方正证券：大盘还将蓄势 重复还在延续

　　【方正证券：大盘还将蓄势 重复还在延续】昨市场仍“喝酒吃药”，防守反击特征明显，历史多次表明，这样行情难走远，光喊口号难吸引增量资金入市，个股估值引力吸引存量资金博弈。操作上，轻指数，重个股，不追高，逢低关注医药、农林牧渔、底部形态较好，量能有所释放，有补涨要求股，回避高价高估值题材股。　　A 股市场分析

　　周三市场反复震荡，最终大盘以下跌 1.37 点收盘，跌幅为 0.05%，报收于 2991.27 点。当日，两市总成交量为 5354 亿，较上一交易日减少 21 亿。收盘时，两市共 34 只股票涨停，除 ST 股外无一跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 54.38%。从各板块的表现来看，周三上涨与下跌的板块基本参半，其中涨幅居前的主要有公共交通、运输服务、次新股、半导体、化纤、蓝宝石、虚拟现实、元器件、软件、工业机械、电脑设备等；而跌幅居前的板块主要有煤炭、黄金概念、电信运营、日用化工、量子信息、互联网、水利、证券、有色、船舶等。

　　周三市场全天都维持反复震荡的态势，最终以平盘报收。市场继续放量上攻是扭转颓势的理想走势，但是对此我们上一交易日已经做出了分析，我们认为当前资本市场还是以稳定为主，暴涨暴跌都不会是市场常态，预计近期市场还是震荡上行。由于此前市场的高点是 3097 点，离 3100 点关口仅一线之隔，从历史经验来看，这种点位往往不会成顶，因此市场震荡上行的目标位应该是新高。但是需注意的是在市场下跌时不悲观的同时，对市场的上涨也不能过于乐观，因为一旦市场出现新高，那意味着本轮行情已经相对完整，届时市场风险将会明显加大。从基本面的情况来看，当前全球经济环境依旧不稳定，未来的外部环境并不是太理想，因此一旦市场行情走得相对完整，对利空的关注度将会显著提升，进而行情容易逆转。综合而言，我们对近期市场方向依旧看好，但同时我们也认为行情已经进入到后期。

　　操作策略

　　尽管周边市场继续走弱，但 A 股未受周边市场走弱影响，在无形之手调控下，走出“喝酒吃药”的独立窄幅震荡走势。最终，周三大盘以下跌 0.05%收盘，创业板下跌 0.28%，两市总成交量较前一交易日仅减少 21 亿，这表明场内资金继续活跃，但场外增量资金继续观望，市场情绪波动不大，市场信心较为平稳。

　　量能有所萎缩，个股活跃度有所降低，分化程度有所扩大，当日有 56 家个股涨停，无个股跌停，市场热点较为散乱，但仍以“喝酒吃药”为主，银行股护盘，防守反击特征明显，机构近期投资以业绩为主，题材为辅，追高易套，杀跌易损，资金无所适从，量能依旧深强沪弱；周二涨幅居前的为白酒、食品饮料、医药、航空、化纤、蓝宝石概念等，表现较弱的为 ST 板块、煤炭、充电桩、电信运营、券商等。量能有所萎缩，个股活跃度降低，“喝酒吃药”为主，业绩主导走势，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘低开之后，围绕前一交易日收盘点位窄幅震荡，并呈价跌量微缩的态势，18日与 30 日均线恰对大盘形成反压，抑制了大盘上行空间，尤其是 3000 点上方平台压力显现，量价关系显示，短线大盘盘中还有回抽 5 日均线确认过程；分时图技术指标显示，短线大盘盘中还将震荡反复，长时部分技术指标呈顶背离迹象，大盘技术性窄幅调整压力犹存。综合技术分析，我们认为，3000—3020点平台间压力较大，短线大盘将蓄势整理，反弹的态势仍存，能否站稳在 3020 点之上，量能释放仍是关键。

　　经过短暂的下跌后，近日美元指数触底反弹，昨人民币兑美元中间价下挫 0.58%，创 9 个月来最大跌幅，人民币兑美元离在岸汇率走低。今年 3 月以来，美元兑人民币离岸汇价陷入 6.45-6.52 箱体区间走势，4 月区间则进一步收窄，美元指数重心逐步下移，但人民币汇率并未走出大幅升值走势，相反却连续走低，央行调控人民币意图明显，稳中震荡缓贬。未来，若美联储加息，或美元震荡走高，则人民币汇率再贬概率大，人民币汇率阶段性还难言企稳。

　　上周，客户保证金大幅流出 791 亿，创 2 月初以来最大流出，与此同时，证券交易结算资金余额减少 3.87%，我们测算，上周机构资金流入约 156 亿，一改之前一周大幅流出 722 亿局面，这表明当大盘高位运行时，散户资金流入，机构资金减持为主，当大盘大幅回落后，散户资金恐慌性出逃，机构资金又入市护盘，散户左右挨打，机构波段操作，既摊薄了持仓成本，又维护大盘保持相对稳定，散户与机构操作的差异化，决定了大盘共振时点还未到，区间波动还是大盘运行方式。

　　美元止跌企稳，人民币区间窄幅波动，大宗商品价格短线回调，市场存量资金继续流出，大盘中长期行情的共振时点仍未到来。与此同时，我们也注意到，近期的 A 股与周边市场走出完全相反的走势，量能却又不能得到连续充分释放，还是市场无形之手在调控大盘，意在避免市场大起大落，但当前 H 股价格仅相当于 A 股 1850 点附近，A 股估值压力显而易见，每一步上行步履蹒跚。目前，大盘正继续重复去年 12 月底前的走势，反弹还会在震荡中延续，但上行空间却有限。

　　昨市场仍“喝酒吃药”，防守反击特征明显，历史多次表明，这样行情难走远，光喊口号难吸引增量资金入市，个股估值引力吸引存量资金博弈。操作上，轻指数，重个股，不追高，逢低关注医药、农林牧渔、底部形态较好，量能有所释放，有补涨要求股，回避高价高估值题材股。

　　(：DF154)