明显；最后是2月大盘反弹以来航空股明显滞涨，在大盘调整中资金进入滞涨的航空板块，从而推动航空股出现补涨行情。

　　看好后续业绩增长

　　有业内人士分析认为，虽然行业业绩继续加速上涨存在一定压力，行业整体供需向好的逻辑并未改变。综合分析客座率、票价、汇率和油价之后的旅行爆发式增长还将持续，积极关注航空股“修复行情”。

　　随着年报、一季报的披露完毕，消费属性较强的航空股业绩增长势头迅猛，2015年和2016年一季度板块净利润增速达50-60%。行业人士指出，考虑去年三、四季度旺季受汇率影响业绩基数较低，市场或预期全年业绩仍有较高增长，短期获得一定估值修复。但热门旅游国汇率升值可能传导至国际线需求端，叠加供给偏热使客座率和票价承压，仍待观察。国内线供需结构相对较好，考虑暑期迪士尼开园有望带热国内游及主要机场时刻资源偏紧，去年航空业绩前高后低，三季度业绩或仍有较好增长。

　　暑运旺季将量价齐升

　　东北证券分析师王晓艳则表示，国内航空业景气度逐步回升，民航市场运输量增幅达到两位数以上，价格开始回升；国际航线运输量保持30%向上的快速增长，不过价格表现依旧保持低位震荡；港澳台航线运输量小幅上升，价格增幅也好于运输量。从客座率来看，全行业已经达到85%的高位水平，同比环比均有小幅增长。小长假出行、商务活动增长将逐步提振市场，全行业运力投放维持去年趋势和水平，三大类航线市场景气将短期保持同环比齐升的态势，其中国内市场增长弹性更显著。

　　作为景气度最高的交运子板块，2016年一季度全民航旅客运输量1.15亿人，同比上升10.7%，基本面向好。安信证券分析师姜明表示，上周航空携“五一小长假”和“迪士尼试运营”强势回归，对板块的判断得到阶段性验证。展望2016年全年，尽管国际航线运力大量投放，客座率及票价水平承压，但我们认为行业整体供需向好的逻辑并未改变，三季度暑运旺季出现量价齐升仍然是大概率事件，加之油价仍处低位，航企积极调整外汇风险敞口，航空公司2016年业绩值得期待，叠加迪士尼催化，继续推荐吉祥航空、东方航空、春秋航空.

　　吉祥航空(603885)：“高端廉价”模式

　　公司一季度维持高增速态势，营业收入同比增长30%同时，净利润同比增幅达到70%。兴业证券分析师张晓云指出，受益中国航空因私消费占比的提升，公司“高端廉价”模式潜力巨大。公司成本控制类比春秋航空，吉祥航空特殊的差异化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性，今明两年业绩弹性高；同时公司超过90%的航线布局在上海基地，未来受益上海迪士尼弹性最大。目前估值仍具有较高性价比，考虑公司精准的定位以及上海腹地强劲的客源增长，看好公司“高端廉价”模式的未来发展。

　　春秋航空(601021)：上海迪士尼开园最大受益者

　　公司是上海迪士尼开园最大的受益者，近年来国际航线增长迅猛，低成本航空旅游模式优势突出。国金证券分析师苏宝亮指出，油价下跌和出境游带动需求端高速增长导致公司业绩大幅增长。公司2016年进一步开辟国际航线，加大日本和泰国等国家的运力投入。春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在92%以上，高于全球航空公司平均客座率10个百分点。只要拿到干线城市的时刻资源，基本可以保证盈利。上海迪士尼、国际油价走势与出境游景气使公司2016年业绩有更大概率落入敏感性的最优情况。

　　东方航空(600115)：提振航空公司业绩

　　公司增发后国资持股比例降低，而自引入达美航空作为战投后进一步牵手携程，社会资本的进入可促进公司提高经营效率。申万宏源证券分析师王俊杰认为，现阶段航空业景气度仍可维持高位，航空公司会加速向上下游产业的渗透，航旅、航信为最重要的两个方向，未来航空行业的投资机会将不仅仅出现在把握并参与行业景气向上阶段的周期性行业机会，运营状况提升、沿产业链拓展业务等将在微观上提振航空公司业绩与估值，产生差异性个股机会。东航引入携程或构成航旅产业投资催化剂，业务协同叠加股权多元化有利于公司提前布局航旅产业。

　　(：DF070)