A股大涨创3个月来新高 经济复苏让股市“感动”？

　　【A股大涨创3个月来新高 经济复苏让股市“感动”？】今日沪深两市开盘涨跌不一，沪指早盘低位震荡，随后一路发力上攻，A股创1月14日以来新高，分析师指出，经济基本面出现趋稳向好信号，短期内美国加息等利空因素出现概率较小，再加上银行债转股消息带来一些想象空间，市场风险偏好上升。

　　今日沪深两市开盘涨跌不一，沪指早盘低位震荡，随后一路发力上攻，A股创1月14日以来新高，分析师指出，经济基本面出现趋稳向好信号，短期内美国加息等利空因素出现概率较小，再加上银行债转股消息带来一些想象空间，市场风险偏好上升。

　　基本面上，经济复苏迹象明显，两个重要的宏观经济先行数据指标中国官方PMI和财新PMI在3月份双双回暖。中国3月官方制造业PMI回升至50.2，重返荣枯线。同时公布的3月财新中国制造业PMI录得49.7，高出2月1.7个百分点，虽然仍低于50.0临界值，但已是13个月来最高纪录，显示制造业运行轻微放缓。尽管中国经济出现多种回暖迹象，但对于这是否真正意味着企稳，各界仍存争议。

　　一方面，有观点认为经济托底政策效应已经开始显现，未来经济会步入更加稳健的轨道；而另一方观点则认为，中国面临的可预测和不可预测的风险仍多，如果后续政策力度不够，随时有可能再次陷入低迷。

　　制造业PMI改善向好经济复苏迹象明显

　　4月1日，中国统计局及物流与采购协会联合公布了2016年3月中国采购经理指数(PMI)数据显示，制造业综合PMI为50.2%，与上月上升1.2个百分点；非制造业商务活动PMI指数为53.8%，与上月上升1.1个百分点。财新PMI数据显示，2016年3月份汇丰PMI终值为49.7%，较上月回升1.7个百分点。

　　对此，国联证券认为，3月PMI普遍回升向好发展，反映出春节过后企业正常经营以及行业经济回暖复苏的势头。但与此同时，购进价格上涨、从业人员不足和预期尚未大幅改善仍是风险点。长期来看，外需拉动、内部消费升级和结构性改革的推进才是保持维稳态势的关键因素，需密切关注房地产、供给侧改革等政策。

　　交通银行首席经济学家连平表示，当前经济运行正在发生微妙变化。其中，房地产投资超预期回升有利于推动投资企稳反弹；新开工和施工项目计划总投资大幅反弹，预示未来基建投资增长上行；信贷增幅加大表明实体经济需求明显回升；M1与M2形成倒剪刀差，说明经济活跃程度回升；工业企业利润恢复正增长；通缩状况正在改善。经济正在企稳向好。

　　针对中国的经济走势，中国央行研究局首席经济学家马骏指出，比如今年前两个月房地产投资同比增速开始回升，工业企业利润增速开始由负转正，今年三月份的各种PMI指数大幅反弹，也有迹象表明三月份出口增速会明显好于前两个月的表现，这些均显示出中国经济的复苏迹象。

　　经济回暖存分歧企稳仍需弹药

　　经济回暖是否可以持续？对于经济改善的可持续性，海通证券分析师姜超表示，3月经济形势改善几成定局，地产销量高增，乘用车、家电销售逐渐回暖指向终端需求较旺，而工业品价格普遍上涨、各行业库存持续去化也印证需求改善。同时，3月电力耗煤降幅收窄，钢铁、化工开工大幅走高，意味着需求回暖和盈利改善已带动生产扩张。但未来经济存在三大隐忧，令改善持续性存疑：一是地产销量增速反弹易因高基数衰竭，二是盈利改善持续性仍待观察，三是美元加息悬而未决，或对国内经济形成冲击。

　　长江养老保险首席经济学家俞平康表示，今年仍然继续关注稳增长调结构的议题，原因在于固定资产投资仍然延续下滑趋势，制造业的内生增长动力仍有待提高，房地产投资增速近两个月来有小幅企稳迹象，但持续性不足。因此，整个经济下行的压力还是大的。

　　俞平康称，从目前的投资、工业增加值情况判断，经济下行的情况还将持续，预计至少要到二季度末三季度初才会出现较为可靠的企稳迹象。

　　耶鲁大学金融学教授陈志武教授表示，短暂的回暖可能会有一些，至于是不是可持续，我是蛮担心的，也是蛮怀疑的。这个里面至少有两个方面的原因。第一，去年从年初一直到年末，都是在不断的通过货币政策，同时也通过财政两个方式来刺激，去年降准降息那么多次，到最后实在要去制造短暂的繁荣也是可以的，比如财政方面，财政部去年年初显然是非常强硬的，对于地方政府贷款换债券，置换决心很大，年初的时候金额是很小的，开始的时候是1万亿，后来改为2万亿，到年末的时候3万多亿置换的规模。财政的积极程度从去年1月到去年年底总体上一直在上升，也是看到货币政策和财政政策的效果，很明显的超出他们原来的预估，没有他们原来想象那么高，所以就不断的加码。到最后是不管货币政策、财政政策长期的祸患，只想制造出来一点短期的效果。不靠投资，尤其不靠房地产投资来刺激、来带动的话，最后这些地方政府没钱去做新的投资。他们又开始看到了必须通过刺激房价的上涨、房产市场交易量的提升，让地方政府卖出的土地可以更多一些，卖的价格也可以更高一些，这样让他们预算外的收入可以多一些，这样的话让地方政府可以做更多的投资。

　　另外一个方面，跟国外的关系很大了。钢材、电解铝等等这些大宗商品和建筑材料的价格上涨，使最近一段时间经济好像出现回暖的局面。

　　“回暖也许可以有几个月。去年下半年之前，大家都担心的结构性问题，资本本来要外流的，但是为了让人民币不至于贬值太多，对于资本外出严格进行管制等等，这些堵、塞、管制可以有一点短暂的效果。但是只要经济基本面、结构性问题没有太大的得到纠正，这些问题很快又会出现的。我是觉得大家都应该做好准备，有这个心理准备，过几个月之前我们看到全球市场对中国经济的担忧可能会再次出现。”陈志武表示。

　　(：DF302)