招商证券：行情生于空仓 死于满仓

　　【招商证券：行情生于空仓 死于满仓】A股市场上机构投资者可以分为公募类、私募类、保险保障类、自营类和GJD类。截至2015年底，上述五种机构投资者资金规模约28万亿，持股市值约6万亿，占A股自由流通市值约30%。（招商证券）

　　A股市场上机构投资者可以分为公募类、私募类、保险保障类、自营类和GJD类。截至2015年底，上述五种机构投资者资金规模约28万亿，持股市值约6万亿，占A股自由流通市值约30%。持股规模最大的机构投资者依次是，主动偏股型公募基金，保险资金、基金公司专户产品、证金公司、私募基金偏股型。公募基金仍是持股规模最大的单一机构类型，偏好新兴成长风格，目前测算仓位83%左右，已经处在历史最高的水平附近，并持续保持高仓位，加仓空间有限。

　　各类型通道私募证券产品规模扩张到10.7万亿，根据公开信息和估算，15年底持有股票规模约1.6万亿，成为与公募保险比肩的机构投资者类型。目前测算仓位23%左右，处在历史较低水平，但与平仓线约束下“僵尸私募”大量存在有一定关系。考虑到私募规模较大，仍是现有存量资金最主要的加仓主力之一。但私募基金各种限制决定了只有市场持续上涨才会持续加仓。

　　保险基金直接或间接持有的A股占A股自由流通市值的比例为4.5-8%之间；风格上，保险资金偏好低估值蓝筹；仓位上，截至2016年2月，投资者股票和基金占资金运用该比例为13.8%，位于历史较高的水平，未来存量资金加仓的空间有限。

　　(：DF302)