湘财证券策略周报：短期避险情绪上升 处于震荡整固期

　　【湘财证券策略周报：短期避险情绪上升 处于震荡整固期】上周动量反转组合均跑输基准，市场处于震荡整固调整阶段，预计本周上证指数波动区间为2905-3050点。　　第一，经济数据虽迎一季度开门红，但部分是因春节因素、基期因素等导致，数据真实改善幅度并不大。16年春节日期较15年提前，导致今年开工早，3月各项数据同比增幅大幅改善受该因素影响较大。经济有阶段性企稳迹象，但企稳基础仍不牢固。

　　第二，央企债券违约事件持续发生，引发市场风险情绪提升并由债市传导到股市。上周我们提示央企债券违约对债市的冲击及其负面市场情绪可能会向股市传导。

　　第三，资金面上，当前市场主要是存量资金，增量资金不足。五、六月份两市合计解禁市值高达4602.78亿元，其中六月份单月解禁市值高达2682.7亿元，仅次于15年12月份3900.87亿元的解禁量，而后者正是16年初股市大跌的触发因素。在当前市场风险情绪提升的情况下，对该消息反应敏感。

　　另外，央行对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元，在经济去杠杆大周期内降准不会作为货币政策的首选方案，降准预期的落空也在一定程度上提升了市场的风险情绪。

　　第四，大宗商品反弹强劲。

　　第五，从技术面看，上证指数在有效突破前期强阻力位2930点并第一次回踩确认该点位后，高位震荡盘整一个月，上周三向下突破了自2月底以来的上升趋势线，而每次趋势线的破位都会引发技术性止损卖盘，这类技术性卖盘多是以机构投资者的大单量卖盘为主。但周线收盘仍站稳了2930区域，逻辑上仍然是突破后的震荡整固走势。

　　本周的美联储FOMC议息会议是一个变盘的时间窗口，由于受到债务违约风险、解禁潮临近等风险因素刺激，变盘时间提前，加之杠杆资金在下跌过程中的助推作用，三重因素导致上周的调整。由于4月加息可能性极小，在本周议息会议不加息落地后，市场风险情绪有望缓解。6月份下一个美联储加息窗口前，影响股市的风险因素还在国内债务问题上。

　　股市迎来实质性上涨要靠改革进入实质阶段，中国经济活力尤其是占据经济体量半壁江山的国有企业的效率将得到大幅度提升，是未来推动中国经济增长的增量，潜力极大。只有改革落地，经济基本面才有望迎来根本性好转，进而对股票市场将构成长期利好支撑，打开中长期上行空间。

　　上周动量反转组合均跑输基准，市场处于震荡整固调整阶段，预计本周上证指数波动区间为2905-3050点。

　　(：DF154)