网络安全概念5股蓄势待发

　　卫士通：一季报收入大增，静待增发落地迈上快车道

　　公司2016 年第一季度实现营业收入1.8 亿元，比上年同期增长96%；净利润-4289 万元，比上年同期增长-39%；扣非净利润-5745 万，比上年同期增长-70%；每股收益-0.099 元。公司同时发布半年预告，16 年上半年净利润-7500 万元至-7200 万元之间，上年同期为-664 万元。

　　公司费用增长较快，毛利下滑，投入加大等导致一季度业绩下滑

　　公司本期集成业务增长较快，导致整体毛利率进一步下降，营业成本同期上升128.7%。销售费用4710 万，较上年同期增长73%，管理费用7712较上年同期增长31%，均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。

　　静待增发落地与集团层面未来的支持

　　公司于4 月28 日发布公告，收到国务院国资委批复，原则同意本次非公开发行不超过1.1 亿股方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开发行股票，本次增发尚需股东大会和中国证监会核准。从公司增发案前后变动情况来看，公司上级对卫士通的支持力度始终较大，我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。由于还需要批准程序以及资本市场存在波动，增发事项还有一定的不确定性。

　　16-18 年业绩分别为0.436 元/股、0.574 元/股、0.808 元/股

　　计入华为VoLTE 安全手机带来的增量收入，预计16~18 年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%；净利润分别为1.88、2.48、3.49 亿元，同比增长26.89%、31.62%、40.66%，维持买入评级。

　　风险提示

　　VoLTE 安全手机定位安全通话市场，需求的增长可能不及预期；公司增发项目尚需要股东大会和证监会批准，存在不确定性。(广发证券)

　　　美亚柏科：务协同提升业绩，大数据服务新型智慧城市

　　报告导读

　　公司业务收入连续保持高增长，产品线进一步扩展升级，2016 年将在新型智慧城市大数据和传统电子取证领域双丰收。

　　投资要点

　　电子取证打开新市场，业务协同性强提升业

　　电子取证智能化移动化趋势明显，人均智能终端到 2018 年预计 6.4 台， 电子取证智能化将成为主流， 2015 年公司研发投入大， 开发的十多款新产品和升级的二十多款产品将在 2016 年取得市场新成果。刑侦市场空间大，人员配备大约为网监信息部门人数六倍左右，同样的设备在符合刑侦的定制化需求之后，将迎来电子取证产品的放量。新德汇 2015 年净利润超承诺业绩。

　　集中大数据优势跨行业扩张，助力新型智慧城市

　　深化与华为公司合作，专注公安领域应用大数据解决方案， 加强大数据核心技术研究，建设分析和采集平台，在智慧城市大数据方案属于领先厂商，其大数据产品在公安领域积累良好的口碑，大数据搜索分析能力将更好地服务政务大数据。通过收购江苏税软， 武汉大千跨涉税稽查，视频分析行业扩张。江苏税软 2015 年利润超业绩承诺。

　　完备云服务保障数据信息安全

　　公司拓展存证云+，搜索云+，数据服务和信息安全服务，依托厦门超级计算中心建立完整的云服务链，为客户提供安全信息的云服务。安全狗首创云+端+服务(SaaS 模式)，从应用层、网络层和系统层立体防御，解决公有云、私有云以及混合云环境中可能遇到的安全及管理问题。

　　产业基金启动，外延网络安全大数据方向

　　与前海梧桐设立美亚梧桐投资管理有限公司，关注互联网、大数据、网络安全等七大方向，将孵化引进优势创新型项目。公司持续走外延并购发展路径，重点考虑业务协同和大数据网络安全方向。

　　看好公司中长期发展，维持“买入”评级

　　公司是传统电子取证领域龙头， 在公安和司法领域市场长期占有率领先，依托超算平台， 积极发展应用大数据分析和采集平台，已成为智慧城市建设应用大数据前五的厂商。公司成立产业并购基金孵化长期看好的创新企业， 同时保持网络安全和大数据外延扩张的方向。 预计 2016-2018 年公司摊薄 EPS 为0.45、0.67、0.84 元/股，同比增长 65.12%、49.9%、25.37%。

　　风险提示

　　应收款过高和季节不均衡风险，智慧城市大数据应用不达预期。(浙商证券)

　　(：DF064)

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