机构一致看好的十大金股(名单)

　　【机构一致看好的十大金股(名单)】顺鑫农业白酒业务中每升20元以下的低端产品占比90%，以陈酿为主的牛栏山低端酒进入量价齐升阶段，凸显公司投资价值

　　顺鑫农业：白酒量价齐升，非主业剥离大幅增加公司弹

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　白酒业务量价齐升，合理估值140亿

　　公司白酒业务中每升20元以下的低端产品占比90%，以陈酿为主的牛栏山低端酒进入量价齐升阶段，凸显公司投资价值：

　　(1)未来三年销量增长13%-15%。公司核心大单品牛二陈酿占据低端市场龙头地位，12-14年销量增速20%以上，未来将继续复制区域拓展经验，开拓全国市场；公司中端酒迎消费升级红利，三牛15 年开始恢复高增长。

　　我们预计公司未来三年销量增长13%-15%，其中北京及周边成熟市场10%增长，西北、东北等将成为新增长点，长三角和珠三角新市场将高速增长。

　　(2)价格持续提升。近日微酒披露公司上调每件陈酿12 元，将可直接增加收入2.3亿元左右，预计公司白酒平均单价上涨5.7%-6.8%，预计16年白酒收入增长20%左右。我们认为牛二陈酿为主的低端产品价格低，消费者价格敏感度不高，未来存在较大提升空间。预计公司白酒业务16 年收入56亿元，给予16年2.5倍PS，白酒业务合理估值140 亿。

　　肉类业务合理估值32 亿：猪价上涨，养殖新增7000 万业绩猪价上涨，养殖业绩弹性高，但屠宰及生肉加工盈利能力降低。(1)屠宰及生肉加工盈利能力与猪价具有一定的反相关性。1H15 生猪价格上涨21%，屠宰及生肉加工毛利率同比降1.5pct，2H15 生猪价格再涨7%，15年全年毛利率再降1pct，预计16 年猪价再上涨20%，毛利率将降至4.5%左右，同比降3pct。虽然屠宰及生肉加工盈利能力下降，但预计仍能实现盈亏平衡。预计屠宰及生肉加工收入27 亿元，给予0.8 倍PE，合理价值22亿。(2)猪价上涨，养殖业绩弹性高，不过由于顺鑫生猪养殖盈利能力低于其他竞争对手，预计每头盈利480 元，出栏量按15 万头计算，16全年养殖业务将实现2.36亿收入，盈利0.7 亿元，参考可比公司平均值15.9倍PE，我们给予公司14倍PE，养殖业务合理估值10 亿元。

　　非主业剥离，公司合理估值172亿

　　公司聚焦酒肉业务，非核心主业正在逐渐剥离。由于公司16Q1 有息负债合计65.69亿，主要用于房地产业务，如果房地产业务剥离，将减少财务费用2.1亿元，占15 年净利润56%，房地产业务剥离将体现公司酒肉业务正常盈利水平。公司白酒+养殖+屠宰合理估值172亿，给予“买入”评级。

　　未来牛羊肉业务并购、国企改革推进都将是超预期因素。

　　风险提示

　　房地产剥离进展低于预期；食品安全问题；猪价景气度低于预期。

　　外运发展：投资收益高基数拖累业绩增速

　　研究机构：中金公司评级：确信买入

　　业绩小幅低于预期

　　2016 年一季度公司实现主营业务收入9.49 亿元，同比下降1.9%，主营业务成本8.73 亿元，同比下降1.5%，净利润1.46 亿元，合每股0.16 元，同比下降10.4%，小幅低于预期。

　　主业表现继续疲弱。一季度收入同比下降1.9%，毛利率同比下跌0.3 个百分点。预计三大主业受运价下降和人工成本上涨拖累，表现继续疲弱。

　　高基数导致投资收益同比下降，DHL 预计增长稳健。一季度投资收益同比下降5.8%，预计主要是去年同期减持京东方股票取得大额投资收益带来高基数造成。剔除年初至今欧元升值影响，我们预计DHL 增长稳健。

　　发展趋势

　　等待阳光海淘放量，公司竞争优势明显。基于消费升级和灰色入关的不可持续性，我们持续看好海淘市场的高速增长，尤其是阳光海淘。公司竞争优势明显：1)公司主动延伸产业链，与网易考拉网、苏宁云商和义乌政府进行战略合作，同时上线自营的阳光海淘和E 飞中国，对接海淘市场；2)布局五个跨境电商试点城市，报关系统已和海关对接；3)持续扩大海外物流网络。

　　发展战略清晰，三块业务均衡发展。公司未来重点打造货运代理、电商物流及专业物流三条业务主线：通过精细化、专业化，完成传统航空货代的转型升级；通过建海外仓和整合国内资源，实现电商物流的快速发展；细分市场、提升仓干配一体化能力，提供专业物流服务。

　　盈利预测

　　维持2016/17 年净利润预测10.70 亿元/12.36 亿元不变，对应每股净利润1.18 元/1.36 元。

　　估值与建议

　　目前公司2016 年市盈率16 倍。考虑海淘空间巨大，维持确信买入评级和目标价27 元不变，对应23x 2016 P/E.

　　风险

　　海淘竞争加剧。

　　聚光科技：持续强化监测领域优势，公司一季度符合预期

　　研究机构：申万宏源评级：买入

　　事件：

　　公司2016 年一季度营业收入为2.67 亿元，归母净利润为0.10 亿元，分别同比增长22.87%和101.00%，符合预期。

　　投资要点：

　　一季度业绩符合预期，公司加大监测领域业务投入。2016 年一季度营业收入为2.67 亿元，同比增长22.87%，归母净利润为0.10 亿元，同比增长101.00%，基本EPS 为0.02 元。公司加大主营业务投入，强化内部管理，降低营运成本，带来业绩增长。

　　环境监测及执法垂直管理提升行业景气度，龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度，计划增加国控大气区域监测站65 个，国控水质自动监测站点2000 多个，土壤监测点3 万多个。该项制度的推行，将监测部门与地方政府分立，提高了监测机构的独立性于公正性，直接推升整个行业的景气度，公司作为国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，将成为该项政策的直接受益者。

　　立足监测积极向产业链下游延伸，并购进一步完善污染治理及监测下游产业链。2015 年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖，进一步完善了公司产业链，增强了环境监测与治理的综合总包能力，为公司未来在“海绵城市”、PPP 业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局。

　　生态网络建设持续推进，智慧环保订单陆续落地。2015 年8 月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知，将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包，陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目，总额接近27 亿元。2015年末，公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订《环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目合同书》，合同价格为3.1 亿元，报告期末，该项目已处在实施阶段。

　　投资评级与估值：我们维持16、17 年给出18 年净利润为4.28、5.25、6.47 亿元，对应EPS 为0.94、1.16 元、1.43 元/股，对应2016 年PE 为27 倍。如果考虑未完成的增发摊薄(按照增发5000 万股计算)，2016 年EPS 为0.85 元/股，对应16 年PE 为公司为30 倍。

　　考虑到国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸，15 年陆续并购鑫佰利、安谱实验、三峡环保等进一步完善了治理与监测产业链的延伸及扩张。未来以智慧环保为切入点，发挥公司总包优势，预计订单将持续落地，维持“买入”评级。

　　深华新：深度转型园林建设，高增长可期

　　研究机构：东吴证券评级：买入

　　2015 年报公告及一季报公告

　　公司2015 年营收9.57 亿元，同增315.71%；净利润0.33 亿元，同增144.86%；EPS0.05，同增142.74%。第一季度营收1.21 亿元，同减20.72%；净利润亏损0.33 亿元， EPS-0.04.

　　投资要点

　　公司近年持续转型园林景观设计与施工。公司在2013 年顺利完成股权分置改革，两家园林企业进入上市公司，确定以园林绿化产业为核心产业。目前，公司拥有一家园林景观设计院，两家园林工程施工建设企业，在全国多个地方建有大型的苗圃基地，实现全产业链快速发展，极大的提升了公司的综合竞争、市场拓展和后续发展能力。

　　2015 年业绩高增长的原因为园林建设收入与毛利率双增。公司主要业务分为园林建设、园林设计、苗木销售和燃气销售。其中园林建设收入为8.59 亿元，同增546%，收入占比为89.7%；毛利率为19.55%，同比增加6.84 个百分点。

　　一季度业绩亏损原因为1)季节等原因导致收入确认减少2)并表后管理费用增加3)收购兼并产生利息费用750 万元。2015年公司完成重大资产重组，公司于2015 年11 月份将子公司八达园林纳入合并范围。2016 年一季度报表合并内容增加了八达园林的数据，管理费用增加；但因受春节假期及季节性因素影响，报告期内公司大部分项目处于施工准备阶段，确认的收入较少；其次，为完成2015 年重组事项，公司资金部分在本季度产生利息支出750 万元。

　　收购八达园林，加强了公司在园林、绿化、环保、生态建设方面的竞争力。三月份八达园林已签13 亿元框架协议：2015 年6 月公司以现金支付的方式取得了八达园林51%股权；2015 年10 月9 日，公司发行1.175 亿股股份，支付对价收购八达园林剩余49%的股权，并以非公开发行1.142 亿股，募集配套资金置换前期收购八达园林51%股权的现金投入。业绩承诺：2016-2018 净利润不低于1.68、2.43、3、和3 亿元。3 月16 日公告：八达园林与六盘水钟山区政府签订《钟山区美丽乡村升级改造项目合作框架协议》，协议建设投资总额13 亿元。

　　盈利预测与投资评级：未来，公司将在生态、环境治理特别是PPP 模式业务领域积极拓展，实现收入规模的更大增长。盈利预测重要假设：基于公司2014 年之前都是薄利或亏损，八达园林的业绩承诺兑现是公司未来最重要的利润保证。我们预计2016-18 年收入分别为16、23、32 亿元，实现EPS 分别为0.19、0.27、0.38 元，对应PE 分别为46/33/23X，估值合理，考虑八达园林接单能力存在超预期，且公司较强融资能力可强配合工程项目尽快落地，给予“买入”评级。

　　风险提示：或有订单执行消化低于预期情况。

　　山西汾酒：控费用效果初显，未来持续关注改革进展

　　研究机构：东北证券评级：增持

　　报告摘要：

　　事件：2015年全年公司实现营业收入、归属于上市公司股东净利润41.29 亿元(+5.43%)、5.21 亿元(+46.34%)，EPS 为0.60 元，加权平均净资产收益率12.52%。2016Q1 公司实现营业收入、归属于上市公司股东净利润14.71 亿元(+2.45%)、2.95 亿元(+36.87%).

　　营业收入微增，费用率大幅降低是亮点：2015 年公司将市场主要聚焦于省内，减少了费用投放，虽然营业收入小幅微增，但销售费用同比下降17.83%，销售费用率降低6.28 个百分点至22.17%，管理费用同比下降6.21%，管理费用率降低1.27 个百分点至10.17%，费用率的降低使得净利润同比大幅提升。2016Q1 延续了相同的趋势，销售费用同比继续下降14.03%，净利率同比提升5.16 个百分点至20.89%。

　　白酒显现弱复苏势头：分产品看，公司是白酒行业唯一拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大中国驰名商标的企业，公司15 年进行产品结构调整，其中中高价(青花、老白汾等)白酒收入27.93 亿元，同比增长7.34%；低价白酒收入11.28 亿元，同比增长6.82%；配制酒收入1.61亿元，同比下降26.50%，竹叶青作为保健酒品牌尚未打开市场。分区域看，公司在山西省内具有领导地位，收入占比56.94%，同比增速5.77%；省外同比增速4.66%，主要系省内是公司传统优势区域，未来，公司将积极扩展省外市场。

　　营销转型稳步推进：汾酒创意定制与电商渠道齐头并进，竹叶青酒营销着力创新经营模式，有序推进电子商务、医药连锁等渠道的建设；上海杏花村汾酒企业管理有限公司正式揭牌，先行先试，以全新的营销模式运作“品汾酒”系列，为混改积累经验。公司目标16 年营业收入力争增长10%，营业总成本增幅力争控制在10%以内。

　　盈利预测与投资评级：预计2016-2018 年EPS 分别为0.73 元、0.85 元、0.99 元，对应PE 分别为25 倍、21 倍、18 倍，考虑到行业整体复苏以及公司内部改革初见成效，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：食品安全风险；改革效果不达预期。

　　国电南瑞：淡季不改全年增长预期，16年国企改革值期待

　　研究机构：中泰证券评级：买入

　　公司2016 年一季度实现归母利润0.14 亿元，一季度为行业传统淡季，看好全年保持稳步增长。国电南瑞公布16 年一季报，实现营业收入13.99 亿元，同比升高19.03%，实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元，同比升高51.46%，EPS 为0.01。与2015 年第四季度相比，营业收入环比下降72.56%，归母利润环比下降-98%。订单方面15 年末在手订单126.87 亿元，14 年同期105.74 亿元，增幅达到20%，第一季度新增订单48 亿，加上去年结转全年订单丰富。公司在15 年下半年完成了业绩大逆转，从订单到存货，从应收账款到现金，周转效率大大提高，也一定程度上透支了今年一季度的业绩。公司计划16 年实现营业收入107 亿元，同比增长10%，发生营业成本81 亿元，期间费用11 亿元。

　　集团承诺16 年解决同业竞争，资产注入值得期待。随着**中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业，经过40 多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外，公司13 年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题，也就是在2016 年底前要解决，结合当前国企改革的大背景，国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性，南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3 倍，南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间，在资本市场的黄金时代，我们没有理由不相信南瑞在2016 年将有所作为。

　　电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点，子公司北京科东迎来新的发展机遇。15 年11 月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》，对于电力交易机构给出了全新定义，首先明确了要求相对独立，其次对于市场的体系也给出了明确的划分：分为区域和省(区、市)电力市场，市场之间不分级别，区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导，市场中允许存在各种范围的电力交易市场，我们预计会有三级电力交易市场的建设需求，大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场，各省会有面向省内的市场，同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场，各级市场中都会有交易平台的建设需求，16 年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验，公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设，该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台，科东具备了几乎是国内唯一的建设经验，面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。

　　经营层面上一季度毛利率16.06%，同比略降，三项费用率15.73%，同比有所改善。公司2016 年一季度的整体毛利率为16.06%，去年同期为17.03%，同比下降一个百分点。销售费用为0.97 亿元，销售费用率为6.94%，去年同期为7.94%；管理费用1.30 亿元，管理费用率9.32%，去年同期10.31%；财务费用-0.07 亿元，财务费用率-0.53%，去年同期-0.26%。一季度三项费率15.73%，去年同期为17.98%，同比略有下降。公司存货22.23 亿元，期初为21.48 亿元，增速3.4%。应收账款68.50 亿元，期初为68.97亿元。预收款项15.10 亿元，期初14.96 亿元，增速为1%。经营净现金流-7.7 亿，去年同期为-5.02 亿元。

　　盈利预测与估值：综合来看，四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)反转向好，同时考虑到2016 年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待，南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头，因此我们预计2016-2018 年EPS 为0.65/0.78/0.89，给予2016 年32 倍PE，目标价21 元，维持买入评级。

　　风险提示：电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。

　　光一科技 ：电力“内生+外延”并进，版权云抢占高地，谋篇布局

　　研究机构：中信建投评级：买入

　　事件

　　4月26日，公司发布第一季度业绩报告。2016年第一季度公司实现营业收入1.04亿，同比增长9.03%；实现归属于母公司净利润198.91 万，同比增长10.97%。

　　简评

　　电力订单驱动公司收入稳增。电力业务方面，公司通过并购实现业务链的延伸和市场扩张，市场开发取得成效，2015 年初中标的大的订单，中标形成的订单正在执行中。

　　毛利率大幅提高，期间费用率稳中略升。公司不断拓展高毛利新兴业务，综合毛利率始终维持在较高水平。2016 年第一季度，公司综合毛利率高达34.29%，同比大幅提高6.20pct。费用方面，2016Q1 销售费用同比增加25.05%，销售费用率同比提高0.99pct；管理费用同比增加19.38%，管理费用率同比提高1.66pct；财务费用同比增加72.89%，财务费用率同比提高0.89pct，主要是一方面报告期公司募集资金持续使用存款利息收入下降，另一方面短期借款增加，相应的利息支出增加综合所致。其他科目上，2016 年一季度公司营业外收入较上年同期增长394.92%，主要是公司收到增值税税收返还金额高于上年同期所致。

　　围绕“3+4”战略架构及“1+3”产业布局，向电力、版权云、健康管理产业纵深领域拓展。

　　在传统电力板块：围绕既定战略部署和产业架构，调整运营管理模；并以成功中标广东电网2016 年低压集抄终端等营销自动化设备框架招标为契机，进一步拓展南方电网市场。

　　版权云业务抢占行业高地，持续稳步推进：

　　(1)公司2015 年初出资4000 万参与成立参股公司中云文化大数据科技有限公司，占其注册资本的40%，由其具体负责在贵州省建设国家级版权数据备案库、相关文化素材库及监管、版权交易等数据的存储运营和服务。

　　(2)2015 年4 月，版权云监测子平台发起成立中国国际数字知识产权监测维权联盟(426so 平台)，共有40 余家版权人、20 余家律师事务所及其他合作方参与了联盟发起，开始为版权人提供维权报告等服务的尝试。

　　平台自上线以来，累计为2015 年院线上映的数十家影视公司的上百部影视作品进行全面监测，并按要求提供了部分监测报告。

　　(3)2015 年10月15日，国家新闻出版广电总局、贵州省人民政府签署《关于合作推动中国文化(出版广电)大数据产业项目开发的协议》，将中云文化大数据与天擎华媒组织开发的“国家数字音像传播服务平台”项目(即：版权云项目)纳入CCDI 项目；明确由中云文化大数据公司负责版权云项目的具体建设、管理、运营工作。

　　(4)2015 年12月18日，中云文化大数据与贵州双龙航空港经济区管理委员会、贵州广电传媒集团有限公司签署合作协议，共同开发建设CCDI 项目及配套产业项目，项目落户贵州双龙航空港经济区。

　　(5)公司版权云的建设和发展主要围绕4 个方面开展：1 个基础，为以国家数字音像传播服务平台为基础；2 个路径，一是构建自己的内容渠道，二是开放现有渠道构建内容平台；3 个体系，分别是交易保障体系、监管体系、内容提供体系；4 个支撑，分别是投资平台、智力平台(专家平台)、数据中心、资质平台(相关文化产业资质).

　　健康管理业务：深耕细作，继续开拓。

　　公司健康管理业务主要以控股子公司南京云商天下为运营主体。目前公司基于广电网络 (DVB+OTT)健康管理云平台的项目开发已完成；同时开拓了与通信运营商合作，采穿戴设备、健康检测设备+APP 的方式覆盖客户，实现对用户生理信息数据的实时采集，构建用户个人健康档案。公司前期与南京医科大学合作成立南医大光一智慧健康与医疗研究院，未来将利用南医大专业的医学技术和众多附属医院资源开展公司健康管理业务的延伸和拓展。

　　推出员工持股计划、股权激励，彰显后期发展信心。

　　公司委托南华期货管理并认购“光一科技攀登2 号”，主要通过二级市场购买、大宗交易等方式取得并持有光一科技股票。截至2015 年11 月26 日，光一科技攀登2 号共计买入光一科技股票130 万股，占公司总股本的0.81%，均价42.22 元/股，光一科技攀登2 号已购买完成，上述股份锁定期自2015 年11 月27 日开始计算，锁定期12 个月。

　　2016年4月13日，公司推出限制性股票计划，拟向在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干等80 人授予520 万股限制性股票，占公司总股本3.23%，其中首次授予490 万股，占公司总股本的3.04%，预留30 万股，占公司总股本0.19%。授予价格为每股19.50 元。业绩考核条件为相比2015年基数，2016 年至2018 年扣非净利润增长率分别不低于20%、30%、40%；解锁比例为40%、30%、30%。

　　投资建议：

　　公司电力、版权云、健康管理业务共同发展，其中电力业务合纵连横，版权云业务抢占技术高地，健康管理业务产学研合作继续开拓，推出第一期员工持股计划与股权激励，彰显发展信心，长期看好。结合公司的激励目标指引，我们初步预计2016-2018 年EPS 分别为0.47、0.51、0.55，PE 分别为154、142、132 倍，但考虑到公司三大业务不断推进，不排除超预期的可能，首次覆盖，给予买入评级。

　　万安科技 ：业绩持续高增长，关注智能驾驶布局进程

　　研究机构：中银国际评级：买入

　　公司公布2016 年一季报，实现营业总收入4.9 亿元，同比增长21.5%；归属于上市公司股东的净利润0.2 亿元，同比增长39.2%；每股收益0.05 元，符合我们预期。公司收入与净利润大幅增长，估计主要受益于新培育的底盘悬架业务与高毛利率的ABS 系统业务快速增长。公司的气压制动系统业务也有望随着商用车销量反弹迎来回升。公司增发募集资金到位将为公司扩充产能、研发轻量化、模块化底盘与布局ADAS 系统提供强有力的支持。公司业务在2016 年有望维持高速增长，智能汽车领域布局也有望加快推进。

　　我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.57 和0.62 元，考虑到公司主业增长可期，在ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新兴领域布局拥有良好前景，维持目标价34.90 元与买入评级。

　　支撑评级的要点

　　业绩快速增长，大力拓展悬架系统与电子制动业务。公司近年来加速产品结构调整，大力培育悬架业务，产品覆盖传统能源汽车及新能源汽车乘用车市场，开拓了江淮汽车 、上汽通用五菱等一系列优质客户，并已同步开发配套20 个以上新车型的产品。小排量购臵税减半政策与国家对新能源汽车的大力支持将促进乘用车较快增长，客户车型的热销将带动公司业绩爆发。公司定增项目50 万套乘用车底盘模块化系列产品，底盘轻量化的推进与悬架自制率提高有望提升悬架业务毛利率水平。同时公司积极发展ABS、EBS 等汽车底盘电子控制类产品，目前ABS 已大批量供货，EBS 产品完成了整车匹配测试并已小批量供货，即将进入批产阶段。公司ABS 毛利率高，随着国家政策推行助力，在轻卡上装配量将飞速增加，预计2016 年销量有望达18 万套，推动业绩快速增长。

　　多点布局新兴业务，汽车智能化、电动化双管齐下。公司参股北京飞驰镁物和苏打网络，涉足车联网核心环节TSP 平台打造和城市共享出行——新能源汽车分时租赁系统。同时参股世界领先的无线充电公司美国Evatran，现已具备3.3KW 与7.2KW 产品并适配多款车型，有望率先引入国内领先的新能源汽车厂商供应链实现量产，并不断推进更高功率充电技术研发。公司利用传统制动业务优势切入ADAS 系统，未来有望加快无人驾驶领域布局，联通车联网，并为智能电动车配套无线充电装臵，成为智能汽车领域龙头企业。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷，传统业务加速下滑；2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.57 元和0.62 元。我们继续维持目标价34.90 元与买入评级。

　　众和股份 ：纺织谋变，坚持新能源

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　公司公告，终止纺织资产置换汽车贸易资产，并复牌。公司全面向新能源锂电转型战略方向不变，承诺未来6个月内不再进行重大资产置换。

　　点评：

　　上半年预计大幅扭亏为盈：由于公司锂矿资源价格大幅上涨，正极材料顺利投产，以及纺织印染业务亏损大幅减少等正向因素，预计上半年净利润0.8-1.5亿元之间，大幅扭亏为盈。

　　锂矿资源优势明显：公司拥有国内唯一在产的大型锂辉石矿山，受15年国内新能源汽车销量同比大幅增长340%带动，碳酸锂价格同比上涨超过300%，公司一方面享受价格上涨带来的红利。另外一方面积极扩充产能以满足碳酸锂需求紧张局面，出货量同比大幅增加。从碳酸锂供需关系看，我们预计16年量价齐升的局面仍将延续。预计16年公司全年产量将在8000吨左右(折合碳酸锂)，成为公司业绩增长的核心动力。

　　正极材料业务步入正轨：山东工厂1月份投产以来，1500吨正极材料产能处于满产状态；连云港工厂预计6月份将正式投产，合计两地年产能将达到5000吨，预计16年正极材料全年出货量2500吨左右。公司利用自身锂矿资源优势，通过委外加工成为碳酸锂后，再生产正极销售，其毛利率将明显高于国内其他厂家(垂直整合)，优势明显，成为公司另一增长点。

　　积极整合资源，协同效应明显：公司积极推进通过发行股份的方式购买四川国理等几家公司(募集资金不超过9亿，发行价格11.53元，需股东大会通过及证监会核准)，拟被收购矿产资源与公司目前正在开采矿产资源处于同一地区不同山头，一旦整合成功，公司资源优势将得到进一步的加强。

　　给予“买入”评级：假设电池级碳酸锂价格16万元/吨，2016-2018年公司矿产量分别为0.8/1.35/1.65万吨(折合碳酸锂)，预计2016-2018年公司净利润将达到5.1/11.0/13.3亿元，EPS为0.8元、1.73元、2.1元，对应PE为21倍、10倍、8倍，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：公司矿产开采低于预期，新能源汽车发展低于预期。

　　华讯方舟：商誉计提致短期亏损，坚定看好长期潜在价值

　　研究机构：安信证券评级：买入-A

　　■商誉计提致业绩低于预期，1 季度大幅超预期。公司发布年报，2015 年营业收入8.78 亿元，低于业绩快报11.46 亿元预测值，净利润为亏损2.73 亿元，低于7482 万元预测值。收入低于预期由于南京华讯相关业务确认收入与实际发货时点不在同一会计期；受政策影响主要客户业务短暂停滞；净利润亏损由于1)经营收入低于预期；2)公司计提商誉减值2.718 亿元；3)转型期费用率较高。

　　2016 年1 季报，公司实现营业收入4.79 亿元，归属母公司净利润4568 万元，大幅超过1200 -1800 万元的预测值，主要由于1)去年南京华讯军事通讯业务收入确认推迟至1 季度，2)臵出资产从而员工人数减少致费用率大幅下降。

　　■收入确认时差致未达业绩备考，偶发因素不改长期发展潜力。南京华讯部分业务年末发货时间出现偏差，财务记录收入与实际发货不在同一会计期，下游客户受客观因素影响业务短期停滞导致销售下降，臵入资产未能完成备考业绩(差额部分由大股东现金抵补)，因此公司大幅计提商誉减值2.718 亿元。我们认为这属偶发因素，公司战略转型军工通讯及信息化坚决，智能自组网数据通信台站、小型数据链终端、无线数据中心站、无线数据转发站及配套软件系统、无线电监测系统、测控系统、模块化产品、仿真软件及基于GIS 平台的显控软件等在军方属于高端产品，技术创新及研发实力强，储备项目丰富且产业化市场大，作为集团旗下唯一上市平台，长期发展潜力及空间值得想象。

　　■公司发展战略逐步清晰，聚焦军事指挥控制通信系统(C4ISR)。经过资产臵换，公司发展战略清晰：重点打造基于未来网络、平台服务、无人化、精确打击为特色的产业生态链，最终实现从军事装备提供者，向未来全球国防平台服务商角色的转变，成为领先的国际综合防务服务商，军事通信产品满足国防军工信息化条件下陆、海、空、天、电军事应用，符合我国国防升级换代、军事信息化建设从“单项信息技术应用”到“信息系统集成”的C4ISR 系统，我国C4ISR 尚处起步阶段，假设我国国防开支年增长10%-15%，2018 年C4ISR占比升到美国2012 年11.1%的水平，预计我国C4ISR 相关开支近1440 亿元。

　　■维持“买入-A”评级。我们预计2016 年-2018 年净利润2.56 亿元、3.18 亿元、3.79 亿元，对应EPS 为0.34 元、0.42 元、0.50 元，考虑到未来公司各项业务及发展在军民用通讯及信息化领域拥有广阔的发展前景，偶发因素致业绩亏损难改公司长期潜在价值，维持“买入-A”评级，6 个月目标价28.5 元。

　　■风险提示：核心人员流失风险；下游客户需求波动风险；定增未获通过风险。

　　(：DF302)