石墨烯产业潜伏7只个股

　　中泰化学：PVC低迷致业绩承压，粘胶-纺纱业务前景好

　　事件：3月22日公告，公司2015年全年实现营业收入152.63亿元， YOY35.36%，实现归母净利润767.64万元，YOY -97.69%，EPS0.0055元，扣非净利润-1.43亿元， YOY-155.51%。经营活动产生的现金流净额 6.90 亿元， YOY -73.19%。

　　点评：

　　新增贸易和纺织业务，营收增长。2015年全年实现营收 152.63亿元，同比增加 35.36%，主要系新疆富丽达并表引起，粘胶短纤和纱线业务总计实现营收 35.31 亿元，同时新增贸易业务实现营收24.55 亿元。 PVC 和氯碱类产品实现营收 74.38亿元和 16.36亿元，较 2014 年分别下降 12.48%和 18.35%。

　　PVC 价格下行至业绩承压， 烧碱盈利能力稳定。 公司全年生产PVC161.47 万吨，保持满产。但 PVC 市场震荡下行，全年销售均价 5390 元/吨，较上年下降 660 元/吨， 成本端受益于能源价格下行及产业链配套进一步完善，较 2014 下降 470 元/吨至 3552 元/吨，全年 PVC 业务毛利减少 3.1 亿元。 固碱销售均价 2082 元/吨，较上年下降 70 元/吨，但成本端也略有下降，盈利能力基本稳定，毛利减少 1.50 亿元主要由新增粘胶业务自用部分烧碱引起。

　　粘胶景气度好，未来受益新疆纺织业发展。 2015 年公司新增粘胶-纺纱业务，全年分别实现营收 27.25 亿元和 8.06 亿元。受益环保趋严及新增产能有限，粘胶短纤 2015 年触底回升， 2015 年最高涨至 14500 元/吨， 全年销售均价 12243 元/吨，预计 2016 年粘胶业务仍维持较高景气度，公司目前拥有粘胶产能 36 万吨，未来技改至 40 万吨，将持续受益高景气度。 纺纱方面， 目前金富纱业和富力震纶合计 115 万锭产能，在建产能 235 万锭， 2015 年生产纱线6.37 万吨。 新疆对纺织业发展支持力度大，对以新疆棉花(含粘胶)为原料销往内地棉纱给予 900~1000 元补贴， 另外当新疆棉花价格高于同期进口棉 1500 元/吨时给予 800 元/吨补贴，公司将受益于这些政策的实施。

　　维持“推荐”评级。 预计2016~2018年EPS分别为0.36元、 0.42元和0.52元， 25日公司股价8.02元，对应2016年PE19倍。 鉴于公司是氯碱和粘胶行业双龙头，氯碱行业竞争力强、粘胶短纤景气好、纺织业务受益于新疆纺织业发展， 维持“推荐”评级。

　　风险提示： 风险一： PVC需求持续疲软；风险二： 粘胶短纤景气度下行及纺纱项目进度不达预期。(国联证券)

　　东旭光电：产能释放引爆业绩增长

　　东旭光电发布 2015 年年报。公司全年完成营业总收入 46.50 亿元，同比上涨190.50%。归属上市公司股东的净利润为 13.26 亿元，同比增加 182.84%。全年基本每股收益达 0.48 元/股，业绩增长明显提速。

　　立足平板显示玻璃基板业务，业绩增长迅速。公司主营液晶玻璃基板、成套高端装备、建筑安装等业务，是国内最大的液晶玻璃基板生产商，是玻璃基板行业国产化的领头羊。2015 年公司完成了石家庄旭新和郑州旭飞等资产的注入，补充了流动资金，随着各项目产能逐渐释放，公司业绩增长显着。

　　把握国产化契机，不断扩充产能。公司抓住国家重视面板产业的契机，大力建设产线。目前，公司拥有五大生产基地。公司发布的 2016 年非公开发行预案，将建设 3 条第 8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板生产产线，建成后年产能将达到 540 万片大尺寸基板。公司还与住友化学株式会社、东友精细化学株式会社及拓米国际有限公司共同投资设立控股子公司“旭友电子材料科技(无锡)有限公司” ，负责采购、生产和加工(包括委托生产和加工)偏光片及在中国境内销售。利用业内优势地位，积极开拓上下游。

　　收购江苏吉星，布局新材料领域。公司在 2015 年 2 月以购买加增资的方式获得了江苏吉星 50.5%的股权，切入蓝宝石领域。公司拥有从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造的全套完整生产设施、设备及相关工艺技术，逐步打造成公司一个新的增长点。此外，公司还开始了彩色滤光片生产线项目的建设，目前项目进展顺利，未来将拓展公司在显示材料行业的产品线。

　　打造石墨烯领军企业。 公司在石墨烯产业化发展上多有探索，是 2015 年 12 月成立的京津冀石墨烯发展产业联盟的发起单位。公司已和北理工设立“东旭光电石墨烯技术研究院”，作为石墨烯产学研平台。公司与北京现代华清材料科技发展中心签署了关于共同推进中国石墨烯产业发展的战略合作协议，双方将打造石墨烯投融资平台，围绕石墨烯产业链各领域进行投资和布局。

　　盈利预测及评级。公司产能陆续释放，国家对行业支持力度大。 预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.42 元/股、 0.49 元/股和 0.62 元/股。 考虑到公司 2016年的定增方案将进一步提高公司在行业内的地位。给予公司 2016 年 20 倍市盈率，目标价 8.4 元，买入评级。

　　不确定因素。募投项目能否顺利进行。石墨烯等新材料研发进度是否低于预期。(海通证券)

　　(：DF064)

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