方正证券：市场还未到悲观时

　　【方正证券：市场还未到悲观时】我们认为，大盘因短线超卖，连续大幅下挫概率低，技术上将在2905点颈线位上方反复，个股结构性风险与机会并存，但以风险释放为主。　　A 股市场分析

　　周四市场冲高回落，最终大盘以下跌 19.69 点收盘，跌幅为 0.66%，报收于 2952.89 点。当日，两市总成交量为 5421 亿，较上一交易日减少 2585 亿元。收盘时，两市共 32 只股票涨停，6 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 67.54%。从各板块的表现来看，周四大多数板块以下跌报收，其中上涨的主要是稀土永磁、钢铁、煤炭、有色、石油等；而跌幅居前的主要是信息安全、虚拟现实、在线教育、新能源汽车、公共交通、卫星导航、软件服务、互联网、通信设备、传媒娱乐等。

　　周四市场低开之后一度在资源股的带动下多次走高，但是尾盘抛压蜂拥而至，最终市场再次以下跌报收。尾盘杀跌是一种心态非常不稳定的表现，在此前股灾期间的反弹和股灾后期的反弹中我们经常看到这种尾盘快速杀跌的局面，周三市场的下跌使得投资者又开始担忧后续市场会不会出现股灾式的走势，因此尾盘杀跌的情况被再次唤起。但是我们认为立足于当前市场环境，这种走势有点过于风声鹤唳了，宏观方面的因素上一交易日我们已经分析过，当前并无大碍。立足市场本身来看，本轮行情并未过热，获利盘也比较少，基本上可以预期市场如果进一步下跌很快就会缩量，因为不具备持续杀跌动能。

　　另外，本次市场上涨的最高点是 3097 点，我们在前面的分析中也经常提到整数关口上下方 10 个点往往不会成为顶部，这是历史经验，从这一点来看，我们认为对后市也还未到悲观时。

　　操作策略

　　尽管受大宗商品价格大幅上涨带动，周四大盘盘中一度在煤飞色舞带动下，在银行再出护盘下，走出盘中反抽走势，但创业板的走弱，个股行情的低迷，拖累大盘走出下跌走势。最终，大盘以下挫 0.66%收盘，创业板下挫 1.64%，两市总成交量较前一交易日减少约 32.3%，这表明场外资金继续观望，场内资金活跃度降低，市场情绪低迷，市场信心不足。

　　量能急剧萎缩，个股活跃度不高，个股继续分化，市场热点散乱，当日涨停板个股有 32 家，跌停板个股有 6 家，涨幅超过 5%个股有 79 家，跌幅超过 5%个股有 141 家，市场赚钱效应低，亏钱效应继续存在，主力机构在个股上生产自救，但无增量资金驰援，护盘指标股仅是延缓下跌速率，并不能扭转趋势；周四涨幅居前的为煤炭、钢铁、有色、银行、稀土、黄金、油改等，跌幅居前的为信息技术、在线教育、软件开发、军工、量子通信、互联网、医疗服务、虚拟现实、无人驾驶、充电桩等。量能萎缩较快，个股低迷依旧，没有赚钱效应，“二八”现象为主，是周四盘面主要特征。

　　从技术上看，周四大盘低开高走，尾盘走弱，走出“过山车”走势，并呈价跌量缩态势。30 日均线对大盘形成反压，MACD 技术指标形成死叉，短期均线有空头排列迹象，加之大盘 K 线组合形态，预示短线大盘盘中还有调整要求；分时图技术指标显示，短线大盘盘中还有回调要求，继续考验 2905 点附近支撑，若 2905 点颈线位失守，则大盘 M 头确认，否则，大盘短线继续在下影线内震荡运行。综合技术分析，我们认为，短线大盘暂难跌破 2905 点颈线位支撑，继续在 2905 点上方运行概率大，但调整的趋势已形成。

　　随着国内一季度经济数据的靓丽公布，美联储加息时间窗口后延，近期的美元指数持续低迷，人民币兑美元中间价创四个月来新高，人民币兑美元离在岸汇率回升到去年 12 月中旬水平，人民币汇率基本得到一定程度的稳定，这对 A 股有一定支撑作用。但美联储加息的靴子仍在高悬，周边环境并不稳定，国内经济的大幅回升有其季节性与时效性，持续性还有待观察，人民币汇率还难以高枕无忧。

　　受美元持续走低，中国经济触底反弹影响，加之几年来大宗商品价格持续走低，以钢铁、焦煤为代表的“黑色商品”价格跌到“白菜价”，跌出来的机会出现，今年以来，资金开始持续涌向“黑色期货”，大宗期货价格暴涨，刺激近期 A 股相应板块走强，远远地跑赢大盘。既受益于“供给侧改革”与“国企改革”，又受益商品价格上涨的“黑色”周期行业，中期趋势向好虽不变。但“黑色商品”价格已累计涨幅过高，涨出的风险在累计，全球经济还未走出低迷，现货不如期货，一旦出现大幅回落走势，则对现货的打击可想而知。

　　目前，人民币汇率还未安稳，美元后发优势还存在，大宗商品期货价格风险在累计，何时爆发只是时间问题，金融监管风暴在进行，债市“黑天鹅”事件还存在，加之市场承接力度有限，创业板重心已下移，短线封死了大盘向上空间。尤其是市场继续存量博弈之际，无增量资金驰援，主力护盘指标股仅是延缓下跌速率，但并不能扭转趋势。

　　我们认为，大盘因短线超卖，连续大幅下挫概率低，技术上将在 2905 点颈线位上方反复，个股结构性风险与机会并存，但以风险释放为主。操作上，把握个股交易性机会，但不追高，控仓位，轻仓者逢低关注近期超跌股或重回底部获得支撑股，回避高价高估值股，立足短线，重仓者逢高继续减持前期获利丰厚。

　　(：DF154)