21日午间研报精选 10股有望爆发

　　新宙邦：电解液量价齐升助力业绩高增长

　　来源：华安证券

　　公司发布2016年一季报，公司实现营业总收入29,901.05万元，同：比增长73.90%；实现营业利润6,377.68万元，同比增长317.85%；公司实现归属于上市公司股东的净利润5,315.85万元，同比增长339.13%。

　　业绩大幅增长，毛利率显著提升：公司一季度归母净利润5315.85万元，同比大增339.13%，业绩高速增长的主要原因是子公司海斯福纳入公司合并报表对公司业绩有较大提升，而上年同期海斯福尚未并入公司；同时锂离子电池化学品受益于新能源汽车销量的快速增长出现产销两旺的局面，推动公司营业收入和利润规模快速增长。公司一季度毛利率高达40.97%，对比去年同期28.78%的毛利率，大幅增长12.19%，毛利率提升的主要原因是2016年以来电解液均价整体上涨，以及海斯福高毛利产品对公司产品结构的改善。

　　下游需求旺盛，电解液量价齐增：受益于国内新能源汽车市场持续爆发，动力电池出货量激增，2015年中国锂离子电池电解液出货6.33万吨，同比增长48.9%，2015年中国电解液产值28.6亿元，同比增长52.2%。2014年动力电池用电解液占比不到20%，2015年动力电池电解液占比41.2%，比例大幅上升。电解液核心材料六氟磷酸锂价格持续上涨，目前已达到40万元/吨，锂盐价格上涨直接带动电解液均价整体上涨。由于国内六氟磷酸锂仍将存在紧张态势，价格难以下调，因此2016年电解液价格仍将维持在7万元/吨以上并稳中有升。公司拥有国内最大的电解液产能，并供货三星、索尼、力神等国内外电池厂商，将充分享受电解液量价齐升带来的超高收益。

　　海斯福业绩超预期，增厚公司利润：海斯福作为国内六氟丙烯下游含氟精细化学品行业的龙头企业，拥有全球最大的六氟环氧丙烷产能，产品包括含氟医药中间体、含氟聚合物助剂、含氟聚合物改性单体、含氟农药中间体等5大类。海斯福承诺2014年、2015年、2016年任意一年归属于母公司净利润不低于4,000万元，2014年到2017年的累计扣非净利润不低于26,000万元，2015年海斯福实现净利润9041.18万元，远超承诺净利润。一季度海斯福继续保持优异表现，大大提高了公司的盈利水平。

　　康力电梯：受益房地产回暖，订单超预期增长

　　来源：招商证券

　　订单驱动公司业绩超预期增长：康力电梯一季度实现收入7.34亿，同比增长11.52%；归属上市公司股东的净利润9336万元，同比增长21.38%；经营活动产生现金流入6308万元，同比增长1.32倍，公司加快货款回收。一季度业绩增长和经营质量好于预期，同时也符合房地产行业温和复苏的趋势。

　　测算一季度新签订单大幅增长29%，实际情况可能更高(预计50%左右)。公司披露，截至2016年3月31日正在执行的有效订单为42.9亿，由此测算一季度新增订单为9.04亿，同比增长29.3%，2015年四个季度新增订单的增速分别为3.6%，1.7%，0.1%，10.6%，从去年四季开始新增订单增速开始回升。虽然测算和实际情况可能有误差，但是复苏趋势明显，主要是受益于房地产投资的回升，同时订单增长好于同行业其它上市公司。

　　“十三五”是城轨投资高峰，通车里程将从2015年末的3612公里增长到“十三五”末运营里程达到8000公里，经国家批准已有39座城市建设城市轨道交通，乐观预计到2020年将有50个城市开展城市轨道交通建设，规划建设线路里程将超过10000公里。

　　产品结构提升整体毛利率水平：一季度毛利率37.66%，较去年同期提高4.3个百分点，这是净利润增速高于收入增速的主要原因。虽然今年原材料价格小幅上涨，但是尚未体现在一季度业绩里，在全年毛利率预测中考虑原材料价格的上涨，一季度毛利率提升主要是产品结构的变化，即受益于房地产复苏，直梯收入占比的提高。

　　(：DF064)

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　　新北洋：聚焦金融物流，转型初见成效

　　来源：兴业证券

　　公司近日发布2015年报，公司2015年实现营业收入12.11亿元，同比增长22.01%，实现归属于母公司的净利润1.47亿，同比下降51.94%。实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，同比增长13.65%。2016年第一季度公司实现营业收入2.95亿，同比增长42.13%。实现归母净利润0.32亿，同比增长40.49%。

　　公司2015年初提出二次创业。由产品硬件产品生产商转型解决方案提供商。公司行业聚焦行业战略初见成效，16年一季度业绩略超预期，同比增长40.49%。这主要归因于公司的金融和物流行业实现较快增长所至。在金融领域，清分机、票据鉴伪解决方案、核心模块是公司业务放量的主要来源。在物流领域，丰巢智能物流柜、分拣柜实现突破，挖掘物流行业公司信息化需求将是公司的重要看点和主要方向。短期看好公司聚焦金融和物流带来的业务放量和业绩增长，长期看好公司的内生加外延发展模式及由产品制造商向解决方案提供商的转型。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.31元、0.36元、0.42元，对应PE分别为41.41、35.60、30.11，给予增持评级。

　　天康生物：饲料疫苗稳中有进，养殖放量催化业绩

　　来源：兴业证券

　　成本下降大幅提升饲料毛利，销量有望随存栏反弹。公司吸收合并天康集团后，饲料业务仍是公司最主要收入来源。尽管生猪存栏量大幅减少，但公司通过积极营销，15年饲料销量85万吨，与上年88万吨基本持平。公司饲料业务收入减少主要是由于饲料单价下降所致，而玉米、豆粕等原材料价格大幅下跌令饲料毛利率大幅提升2.94个百分点，因此公司饲料业务毛利不降反升。16年玉米价格下行仍将驱动公司饲料业务盈利能力进一步提升，而随着生猪存栏反弹，饲料销量有望同步增长。口蹄疫苗快速增长，重磅新品上市在即。公司是全国7家口蹄疫定点生产企业之一，同时高致病性蓝耳和小反刍疫苗市场份额也名列前茅。15年全国口蹄疫市场容量继续稳步增长，公司口蹄疫疫苗销售增速也达到15%左右。预计15年公司公司口蹄疫招标苗销售收入5.5亿元、口蹄疫市场苗收入5000万元、小反刍疫苗收入1亿元、蓝耳疫苗收入6000万元，成为公司最重要的利润点。16年公司禽流感H5亚型二价苗、猪瘟E2苗、圆环2型苗以及悬浮培养口蹄疫市场苗均准备上市，这将进一步丰富公司产品线，同时大大提升公司整体盈利水平。

　　预计公司2016-18年净利润为3.94、4.96和5.39亿元。对应EPS为0.41,0.51元和0.56元，对应PE为24.1、19.2和17.6倍，维持“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　均胜电子 ：业绩符合预期，智能驾驶打开成长空间

　　来源：光大证券

　　业绩符合预期，欧元贬值产生负面影响

　　公司公布2015年年报，2015年实现营收80.8亿元，同比增长14.2%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长15.3%。毛利率21.7%，同比提升2.1个百分点，净利率5.2%，同比提升0.3个百分点，EPS0.61元。欧元汇率较去年同期贬值约17%，对业绩产生负面影响，若剔除汇率影响，公司2015年营收增速约为24%，显示公司2015年业绩受汇率负面影响较大，但仍保持较高增长。

　　多点开花，四大主业全面增长

　　HMI业务实现营收44.7亿元，同比增长1%(按欧元计增长19%)，业绩增长主要源于HMI前五大客户宝马、奔驰、大众、福特和通用全球销量分别增长6.1%、13%、-2%、4.9%和2%，表现良好。BMS业务实现营收3亿元，同比增长60.6%，主要源于BMS业务主要客户宝马i系2015年全球销量29513辆，同比增长65.87%。内外饰功能件业务实现营收25亿元，同比增长39%，主要源于2015年初完成了对Quin的收购，协同效应逐步突显。工业自动化及机器人系统集成业务实现营收5.6亿元，同比增长54%(按欧元计增长81%)，业绩高增长主要原因是报告期间欧洲市场增长稳定，亚太市场获得了博格华纳，苏斯帕、天合等在中国的订单。

　　汇率负面影响有望消除，智能驾驶打开成长空间

　　2016年以来欧元兑人民币相对稳定，且没有迹象显示将会持续贬值，影响公司业绩增长的负面因素有望消除。同时公司拟募集资金并购海外智能驾驶优质标的KSS(9.2亿美元)和TS汽车信息板块业务(1.8亿欧元)，完善其在智能驾驶领域的布局，彻底打开成长空间。预计 2016 年 KSS实现营收 17 亿美元，净利润约 7000万美元； TS 实现营收4.8亿欧元，净利润 1300万欧元。假设2016年合并报表，此次收购将显著增厚公司业绩。买入评级，6个月目标价45元。业绩增长的负面因素有望消除，同时并购全球领先的智能驾驶优质标的，打开成长空间，业绩估值有望双轮驱动。

　　多氟多 (002407)：行业高景气助力业绩超高增长

　　来源：华安证券

　　行业高景气带来业绩爆发：2016年一季度公司营收增长17.33%，净利润增长1245.13%，2016年上半年净利润预计同比增长2500—2550%。公司业绩高速增长主要得益于新能源汽车的高速发展。据2015年中汽协公布的新能源汽车产销数据推测，2015年国内电解液的需求在8万吨~9万吨，对应六氟磷酸锂的需求量在1.25万吨左右；2016年电解液的需求在15万吨左右，对应六氟磷酸锂的需求量在1.8万吨左右。目前六氟磷酸锂的价格已达到40万元/吨，但六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态，产品价格有望持续处于高位并继续提升，公司作为国内最大的六氟磷酸锂生产商，公司业绩也将收益行业高景气继续保持高速增长。

　　国开基金助力公司项目建设：2016年4月18日公司发布公告，国开发展基金有限公司对公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目拨付专项资金2亿元，对新能源公司年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组及配套项目拨付专项资金0.6亿元。本次公司获得国开基金专项资金支持，将有利于缓解企业项目建设资金压力，为降低资金成本、拓展融资渠道、推进项目建设奠定了基础。

　　整车资质获批，产能释放在即：2016年4月，红星汽车产品红星牌纯电动运动型乘用车(产品型号：HX6306)入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第282批)新产品目录，子公司获得该款车型的生产资质。红星汽车产品红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号：HX6401BEV)入选工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批)。目前公司已经开始批量生产电动车，并将于二季度实现销售，公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车，新能源汽车业务将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测与估值：考虑到新能源汽车的高速发展，六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态，同时公司新能源汽车也将进入收获阶段，整车销售将继续增厚公司利润，上调公司2016-2018年的EPS为2.36元、3.78元、4.79元，对应的PE分别为37.14倍、23.17倍、18.31倍，维持“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　华策影视 ：生于电视，爆发于互联网

　　来源：光大证券

　　网生内容的崛起是信息交流需求驱动的必然趋势

　　双向互动、高自由度的信息沟通是互联网原住民一代的基本需求，电视台渠道带来的大屏幕、高清画质则是附加需求。视频网站与电视台渠道对用户的争夺，有着天然的维度层面的优势。由此引发的优质内容资源向网络的倾斜趋势，不会因政策监管力度的变化而改变。用户为优质IP内容的付费愿望提升，给视频行业生态建设带来了极大的正反馈效应。

　　认准大势全面拥抱互联网，构建SIP产品矩阵

　　面对上述趋势，华策影视作为传统电视剧市场的绝对龙头，2015年开始全面拥抱互联网，提出围绕超级IP构建全网剧产品矩阵，打造基于互联网用户需求、以互联网渠道为发行首选的内容产品。公司全面出击网罗优质IP作品与作者，从源头构建头部内容进入壁垒，累计采购IP超50个。源源不断地释放SIP带来的极致娱乐体验和商业叠加效应。

　　国际化、泛娱乐布局成果初现，爆款不断

　　韩国电视剧《太阳的后裔》红遍中国，华策影视作为出品方N.E.W公司的第二大股东，其海外布局眼光初步被市场所认识。未来如何利用全球领先的内容资源获取爆款内容，让业界有了更多期待。此外，公司在电影、综艺、VR等领域继续加大投入，从2016年开始将进入收获期。

　　与监管共舞的安全溢价

　　随着监管尺度的逐步收紧，如何把握好内容吸引力与审查尺度的平衡成为业内关注的重点。华策影视作为业内最资深的电视剧内容供应商，有着长久的应对内容监管政策的经验积累。公司对内容尺度和政策风向的把握，具有一定的安全溢价。

　　弘高创意：设计反哺带动产业链，订单与业绩持续增长

　　来源：光大证券

　　2015年1-12月公司实现营业收入32.9亿元，同比增长5.7%，归属上市公司股东净利润2.7亿元，同比增长31%，每股收益0.65元；单4季度实现营业收入4.9亿元，同比下降48.3%，归属上市公司股东净利润5225.9万元，同比增长5%，单季贡献每股收益0.13元。利润分配方案：每10股派发现金红利1.5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　2015年，国内经济及固定资产投资增速下降，全国建筑装饰行业完成工程总产值3.4万亿元，同比增长7%，其中公共建筑装修装饰同比增长5.6%。公司品牌知名度提升，订单、产值继续保持上升势头，报告期内订单近50亿元，营业收入32.9亿元，同比增长5.7%，加之毛利率提升，费率稳中有降，归属母公司净利润录得31%增幅。毛利率上升，期间费用率基本持平报告期内公司综合毛利率19.2%，同比上升2.2个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为0.24%、2.1%、0.23%，分别同比变动0.08、-0.4、0.08个百分点，期间费率2.6%，同比下降0.26个百分点。

　　单4季度公司综合毛利率26.1%，同比上升8.4个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为0.7%、2.7%、0.5%，分别同比变动0.5、-0.3和0.35个百分点，期间费率4%，同比上升0.6个百分点。

　　设计业务增长迅速，设计反哺带动产业链协同发展

　　报告期内公司主营业务收入增长5.8%。分产品，装饰工程和装饰设计业务销售收入同比分别增长4.3%和66.3%；其中，装饰工程营收增速较2015上半年有所下降，而装饰设计业务增速较2015年上半年继续提升，全年收入占比分别为96.2%和3.8%，毛利率分别为18.6%和34.9%，毛利率同比分别提升1.9和6.2个百分点；由于毛利率较高，装饰设计业务利润占比达7%。

　　分区域，华北、华东、华南及其他地区销售收入占比分别为50.2%、11.7%、16.7%和21.5%；华北、华东、华南地区销售收入分别变动-4.8%、15.8%和105%，其他地区中，华中和西北地区的销售收入增速分别为83.7%和52.8%，收入占比相对较小。预计公司2016-2018年EPS分别为0.96、1.25、1.58元，目标价35元，“增持”评级。

　　(：DF064)

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