政策面基本面“双轮驱动”：A股行情为何分歧仍大？

　　【政策面基本面“双轮驱动”：A股行情为何分歧仍大？】近期政策面暖风频吹，五一小长假之后A股市场迅速作出了反应，沪深两市股指均出现了放量上涨，创业板指数更是大幅回升了3.67%。A股市场是否会就此展开一轮新的升势，抑或只是又一次弱势反弹？市场人士对此的解读显然仍有分歧。（一财网）

　　近期政策面暖风频吹，五一小长假之后A股市场迅速作出了反应，沪深两市股指均出现了放量上涨，创业板指数更是大幅回升了3.67%。A股市场是否会就此展开一轮新的升势，抑或只是又一次弱势反弹？市场人士对此的解读显然仍有分歧。

　　政策利多信号浮现

　　从市场全天的走势来看，两市股指早盘在小幅高开之后出现了一波小幅回调，不过很快就在主动性买盘的推动下快速反弹，酿酒食品、增强现实、新能源汽车等相关板块领涨大盘，个股更是不断出现涨停走势。午后受到中国石化(600028.SH)股价跳水的影响股指涨幅一度收窄，但尾盘的回升还是使得全天股指以高位报收。上证指数最后报收2992.64点，上涨54.32点，涨幅1.85%，成交1958亿元；深成指报收10441.92点，上涨300.38点，涨幅2.96%，成交3417亿元；创业板指数报收2217.23点，上涨78.49点，涨幅3.67%，成交956亿元。两市全天成交5375亿元，放大明显，全天资金合计净流入47亿元。

　　对于节后股指的放量回升，毫无疑问是受到了政治局会议强调要保持股市健康发展消息的刺激，综合笔者与多位市场人士的交流来看，专业人士普遍认为，这一政策信号对于A股意义重大。今年以来有关楼市去库存的政策却引发了一线城市房价的飙升，债市近期又频发违约事件，商品期货市场价格的飙升则加大了通胀的压力，从大类资产配置的角度来看，估值相对合理的股市反而是最值得投资的品种。只要不出现像去年那样狂加杠杆急速上涨的走势，缓慢上行的股市对于目前中国经济的结构性改革无疑将是重要的助力。

　　上市公司业绩回暖

　　除了政策面，实体经济层面的不断回暖也是股市能够有所反弹的重要助力！最新公布的PMI数据显示，4月PMI指数为50.1%，尽管较3月小幅回落0.1%，但仍处于扩张区间，走势平稳。与此同时，刚公布完毕的上市公司一季报也显示，上市公司尤其是创业板公司业绩增速喜人，对股指走势构成了一定支撑。

　　兴业证券策略分析师王德伦等通过统计发现，2015下半年，A股业绩下滑严峻，若剔除非经常性损益对利润的美化作用，业绩更加不忍直视，而2016年一季度强势反弹，量价齐涨。全部A股上市公司归母净利润，2015年全年、2015年Q4、2016年Q1分别同比增长-0.4%、-8.4%和-0.4%；非金融上市公司分别同比增长-12.8%、-19.3%和6.2%。

　　王德伦等认为，上市公司一季度业绩靓丽的原因在于：1)收入的快速增长和毛利率的同步提升贡献了超预期的净利润增量。2)毛利率回升大幅改善盈利水平，净利率实现过去四年以来的最好表现。3)美中不足的是，费用侵蚀了部分盈利空间。4)净利润和综合收益之间出现明显的向下裂口，提醒投资者可能存在未计入本期损益的“隐藏”损失。

　　同时，从上市公司产能建设和投放的情况来看，在建工程一季度大幅回落至1.77%，与此同时，制造业企业库存压力大幅释放，但存货周转率仍位于历史较低水平，补库存动力不足。从生产、库存和应收的角度，家电、食品饮料和建材行业值得关注。上市公司经营现金流持续好转，对投资活动和业务扩张持谨慎态度。

　　分板块来看，创业板2015年Q4业绩小幅跳水，2016年Q1业绩增速再创历史新高。创业板归母净利润2015年Q4同比增长13.1%，2016年Q1 同比增长48.5%(已经剔除温氏影响).2016年Q1营收和利润增速均创近5年新高，并购对业绩的贡献约有16个点，预计至少半年内仍能持续甚至加速为业绩输血。

　　国家队托底？

　　而从市场面来看，由于目前国家队持有A股市值已然超过2万亿，这使得其对于股指走势的整体控制能力较强，尽管要想快速推升股指难度较大，但股指要想轻易破位也同样并不容易。

　　一位私募基金人士表示，短期来看股指还是整体处于一个宽幅震荡的区间走势，要想跌破2900点不容易，不过要想轻松突破3100点也很难，至于像某些分析师所说的涨到3600点更是难度不小。要知道现在国家队还是处于小幅浮亏的状态，股指真涨上去帮国家队解套了，这部分抛压不是市场整体所能承受的，除非市场流动性再度出现像去年上半年那样宽松的状态，短期来看这并不现实。

　　至于近期市场可能的走势，该私募人士认为，大概率还是国家队稳住大盘，市场出现结构性走势的概率较大。股指只要稳住在一个区间内震荡上行即可，市场就可以从结构性变化的行情中发掘新的亮点，比如近来持续受到资金关注的白酒板块，在经历3年的调整期之后，很多公司业绩开始止跌回升，这也是近来该板块持续出现在市场涨幅板前列的原因。只有在基本面的支撑下，股价的回升才有根基，上涨的走势才能更加稳健。

　　(：DF302)