期市与股市 为何冰火两重天

　　【期市与股市 为何冰火两重天】近期商品期货市场的异常火爆，与A股市场的牛皮拉锯，形成鲜明的反差眼观。为什么煤炭、钢铁、棉花、有色等大宗商品近期走势明显走牛，而相关的上市公司股价，并未出现市场期待的强劲上涨走势？　　近期商品期货市场的异常火爆，与A股市场的牛皮拉锯，形成鲜明的反差眼观。为什么煤炭、钢铁、棉花、有色等大宗商品近期走势明显走牛，而相关的上市公司股价，并未出现市场期待的强劲上涨走势？

　　一般而言，期货与现货具有高度相关性，齐涨齐跌是正常现象。然而，就期市与股市而言，就不一定了。这两个市场互相影响，既有同步运行也可能出现反向走势，并不具备明确的相关性。因为，影响两个市场阶段运行方式的内在因素，多种多样，或者说，影响股票市场走势的因素更多。

　　大宗商品近期的走强，一是由于早先价格长期持续的下跌，跌的太多太猛。二是国内供给侧改革，去产能、去库存，打破了原先市场的供求状况。而全球各大央行持续多年的滥发货币，终于引发近一段时间来实物资产的涨价。既然实物涨价，期货价格同步上涨也就成为必然。

　　需要注意的是，实物资产的涨价，并不意味着相关上市公司业绩的上涨。由于上下游传导的影响，不少实物资产的涨价，包括生产资料和生活资料价格的上涨部分，更多地不是构成利润，而是通过价格传导链条，向下游直至消费者进行转嫁。

　　在国内外宏观经济整体景气度不高的情况下，这样的价格上涨，极易出现“滞涨”现象，最终导致涨价因素的快速消失，从而引发股市期市的急速调整出现。这就是所谓的“造泡沫和去泡沫”。也就是说，未来一段时间内，全球各大市场出现大幅震荡调整的可能性正在加大。从这个角度看，A股近期没有进一步的大幅反弹，或许是个好事情。

　　A股市场近期上下两难、牛皮拉锯的根本原因，还在于缺乏显著的增量资金介入。A股市场缺乏明显的赚钱效应、实物资产涨价引发投机炒作资金的分流、春节前投放的货币到期回笼，成为近期股市变成“鸡肋”的三大根本原因。而这一过程仍将持续一段时间，随着商品期货、实物资产过度投机炒作后的乐极生悲出现，股市或许才会重新成为资金首要取向。

　　(：DF154)