10日盘前研报精选 10股望爆发

　　二六三：一季度业绩良好，企业互联网“连接器”迎来收获期

　　来源：华创证券

　　公司2016年第一季度实现营营业收入2.02亿元，较上年同期增长15.89%；实现归属于上市股东的净利润8650.20万元，较上年同期增长157.05%，增长迅速。

　　2015年公司成立二六三广州移动通信，主营出境国人的移动漫游服务。同年收购香港迪讯，成为同时拥有内地和香港虚拟运营商两个牌照的通信增值服务商。另外与小米、魅族等手机品牌合作推广国际数据漫游套餐服务，相比于三大运营商具有很强的价格优势。出境国人的移动漫游服务是一个百亿级市场，二六三公司具有先发优势，未来该业务前景广阔。

　　SaaS入口式平台企业龙头标的：首选二六三。企业即时通讯类应用将可能引领企业服务入口之争，它覆盖人群最广，使用频率最多，移动化程度最高。新的二六三云通信战略收益渐渐明朗，海外移动通信即将爆发。因此，看好公司未来发展前景，预测公司2016、2017年EPS为0.19,0.27，对应PE为79X，55X，维持推荐评级。

　　江海股份：业绩进入增长轨道，致力打造“新江海”

　　来源：浙商证券

　　布局三大产品群，业绩进入增长轨道：传统铝电解电容器顺应日系产品替代趋势，目前全球市场份额为3.9%，排名第八位，未来还有五倍以上的空间，未来以5%-10%平稳增长，而超级电容器和薄膜电容器业绩进入增长轨道，随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器市场爆发来临，未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点。判断公司业绩拐点已过，2016年营业收入和净利润双双上扬，预计实现营业收入和净利润为别为13.5亿元、1.6亿元，同比分别增长23.71%、24.27%。

　　薄膜电容厚积薄发，打造“新江海”：随着全球薄膜电容器市场向国内转移，以及新能源汽车在国内持续推广，风电及光伏新增装机量增长，将带动国内薄膜电容器快速增长，而作为薄膜电容器后起之秀江海股份，6条薄膜电容器生产线投产和收购苏州优普之后，薄膜电容器业务迎来快速增长，未来江海股份薄膜业务销售收入有望达到10亿元，相当于2015年公司全年营业收入，相当于打造一个“新江海”。超级电容器供需背离，江海股想象空间巨大：2015年全球超级电容器市场规模达到173.46亿美元，预计未来五年的年复合增长率有望达到21.3%。超级电容器行业供需背离，全球龙头企业Maxwell公司2015年超级电容器销售收入只为1.36亿美元，占全球市场规模的0.78%，国内能够批量生产并达到实用化水平的厂家只有10多家，江海股份作为国内超级电容器稀缺领头上市公司，2016年预计实现销售收入也只有6000万元。随着超级电容器在汽车(百亿市场)、电梯(36亿元市场)、轨道交通(10亿元市场)等领域应用兴起，认为随着级电容器市场离爆发点很近，大规模启动在即，江海股份想象空间巨大。盈利预测及估值：考虑江海股份传统铝电解电容器对日系产品替代，未来将以5%-10%平稳增长。随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器市场爆发来临，未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点。预计公司16-18年实现营收为实现净利润为1.60/2.06/2.73亿元，对应EPS分别为0.48、0.62、0.82元/股，对应PE分别为39.90、31.02、23.43倍。看好公司盈利能力以及外延成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　慈文传媒：16年有望再续辉煌

　　来源：兴业证券

　　2015年公司实现营业收入8.56亿元，同比增长73.20%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长63.99%；2)业绩快速增长主要得益于影视剧业务表现亮眼(营收同比增加54%)；3)2016Q1公司实现营业收入1.25亿元，同比增长3483.43%，实现归母公司净利润2050.18万元，同比增长308.22%。公司预计2016年1-6月实现净利润0.8~1.0亿元，与上年同期相比扭亏为盈。

　　重组影视资产，开启新纪元，收购赞成科技，确立新模式。1)影视剧业务实现收入7.48亿元，同比增长54.16%，占营业收入比重为87.43%，毛利率为48.68%，上升4.79ptc，无锡慈文承诺/实现归母净利润分别为1.95/2.25亿元；2)游戏业务实现收入7928.95万元，占营业收入比重为9.26%，毛利率为45.12%，赞成科技(11月开始并表)承诺/实现/并表业绩分别为8000/8627/2209万元，影视业务与游戏业务均完成业绩承诺，且实现了较快增长，提高了上市公司的盈利水平和未来发展前景。

　　专注精品剧，16年有望延续辉煌。1)公司15年有7部电视剧在一线卫视和互联网平台首播，其中《花千骨》成为年度现象级剧，最高收视率达3.89，刷新最高记录，并成为首部网络点击量过200亿的台网联播大剧；2)2016年公司将有《老九门》、《回到明朝当王爷》、《特工皇妃》等超级IP剧推出，销售价格有望创新高。16年公司在内容领域的表现值得期待。

　　乐视网：注入顶级影视资产，生态布局持续完善

　　来源：中信证券

　　优质影视资产注入上市公司主体，增厚乐视网盈利：根据公告，乐视网本次拟收购乐视影业100%，交易对价初步确定为98亿元。其中，现金和股份支付的比例分别为69.6%和30.4%。乐视网将向乐视控股等44名乐视影业法人及自然人股东支付，其中各股东支付的股份和现金对价比例不尽相同。本次收购乐视影业股份支付股价初步拟定为41.37元/股，本次收购乐视影业发行股份的数量为164,870,163股。

　　此外，公司还拟募集配套资金不超过50亿元，发行价格及发行数量将根据创业板相应规定以询价方式确定。本次募集配套资金在扣除相关中介机构费用后用于支付本次交易现金对价、补充上市公司流动资金、标的公司投拍电影和生态自制剧、标的公司IP(原创版权资源)库建设项目。配套募集资金使用具体项目如下：

　　本次收购及募集配套资金完成后，若假设募集配套资金发行的股份数量94,625,283股(配套资金发行股价52.84元/股)，并进一步考虑本公司2015年非公开发行股票事项的情况下(按照非公开发行股份的上限1.55亿股测算)，公司当前实际控制人贾跃亭将直接和通过乐视控股间接持有的乐视网股份的34%，依然为乐视网第一大股东。

　　投资建议：考虑到公司一季度业绩同比快速增长，智能电视销售量持续上涨以及综合考虑负债所带来的对于公司短期利润的影响。调整公司2016-2018基本EPS为0.48/0.86/1.50元的预测(原2016/17年预测0.55/0.76元)，当前价58.77元，对应2016-2018年PE为124/68/39倍。考虑公司“平台+内容+终端+应用”的闭环生态圈不断完善，维持“买入”评级，建议投资者综合积极把握公司价值。

　　(：DF064)

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　　博世科：低价获得环评甲级资质 未来有望持续高增长

　　来源：申万宏源

　　事件：公司向广西省环科院支付无形资产转让费3024.25万元，整体接收其全资子公司广西环科院环保有限公司的环评业务，以子公司广西博环环境咨询服务有限公司作为接受主体。

　　受益“红顶中介”脱钩趋势低价获得环评甲级资质，切入轻资产高利润率的环评市场。我国环评市场经历了从资质垄断在各级环科院手中，到逐渐放开的一个过程。目前全国仅184个甲级环评机构，环保部为解决“红顶中介”问题，在2015年3月印发了《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》，要求8个部委直属的环评机构在15年12月31号、省级和非西部在16年6月30号、西部12省在16年12月31号之前彻底脱钩。广西环科院环保有限公司为广西省仅有的2个甲级环评单位之一，公司于2015年5月15日，获得国家环保部核发的环境评价甲级资质，包含甲级评价范围5项：冶金机电、建材火电、农林水利、交通运输、社会区域；乙级评价范围2项：轻工纺织化纤、化工石化医药。博世科以3000万代价，通过接收广西环科院环保有限公司环评业务，获得环评甲级资质，进入轻资产高利润率的环评市场，成功扩大了公司业务范围，未来借助上市公司平台优势，环评板块业绩值得期待。

　　公司在手订单充裕， PPP模式持续发力。截止2016 年Q1，公司新增已签合同额5.95亿元，在手合同额累计达到14.20亿元。公司新签订3.95亿澄江县供水及垃圾处置PPP项目。PPP项目连续中标标志着公司在水务供水与污水处理上持续发力公司依托产业基金的杠杆效应，撬动大规模资金确保优质PPP项目顺利承接与运营。公司依托项目技术经验及资金优势，完善PPP全产业链布局，在手订单持续增加为未来业绩爆发奠定基础。

　　土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司在4月18号公告16年第一个土壤修复大单，1.99亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史，湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域，积极拓展外延，带来全新利润增长点。我们预计“土十条”将于今年2季度出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势，公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”，赢得新的利润增长点。

　　投资评级与估值：我们维持16-18年的归母净利润为0.60、0.85、1.11 亿元，对应增发之后(按照增发2500 万股计算)全面摊薄EPS分别为0.39、0.56、0.73元/股，对应2016 年PE 为87倍。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并开拓土壤修复及环评市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级。

　　万里扬 ：公司拟购买奇瑞变速箱，布局自动变速箱领域

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　事件：公司拟购奇瑞变速箱100%股权

　　公司发布公告，拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买奇瑞股份持有的奇瑞变速箱100%股权，并募集配套资金不超过15.1 亿元。交易完成后，万里扬将持有奇瑞变速箱100%股权，奇瑞股份将成为上市公司股东。本次购买资产的发行价格为9.68 元/股，发行数量约1.65 亿股；募集配套资金的发行价格为9.18 元/股，发行数量约1.65 亿股。

　　收购奇瑞变速箱，完善变速箱产品布局

　　奇瑞变速箱是国内少有的自主研发CVT 变速箱的企业，公司通过此次收购将获得CVT 产品技术，并进入奇瑞股份配套体系。自动变速箱较手动变速箱能够提供更好的驾驶体验，消费升级背景下自主品牌车型中自动变速箱渗透率有望大幅提升，公司作为独立第三方供应商，有望更好的整合变速箱资源、拓展CVT 客户，市场空间广阔。同时，奇瑞变速箱16-19 年的业绩承诺分别为不低于2 亿元、2.2 亿元、2.42 亿元、2.66 亿元，本次收购有望增厚公司业绩。

　　现有业务协同效应有望逐渐显现，盈利能力有望提升

　　从毛利润构成来看，经过15 年收购吉利变速器和控股金兴内饰后，公司现有业务主要为商用车变速器、乘用车变速器、融资租赁、汽车内饰件业务。

　　公司采购体系完善，随着公司对现有业务的整合，协同效应有望逐渐显现，公司乘用车变速器、汽车内饰件业务盈利能力有提升空间。另外，随着公司商用车变速器产品结构上移，盈利能力有望进一步提升。

　　投资建议

　　公司是商用车变速器龙头企业，15 年通过收购正式进入乘用车变速器及汽车内饰件行业，随着公司商用车变速器产品结构上移以及新旧业务协同效应逐渐显现，公司现有业务盈利能力有望提升。同时，公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场，消费升级背景下CVT 市场空间广阔。不考虑本次收购的前提下，我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.32 元、0.39 元、0.49 元，给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　神思电子：身份识别领域明星正在升起

　　来源：国泰君安

　　投资要点：

　　1. 首次覆盖给予增持评级，目标价 95元。预计公司 2016/2017/2018年净利润分别为0.71/0.97/1.41 亿元，EPS 分别为0.88/1.21/1.76 元(考虑年报10 转10，EPS 摊薄为0.44/0.61/0.88 元)。考虑到公司从用户身份识别到构筑精准服务的完整生态，未来对业绩有较大提升作用，给予一定估值溢价，按照107 倍PE 计算，合理估值为76 亿元，目标价为95 元。

　　2. 深耕身份识别领域，新产品推广进程良好。公司基于身份认证、人脸识别和电子支付技术， 2015 年成功架构移动展业与便捷支付两项“跨界”型产品，推出的S-11 银行移动展业系统在中国国际金融展上获得金鼎奖，S-56 便捷支付系统项下免签免密一体化电子秤已开始批量商用，此外，公安、通信、社保行业的产品开发亦稳步推进，有望为收入持续快速增长贡献动力。

　　3. 构筑从用户身份识别到精准服务的完整生态。公司业务从“识别用户”向“识别用户+服务用户”深化，以身份识别为入口，结合便捷支付、移动展业等延伸服务，整合外部资源，为金融、公安、通信、人社、医疗等行业重点用户提供整体解决方案，以实现子行业的业务贯通，在提高客户粘性的同时逐步构筑从用户身份识别到精准服务的完整生态。

　　华友钴业：深耕钴行业，触底反弹值得期待

　　研究机构：申万宏源评级：增持

　　公司发布经修订的非公开发行方案，计划以不低于19.16元/股价格发行不超过：76万股(原定增底价和发行股数分别为不低于25.35元/股和8838.36万股)。募集资金规模维持22.41亿元不变。募集资金主要投向刚果PE527铜钴矿权区收购及开发项目(14.32亿元)、钴镍新材料研究院建设项目(1.44亿元)和补充流动资金(6.65亿元)。本次定增公司二股东华友投资将以现金认购2.245亿元。

　　资源端加快布局，自给率提升至近三成。钴原料占钴产品成本达70%以上，而全球45%以上的钴矿资源位于非洲刚果(金)。公司在当地布局多年，一方面公司与嘉能可、ENRC、荷兰托克等矿业巨头建立良好合作关系，从刚果当地采购的钴原料相比国内成本低上20%；另一方面，公司此次定增收购PE527采矿项目，计划建设年产铜钴精矿含铜1.43万吨、含钴3100吨，年产反萃液(含铜)1万吨。项目投产后，加上公司原有MIKAS矿山年产钴1000吨，公司资源自给率将明显提升，成本优势更加突出。

　　三元前驱体销售开始放量，产业链延伸初见成效。公司早在2014年就与LG、POSCO、GS、三星、当升、杉杉等国内外多家知名正极材料厂商合作，推进三元前驱体的认证工作，公司也在15年下半年小批量供货，全年销售近600吨三元前驱体。目前大部分客户的认证工作已经完成或接近尾声，公司也已与多家主要客户签署了销售合同或意向书，认证正式通过后销售放量是大概率事件，预计16年全年公司三元前驱体销量可达到8000-9000吨水平，公司打造的从资源到冶炼再到深加工的钴全产业链正逐步成型。

　　三元电池爆发拉动钴需求加速增长，龙头减产导致供给增速收敛，钴行业供需有望恢复平衡！认为2016年开始，全球三元电池占比将大幅提高。一是新能源汽车增量市场中，乘用车将取代客车成为主力，三元电池需求将迎来爆发；二是国内2016年补贴政策的细节变化要求企业必须提高电动汽车的续航里程，这又会进一步刺激对三元电池的需求。根据模型测算，全球钴消费量从2015年的9.2万吨增长至2018年的12.36万吨，复合增长率为10%！而产量方面，钴矿供应较为集中，嘉能可、欧亚资源等龙头在2015年关闭的矿山项目导致行业未来几年内新增产能较少，综合来看，钴行业供需格局边际改善较为确定，钴价企稳反弹后公司将从低价原材料库存和自有钴矿资源两个环节受益。

　　首次覆盖，给予增持评级。三元电池占比提升将带动钴行业恢复供需平衡，公司作为国内最大的钴化学品生产商，具备资源-冶炼-深加工的全产业链，受益确定性高。预计公司16-18年净利润分别为0.60/1.55/2.82亿元，对应EPS分别为0.11/0.29/0.53元，目前股价对应动态市盈率分别为212X、80X和44X(未考虑增发摊薄)。公司估值水平较高，但公司业绩对于钴价较为敏感，钴价上涨时公司业绩弹性较大。首次覆盖，给予公司增持评级。

　　(：DF064)

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