4月15日早间研报精选 10股值得关注

　　安科瑞：嘉塘股权已转让，能效管理拓展昂首阔步

　　研究机构：海通证券 评级：买入

　　投资要点：

　　2016 第一季度收入同比增4.12%，净利润同比增10.06%。2016 年第一季度，公司收入6613.19 万元，同比增4.12%；归母净利润1547.86 万元，同比增10.06%。综合毛利率58.16%，同比增1.81 个百分点。

　　2016 第一季度期间费率39.09%。2016 年第一季度，公司期间费率39.09%，同比略增0.23 个百分点。分项来看，销售费率22.79%，同比增4.05 个百分点。

　　销售费率提升主要源于季节性因素，我们预计，全年来看，公司销售费率同比将基本持平。管理费率21.15%，同比降1.84 个百分点。

　　嘉塘股权已转让，全年业绩反转可待。公司于2014 年收购上海嘉塘电子60%股权，因经营问题，导致业绩下滑，2015 年亏损，净利润-538.76 万元。同时造成商誉减值计提921.05 万元。目前公司已将所持嘉塘电子股权转让，于2016 年2月起不再纳入合并报表。卸下拖累，预计公司业绩重回快速增长。

　　能效管理业务质变将现。2016 年，我们预计公司能效管理业务将现本质变化。首先，公司自主研发多年的数据库平台上线，基于客户用能数据，开拓节能、运维业务，带来设备、服务的二次销售。其次，公司着力推进外延扩张，重点考虑采集、软件环节的夯实。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017 年归属母公司净利润8709.64万元、 1.18 亿元，同比增长35.82%、35.52%，对应每股收益0.61 元、0.83 元。给予合理价格区间27.45-30.5 元，对应2016 年45-50X。维持“买入”投资评级。公司以29 元/股完成约6000 万元的员工持股计划购买，锁定期1 年。目前成本价已与市价倒挂。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

　　佳都科技：并购华之源智能轨交提速，发力视频大数据潜力巨大

　　研究机构：兴业证券 评级：买入

　　投资要点

　　事件：公司发布公告，拟以2.2亿元交易对价收购华之源剩余49%股权，同时募集不超过2.181亿元配套资金。

　　收购华之源，智能轨交再加速。华之源是中国领先的城市轨道交通通信系统解决方案提供商，为轨交公安通信系统、专用通信系统、视频监控子系统建设提供产品和整体解决方案。交易完成后，华之源将成为佳都科技全资子公司，业绩承诺为2016、2017年净利润不低于4000万元、5000万元。此次收购，一方面可以增厚上市公司业绩，另一方面将拓宽公司智能轨交产品线和全国性客户资源，智能轨交业务竞争力将进一步提升。目前，全国城市智能轨交行业发展正提速，之源2015年中标项目金额同比增长155%，收入同比增长66%，净利润同比增长73%，呈现爆发式增长态势。

　　发力视频大数据，潜力巨大爆发在即。公司将募集不超过2.181亿元配套资金，主要用于建设警务视频云应用平台项目，以实现警务视频云为基础的视频大数据防控模式。视频大数据行业空间巨大，有望孕育出独角兽公司，美国的行业龙头Palantir估值已达到200亿美元。佳都科技在安防领域耕耘多年，兼具技术和市场双重优势。未来，有望依托安防业务建立的竞争优势，在视频大数据领域迎来新的发展机遇，进一步打开成长空间。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.53元、0.83元和1.11元，基于公司良好的竞争优势和成长性，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、收购整合风险。

　　(：DF064)

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　　威海广泰：消防和空港产品快速增长，业绩符合预期

　　研究机构：广发证券 评级：买入

　　公司2015 年实现销售收入13.2 亿元，同比增长30.34%；归母净利润1.67亿元，同比增长50.12%；EPS 0.50 元；拟10 股派1.2 元。

　　核心观点：

　　空港和消防装备实现快速增长，新山鹰并表带来业绩增厚。公司2015 年空港设备板块，国内外和军品市场分别签订合同6.12 亿元、2.1 亿元和1.46亿元，实现收入同比增长16.67%。消防板块，中卓时代签订合同7.56 亿元，同比增44.2%，实现收入同比增长17.24%。营口新山鹰收购完成，并表收入1.3 亿元，净利润0.56 亿元，毛利率高达59.12%，大幅提升盈利能力。

　　拓展消防产业链，有望发挥协同效应，持续快速增长。公司收购完成营口新山鹰80%股权，拓展了消防报警业务，有望与中卓时代的消防车业务发挥协同效应，实现客户资源共享，加强公司消防板块业务的综合竞争力。

　　军品业务有望成为新的业绩增长点。公司军品主要包括特种车辆、无人机等，公司设立军工事业部，加强军品的研发销售，未来有望受益于军民融合和军改，进入快速发展期，军用无人机有望成为新的业绩增长点。

　　公司空港地面设备受益于航空运输和通航产业发展持续快速增长。国内外航空运输市场的稳步增长、军用航空装备和机场设施的发展和中国通航市场的发展带来了空港设备需求空间的不断拓宽。公司空港设备品种型号较齐全，在性价比、渠道、服务等方面具有优势，将充分受益。

　　盈利预测与投资建议：不考虑非公开发行，预计公司16-18 年EPS 为0.69/0.90/1.16 元；非公开发行完成后，16 年备考EPS 为0.63 元。看好公司消防和空港装备的成长性，以及军品业务的发展前景，给予“买入”评级。

　　风险提示：通航发展低于预期；军品研发和交付进度低于预期。

　　爱康科技：商业模式清晰，电动车业务加速推进

　　研究机构：长江证券 评级：买入

　　事件描述

　　爱康科技发布公告，公司控股股东爱康实业与赣州市龙南县政府、龙南经济开发区管委会就光伏精准扶贫、新能源汽车及充电桩业务等，签订战略合作协议，相关业务将由公司具体实施。

　　事件评论

　　商业模式清晰，电动车业务加速推进。作为国内光伏电站运营民营龙头之一，利用光伏业务积累资源及业务网络，公司积极推动电动车相关业务布局：1)以符合国家政策方向的光伏精准扶贫为突破口，与地方政府进行新能源汽车运营、充电桩运营等深度合作；2)业务主要布局竞争相对平和的非一线城市，以排他的模式推进，通过城市数量规模累计，实现电动车相关业务的规模扩张。此前公司已与赣州市多个区县、青海蓓翔城投等签订合作协议，推动相关业务发展。本次公司与赣州市龙南县政府再次签订合作协议，是公司商业模式的进一步落地，体现公司商业模式自身强可复制性，模式优势体现，后期伴随相关合作持续落地，电动车业务有望迎来爆发增长。

　　以精准扶贫带动，实现业务多元化协同发展。根据协议：1)公司与赣州市龙南县政府、龙南经济开发区管委会共同投资不少于24 亿元，用于建设320MW 光伏电站；2)公司拟投资不超过5 亿元用于当地新能源汽车和充电桩项目，计划投运新能源公交不少于500 辆、出租车不低于600 辆、充电桩不低于1500 个；3)公司将引入10 亿元资金积极加大与当地政府金融合作，推动基建项目PPP 模式合作发展等。

　　收购赣发租赁40%股权，加速整合金融产业。公司拟以2.46 亿元，收购赣发租赁40%股权。赣发租赁重点拓展光伏电站、医疗设备、机械设备等租赁，目前针对赣州等地的智慧城市建设涉及的新能源汽车和充电桩租赁开展投租联动业务。本次交为公司整合金融产业布局的第一步，通过金融整合，可以为公司光伏业务、新能源汽车和充电桩设备业务提供资金支持与融资便利，加速业务推进。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.29、0.55 元，对应PE 为41、22 倍，维持买入评级。

　　风险提示：新能源汽车业务拓展低于预期。

　　(：DF064)

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　　隆基股份 ：业绩预告超预期，高增长趋势确定

　　研究机构：东北证券 评级：买入

　　公司发布2016 年1 季度业绩预告，预计公司 1 季度归母净利润为2.55-2.7 亿元，同比增长245%-265%，超出市场预期。

　　硅片与组件出货快速增长：公司全产业链布局推进顺利，客户对高效光伏产品需求旺盛，公司产能规模不断扩大，在上半年国内光伏抢装行情下，硅片与组件出货实现快速增长，一季度公司收入同比增长169%。

　　盈利能力持续提升：公司硅棒和硅片产能稳步增加，规模效应不断显现，产品成本进一步下降，盈利能力持续提升。根据公司公布的收入与净利润情况估算，预计公司一季度净利率达到12%左右，较2015 年四季度8.53%的净利率有较大提升。公司全产业链优势显著，成本控制能力更强，非硅成本仍有广阔的下降空间，将进一步提升单晶产品的竞争力。公司在宁夏的硅片产能和泰州乐叶的组件产能布局稳步推进，预计公司2016 年硅片和组件的产能分别扩至7.5GW和5GW，同时积极拓展海外市场，支撑业务快速发展。

　　单晶替代趋势显现，业绩高增长持续：高效组件和分布式电站会是国内光伏未来发展的方向，单晶的转化效率优势将不断体现。

　　国内单晶组件的份额已由2014 年的5%迅速提升至2015 年的15%左右，预计2016 年单晶占比将会超过25%。公司目前单晶组件与常规多晶组件价格已经基本持平，随着对单晶认可度的提升，单晶组件市场将迎来快速增长。公司目前在手的组件意向合同已近200 亿元，预计2016 年组件出货量能够达到2.3GW，维持业绩高增长。

　　盈利预测：不考虑增发摊薄情况下，预计公司2016-2018 年的EPS分别为0.55、0.82 和0.93 元，维持对公司买入评级。

　　风险提示：单晶推广不及预期；成本下降不及预期。

　　中科金财 ：业绩符合预期 互联网金融战略加速落地

　　研究机构：安信证券评级：买入-A

　　业绩符合预期。公司公告2015 年实现营业收入13.28 亿元，净利润1.60 亿元，分别同比增长20.87%和106.34%，EPS 0.51 元；拟每10 股派发现金红利0.40 元(含税).

　　整合滨河创新，协同效应显著。滨河创新2015 年实现扣非净利润7269 万元，完成承诺，与滨河创新的整合使公司的盈利能力得到显著增强，其承诺2016年度扣除净利润为8650 万元，为公司快速稳健发展奠定坚实的基础。

　　资金端、资产端、数据端和交易体系齐发力，互联网金融生态闭环生态圈日趋完善。公司互联网银行云平台稳步推进。大金所平台2015 年9 月上线，至年底交易量已近100 亿元；安金所平台也于2015 年年底正式上线。公司携手中航系成立合资公司，开展、供应链金融等业务；参股的中关村互联网金融服务中心已完成业务定位，实现交易量近60 亿元，营收6406万元。公司3 月23 日公告与国家信息中心合作，增资国信新网，实现数据端布局。公司在互联网金融业务领域的布局已经初见成效，资金端、资产端、数据端、交易体系战略布局完整，已初步形成了“互联网+金融+服务”的闭环生态圈。

　　定增完成有利于加速互联网金融战略落地。公司于1 月27 日完成非公开发行募集资金约10 亿元，有望实现互联网金融服务模式的扩充，为后续发展提供有效支撑。公司年报提出：积极利用收购兼并等手段进行资源整合，拓宽产业链。预计未来将进一步通过外延等方式加速互联网金融战略落地。

　　投资建议：公司资金端、资产端、数据端、交易体系生态圈战略布局已趋完整，定增完成有利于互联网金融战略加速落地。预计2016-2017 年EPS 分别为0.71 元和0.94 元，“买入-A”评级，6 个月目标价100 元。

　　风险提示：互联网金融进展不达预期。

　　(：DF064)

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　　劲嘉股份 ：“大包装+大健康”持续发力，重申确认买入

　　研究机构：中金公司 评级：确认买入

　　2015 年净利润同比增长24%，符合预期

　　劲嘉公布2015 年年报，全年实现营收27.2 亿元，同比增17.1%；净利润7.2 亿元，同比增24.0%，符合我们预期。烟标主业持续稳步增长，以及外延项目并表共同驱动公司业绩快速成长，分季度看，Q4/Q3/Q2/Q1 营收分别+32.7/+8.5%/+2.9%/+20.3%，净利润分别+40.7%/+6.7%/+0.03%/+37.0%，Q4 业绩增速提升明显(受益细支烟快速增长趋势及外延收购标的并表)；经营活动净现金流8.0亿元，高于同期净利润；公司拟每10 股派现1.5 元。

　　1、烟标主业持续稳步增长，精品包装等新业务进入收获期，驱动公司业绩快速成长。其中：①烟标主业：受控烟及行业竞争加剧等不利因素影响，公司通过新客户开拓(如广东中烟)、产品结构优化及外延拓展(收购江苏顺泰剩余51%股权)等，实现烟标业务销量/收入同比分别增长19.21%/19.39%，其中细支烟烟标销量/收入同比分别增长55.87%/65.42%，表现抢眼。公司在细支烟领域竞争优势明显；②精品包装：加大投入并持续开拓新客户，目前已在电子消费品、化妆品、快消品、酒标等精品包装领域实现拓展，如步步高 VIVO、冷酸灵等优质公司，后续新客户有望不断落地。此外劲嘉与贵盐集团合资设立的食盐包装公司净利同比增48.58%至1505 万元；

　　③镭射包装材料：顺应公司产业链整合战略稳步推进，15 年收入4.98 亿元，同比增8.63%，其中海外销售增37.95%，公司产品竞争优势突出，受到美国、英国、法国等国际市场客户认可。

　　2、盈利能力持续提升，费用率管控有效。受益于公司烟标业务竞争力的不断增强，公司2015 年毛利率同比提升4.44 个百分点至45.91%；期间费用率公司管控良好，同比下降1.17 个百分点至15.9%；综合看，公司净利率同比提升1.61 个百分点至26.5%。

　　发展趋势

　　1、产业转型积极推进，大健康领域加速布局，未来优质新项目落地值得期待。公司已发布未来五年战略规划，在不断整合烟标的同时启动了智能包装业务，并把大健康作为着力发展的第二主业。经过2015 年与中山大学在基因编辑等领域的合作，2016 年公司有望在健康衰老、肿瘤防治等领域开疆拓土，通过与国内外科研、医疗机构合作及投资并购等方式，公司将发力大健康产业布局。

　　2、商联网云+平台全面布局，打造智慧云智造包装生态圈。未来公司将推进互联网+、RFID 传感技术、物联网、大数据等新技术在包装产品领域的深度应用，促进包装产品智能升级。

　　盈利预测调整

　　维持盈利预测，预计2016/2017 年EPS 分别为0.69/0.86 元。

　　估值与建议

　　重申确信买入。烟标主业稳健增长是公司利润与转型保障，进军“大包装+大健康”则有望突破成长“天花板”，当前公司估值16.5 倍PE 已有安全边际，后续关注外延并购进展。维持目标价24 元。

　　风险

　　并购整合风险；新客户开拓不达预期；烟草行业政策风险。

　　宜通世纪：业绩超预期，物联网运营进展顺利

　　研究机构：国信证券 评级：买入

　　一季度业绩超出市场预期

　　公司发布2016 年一季度业绩预告，预计归属母公司股东净利润3700 万-4200万，同比增长114.5%-143.8%，北京天河鸿城2 月17 日完成过户，仅3 月份的业绩纳入合并报告，整体表现超出市场预期。

　　卡位优势独特，国内稀缺的物联网运营标的

　　公司通过与中国联通、Jasper 的排他性协议，跻身Jasper 在中国大陆的独家代理商，未来可依据物联网平台网上用户数量、ARPU 和约定分成比例，实现服务分成盈利，为国内唯一的物联网运营型公司，卡位优势独特，未来随着车联网、金融、交通等领域物联需求的发展，公司将迎来爆发式增长机遇。

　　智慧运营业务持续推进，打造新的增长极

　　智慧医疗领域，公司与新华社签订合作协议，共同开发广西智慧医疗O2O 项目，依托广西新华社其强大的社会公信力和媒体资源，公司将通过医院屏幕广告及WiFi 入口，收集用户行为数据及提供增值服务，目前拓展顺利。

　　员工持股和控股股东核心管理层增持落地，彰显发展信心

　　公司2015 年员工持股计划已完成购买，共计买入公司股票2,039,412 股，占公司总股本的0.83%，购买均价为38.00 元/股，成交金额为77,497,656 元。此外，公司控股股东、实际控制人及核心高管已累计增持公司股份100.0033 万股，占公司总股本的0.44%，成交均价58.88 元/股，累计增持金额58,877,323 元。员工持股和控股股东核心管理层增持落地，彰显了对公司未来发展的强烈信心。

　　智慧运营布局合理，坚定看好公司发展，维持“买入”评级

　　主营通信服务方面，拥有网络优化、网络工程和一体化代维三种业务模式，受益于4G 和固网投资，同时积极开展智慧运营，物联网领域，拥有极佳的平台卡位优势，未来随着联通物联网平台sim 卡接入和激活数的放量，高速成长可期，并且极有利于进行物联网行业上下游拓展。我们坚定看好公司在智慧运营领域的布局和机遇，未来极有可能成长为国内物联网运营龙头，预计2015/2016/2017年eps 为0.24、0.80、1.11，维持“买入”评级！

　　(：DF064)

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