MSCI会肩负拯救A股的使命吗？

　　【MSCI会肩负拯救A股的使命吗？】对于成熟专业的机构而言，现阶段A股的整体投资吸引力还不够诱人，而其初期配置的比例依旧偏低。因此，即使A股纳入MSCI，也不能够乐观对待。而要依靠MSCI肩负起拯救A股的使命，难度还是非常大的。（金融投资报）

　　随着6月的临近，A股市场又再一次面临可否被纳入到MSCI指数的考验。与此同时，随着A股纳入MSCI指数的预期愈发强烈，市场对MSCI的相关消息也颇为关注。就在近日，MSCI公司宣布对其中国A股指数成份股实施调整，其中新增30支，剔除14支，且从今年5月31日营业日结束后生效。

　　MSCI指数属于全球投资者组合经理中最多采用的投资标的，同时MSCI指数亦获得了全球专业投资者的广泛参考。其中，全球约有9.5万亿美元资产参考MSCI指数。因此，对于MSCI指数而言，其投资取向以及决策的变化，都会在很大程度上影响着全球投资者的操作策略。由此一来，在MSCI公司宣布对中国A股成份股实施调整之际，实际上也会影响部分市场投资者的调仓节奏。

　　事实上，回顾A股纳入MSCI指数，其进程也并不轻松。其中，自2013年6月A股首次入选“潜在升级市场观察的名单”以来，2014、2015年的A股市场，虽然经过了诸多的努力，但A股却仍未能够被纳入MSCI新兴市场指数。然而，时隔近一年的时间，很快又到了6月份的关键时点，A股是否成功纳入至MSCI指数，无疑成为全球投资者高度关注的焦点问题。

　　对于A股纳入MSCI指数的问题，确实存在着不少的阻挡因素。其中，市场开放程度、税收条例以及股市流动性因素是一个方面，而股市政策以及市场行政干预色彩等因素，也影响着A股纳入MSCI的实际进程。

　　以前者为例，近年来我国不仅对QFII额度实行持续性放宽，而且还对税收条例等因素进行了让步。此外，对于沪港通、深港通的推进，却给予了市场更多的看点，而这一系列的工作，实际上也为A股纳入MSCI增添砝码。

　　但是，以后者为例，股市政策的不确定性以及最近几个月市场行政干预色彩的持续增强，却从一定程度上增添了A股纳入MSCI指数的不确定性预期。与此同时，作为国外成熟的机构投资者来说，在中国A股这一个典型的政策市场环境下进行投资入市，或许还是具有一定的不确定风险。

　　由此可见，在现阶段内，要想让A股顺利纳入至MSCI指数，不仅要加快完成相应的配套措施，来满足纳入MSCI指数的要求；而且，也需要逐渐减少对市场的行政干预，同时更需要尊重市场的运行规律，让市场完成自身的良性调节，进而打消国外成熟机构投资者的入市忧虑性。

　　此外，还存在一个因素，也是让国外成熟机构投资者深感困惑的。具体而言，即目前A股市场的估值水平还是存在着比较大的分化性，而从A股市场上市公司的估值中位数来看，却容易弱化了国外成熟机构投资者的投资信心。

　　其中，对于目前的A股市场，虽然拥有数十万亿的流通市值规模，且部分权重股票的估值水平仍低于国外成熟市场的平均水平，但是，因这类权重股票占比市场的权重比较大，由此容易拖低整个市场上市公司的估值水平，且容易给市场造成估值偏低的迷惑性。然而，从更细化的数据来看，目前A股市场估值中位数水平，却远高于国外成熟市场的估值水平，且国内政策面环境颇具不确定性。由此一来，却或多或少地降低国外成熟机构投资者长期投资的热情。

　　然而，需要注意的是，虽然目前A股可否纳入MSCI指数，仍具有一定的不确定性。但是，退一步来说，如果A股市场最终有幸纳入到这一指数之中，则其初期给予市场带来的新增流动性，也不能够过分乐观。

　　确实，对于成熟专业的机构而言，现阶段A股的整体投资吸引力还不够诱人，而其初期配置的比例依旧偏低。由此可见，即使A股纳入MSCI，或许我们仍不能够乐观对待。显然，对于以政策作为主导的A股市场，依靠MSCI肩负起拯救A股的使命，难度还是非常大的。

　　(：DF302)