全国生猪生产发展规划发布 火线潜伏8只个股

　　海大集团：饲料销量增长叠加原料成本下降，公司业绩高增长

　　海大集团公布2016 年一季报。

　　事件评论

　　一季度营收同增13.61%，扣非净利同增257%，每股收益0.03 元。公司2016 年一季度营业收入40 亿元，同比增长13.61%，环比下降49.75%，归属净利润3921 万元，同比增长213%，环比下降20.86%，扣非净利润3653 万元，同比增加257%，环比增加21.65%，每股收益0.03 元。同时预计2016 年上半年净利同增20%~60%。

　　饲料销量增长以及饲料成本下降是一季度业绩同比大幅增长的主要原因。具体来说：1、受益于猪价持续高位，一季度公司饲料销量同比增长24.3%；2、一季度玉米豆粕等等原料价格持续下跌(玉米均价同减14.3%，豆粕均价同减15.6%)，公司原材料采购与配方充分结合带动饲料成本下降，从净利率来看，一季度公司净利率上升至1.07%，较去年同期增加0.62 个百分点。3、公司生猪养殖出栏数量增加，且一季度生猪价格同比上涨47.4%，预计养殖业务贡献大幅增长。

　　我们看好公司未来发展前景。主要基于：(1)禽料将继续拉动公司饲料总销量增长。我们预计公司2016 年禽料销量将继续增长25%~30%至413~429 万吨，在此带动下，公司饲料总销量有望增长27%至800万吨，并于2017 年实现1000 万吨的销量目标。(2)加快上下游拓展，完善产业链布局。一方面，采取“公司+农户”模式(代养费用180~200元/头)扩大养殖规模，预计17 年生猪出栏量可达100 万头，未来出栏规模将扩大到200 万头；另一方面切入动保领域，完善一体化畜禽养殖服务体系。(3)海外业务有望成为公司新的利润增长点，公司从膨化料入手积极进军东南亚市场，2015 年在东南亚地区收入增长20%~30%，预计2016 年将继续增长30%~40%。

　　给予“买入”评级。预计公司16、17 年EPS 分别为0.68 元、0.88元；我们看好公司未来发展前景，给予“买入”评级。

　　风险提示：(1)养殖回暖速度低于预期；(2)饲料产品销量低于预期。(长江证券)

　　普莱柯：政府苗收入下滑，市场苗增长超预期

　　普莱柯发布2015 年年报。

　　2015 年公司营收4.78 亿元，同增0.51%，净利1.42 亿元，同增1.06%，扣非净利1.27 亿元，同减3.49%，摊薄EPS0.89 元。单四季营收1.16亿元，同增10.5%，净利2456 万元，同减29.8%，扣非净利1959 万元，同减54.9%，EPS0.15 元。同时，公司拟向全体股东每10 股派发3 元(含税)现金股利，并转增10 股，且以自有现金出资925 万元(占比37%)共同成立中科基因，拓展动物疫病诊断业务。

　　政府苗收入减少是公司全年扣非净利润下滑主因。报告期，公司政府招采实现收入1.39 亿元，同比减少19.9%，营收占比亦由2014 年的36.5%降至29.1%。我们判断政府苗收入减少原因主要为生猪存栏量下滑(2015 年底生猪、能繁母猪存栏量分别较2014 年底减少8.96%、11.4%)以及猪瘟、猪蓝耳招标价格出现下滑(政府强免招采“两进两出”预期)。但同期公司依托“TOP100、核心1000 客户”的强力营销，市场直销苗实现收入1.13 亿元，同比大幅提升23.4%，营收比重亦由2014 年的18.9%上升至23.8%，发展形势良好。此外，报告期公司通过技术许可或转让方式实现收入875 万元，成为新的利润贡献点。

　　四季度公司业绩出现较大幅度下滑，我们判断主要源于猪瘟、蓝耳政府招采价格下滑，导致四季度秋防确认收益减少。

　　我们看好公司未来发展，主要基于：1、公司疫苗新品迎来收获期。禽苗方面，新支流三联苗已获生产批文，新支流法四联苗亦进入注册阶段；猪苗方面，圆环、伪狂犬等大品种已进入注册或临床阶段；宠物疫苗方面，狂犬苗即将进入注册阶段，兔瘟苗及其三联苗研发进展良好。2、扩展诊断业务，开辟成长空间。依托北京万泰的产业化优势，公司将致力于开发快速、高通量的动物诊断试剂，为直销客户提供诊断服务，且后期不排除将动物诊断试剂优势扩大到其他诊断业务上的可能。3、技术转让收入未来有望成为公司利润的一个源泉。公司经过多年的积淀，掌握了一系列专利技术、专有技术及兽药证书，且相关研发支出均已当期费用化，后期转让收入将对公司利润形成直接贡献。

　　维持“增持”评级。总体上，我们坚定看好公司未来发展前景，预计2016、2017 年EPS 分别为1.18 元、1.64 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：公司疫苗研发进展不达预期；新业务扩展不及预期。(长江证券)

　　(：DF064)

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