投行人士谈跨界定增收紧：只讲故事不盈利的跨界定增已被禁止

　　【投行人士谈跨界定增收紧：只讲故事不盈利的跨界定增已被禁止】11日早间，一则有关证监会叫停上市公司跨界定增(涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业)的消息搅动了A股市场。

　　11日早间，一则有关证监会叫停上市公司跨界定增(涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业)的消息搅动了A股市场。对此，一位熟悉并购重组的某投行事业部总裁在晚间的电话会议中表示，涉及上述四大行业的定增、并购重组基本已经被叫停，目前虽然没有明确文件出台，但已经开始给予窗口性指导意见，但对于跨界重组的情况，监管层还是会一事一议。

　　概念股重挫

　　5月11日上午“四行业跨界并购被叫停”的消息引发市场高度关注，上午多只VR概念股出现不同幅度的下跌，星美联合、共达电声等多只个股开盘被迅速砸向涨停板，就连已重组完毕的游戏股恺英网络也大挫6.05%。

　　据媒体报道，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

　　针对这则消息，国金证券晚间也临时召开了“兼并重组”电话会议，一位熟悉并购重组的某投行事业部总裁在电话会议中表示，在经济环境不太好的大背景下，钢铁、煤炭、水泥等一些传统行业的盈利能力在下降，所以不少公司谋求重组转型，但在重组时，大股东和投资者的利益被捆绑在一起，所以往往会选择市场喜欢的一些概念，以谋求多赢。

　　“并购重组不能为了保壳而保壳。”该投行人士称：“水泥企业通常是区域性的行业，也不像北上广等一些城市那样，对互联网行业熟悉，所以如果上市公司的管理层对新兴产业不是很了解，又不是很熟悉标的资产的话，又如何能保证对所有投资者和股民的利益呢。”

　　在他看来，监管层叫停跨界定增，显然是对有明显概念炒作特征的并购重组进行从严审核及政策收紧。因为四个领域的跨界定增太热，标的资产估值混乱，且游戏和影视等行业极易滋生财务造假。

　　360回归或遇阻

　　该投行人士透露：“涉及四大行业的跨界定增基本上已经被叫停了，正在处于审核状态的一些企业，证监会也给一些窗口性的指导意见，劝他们收回材料，新的定增方案证监会也不再受理了。”

　　他认为，在当前这样的敏感期，360回归肯定会遇到一些阻碍。而对于本身处于这四大行业的上市公司而言，定增应该不会受到太大的影响。

　　“监管层不会一刀切，而是会遵从‘一事一议’的原则来判断。也就是说，只讲故事，不盈利的定增和收购将被禁止。”这位投行人士称：“证监会其实是非常专业的，目前的监管手段也是暂时的，不会是永久的。”

　　事实上，有不少游戏公司、影视公司的业绩都掺杂水分。这位投行人士分析道，以前游戏公司的盈利模式很简单，都是卖游戏时间，但现在，游戏公司卖的是虚拟资产(如卖装备、金币、游戏点数)，导致游戏的利润生成方式多种多样，这样也容易使游戏公司在利润上做手脚，影视公司亦是如此。

　　另外，有消息称，一年期的定增也将被收紧。对此，该投行人士表示，一年期的定增，从上市公司发布预案到证监会审核通过再到正式增发这个过程中，一些投资者经常会利用时间差从中套利，而上市公司本身也会有很多小动作，所以监管层近期也在收紧。对于一些价差很大的定增方案，证监会会重点关注和严控，甚至叫停。

　　恒信移动重定标的行业分类

　　所谓上有政策下有对策，面对突如其来的政策收紧，恒信移动晚间公告称，根据公司与东方梦幻进行深入分析探讨，为更加突出东方梦幻业务特点，充分反映其依托于核心技术提供服务的业务实质，对东方梦幻的行业归属重新认定为“科学研究和技术服务业”之下的 “专业技术服务业”(M74)，其主要产品面向文化、体育和娱乐业领域。

　　4月21日，恒信移动披露了《恒信移动商务股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，原报告书中根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)将标的公司东方梦幻归类于“文化、体育和娱乐业”之下的“广播、电视、电影和影视录音制作业”(R86)和“娱乐业”(R89)。在原有行业划分中，标的公司根据自身最终产品的表现形式进行了简单的分类，但由于其业务模式和业务流程与现有影视、娱乐业公司存在较大差异，原有分类并未能充分体现标的公司特点。

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　　(：DF302)