说说A股一季报预告的“是与非” 创业板整体高增长

　　【说说A股一季报预告的“是与非”】互联网15日讯，截止2016年4月14日，创业板2016年一季报业绩预告披露500家，披露率99.8%，中小板2016年一季报业绩预告披露361家，披露率46.2%，主板2016年一季报业绩预告披露158家，披露率10.3%。创业板基本上已经全部披露完毕，整体业绩预告可参考性较强。　　截止2016年4月14日，创业板2016年一季报业绩预告披露500家，披露率99.8%，中小板2016年一季报业绩预告披露361家，披露率46.2%，主板2016年一季报业绩预告披露158家，披露率10.3%。创业板基本上已经全部披露完毕，整体业绩预告可参考性较强。

　　　　创业板整体高增长

　　国金证券首席策略分析师李立峰在其研报中表示，预告显示创业板1Q整体业绩靓丽，内生和外延共同驱动了创业板高增长。可比口径来看，1Q创业板整体净利润中枢值增速同比61%，为六年来各季度最高水平；剔除权重股温氏股份之后净利润同比增速35.2%，业绩加速依旧明显(去年年报：21.9%，去年4Q:21.7%)。

　　　　分行业来看，2016年一季报创业板中盈利同比增速最快的是农林牧渔业(434%)，剔除温氏股份之后增速(300%)也居首位，增速较快的行业还有电气设备(130%)，交通运输(123%)，休闲服务(84%)和传媒(77%)。盈利增速后三位是国防军工(-39%)、建筑装饰(-42%)和商贸零售(-43%)。

　　　　如果从历史对比的角度来说，创业板一季报中相对15年Q4增速加速明显的行业有农林牧渔(加速465%)，有色金属(加速173%)，电气设备(加速122%)。相对15年年报方面，明显加速的行业有电气设备(加速104%)，商业贸易(103%)，有色金属(72%)。

　　　　从增长贡献率的角度来看(暨行业的利润增长对整个板块的增长的贡献比例)，对于创业板整体增长贡献最大的行业是传媒(26.91%)，电气设备(23.08%)，医药生物(12.54%)和计算机(10.88%)，以上四个行业就贡献了创业板增长的73%。

　　　　内生外延双驱动未来业绩依然有一定支撑

　　国金证券策略研报中表示，一直以来市场有观点认为2014年以来中小创的较高增长外延收购公司利润并表有较大相关性。我们通过对创业板中有重大资产重组的公司的剔除计算，可以看出创业板内生增速(剔除重大资产重组公司和温氏)为24%，依然增长十分稳健。创业板中外延式的公司增长速度更加亮眼，高达98.47%。根据以上数据，可以看出，创业板的高增长并非只是依靠外延式的增长支撑，而是内生和外延式的增长的双轮驱动模式。

　　　　国金策略报告指出，从2011年以来，A股上市公司的并购事件次数和金额都持续增长，2015年达到峰值。考虑到并表延后性，我们认为2016年的外延增长依然有一定基础效应，结合2016年1月至今的并购发生金额仍旧较高，短期外延式增长的动力依然存在。结合创业板内生及外延增长的动力依然较强的现状，我们维持创业板2016年增速25%-30%的预测。

　　　　创业板估值仍在较高位置

　　绝对估值方面，创业板估值仍处于高于历史均值的位置，整体法PE(TTM)估值达到79，而2011年至今的均值为59。

　　相对估值方面，创业板/沪深300的比值目前为6.53，也高于历史均值5.2.。

　　 (：DF120)