3月14日研报精选 10股值得关注（名单）

　　万科A:2月销售同比量价其高升

　　研究机构：长江证券 评级：买入

　　事件描述

　　2016 年2 月，公司实现销售面积119.6 万平方米，同比上升58.20%；实现销售金额160.3 亿元，同比增长91.06%。

　　事件评论

　　公司2 月销售同比量价齐高升。公司2 月实现销售面积119.6 万平方米，同比上升58.20%，环比下降35.84%；实现销售金额160.3 亿元，同比上升91.06%，环比下降37.36%。由于15 年2 月公司的销售数据基数较低，且受益于近期一二线城市楼市高温，同比数据无论量价都大幅上涨。而由于2 月前半段正值全国节假期间，成交会受到一定的影响，因此环比销售数据出现了回落，基本符合预期。

　　2 月销售均价同比大幅上升。公司2 月份销售均价为13403 元/平米，同比上升20.77%，环比微降2.37%。销售均价同比大幅上涨主要受益于一二线房价近来整体的提升以及公司项目主打核心一二线城市的精准布局。

　　新增项目继续聚焦一二线核心城市。2 月公司新增项目共计15 个，其中传统项目13 个，物流地产项目2 个。新增项目土地面积共计107.6万平方米，计容积率建筑面积共计205.9 万平方米，权益计容积率建筑面积共计116.6 万平方米。项目主要位于一线城市北京以及主要的二线城市杭州、天津、厦门、宁波等。公司2 月拿地速度有所回落，但依然聚焦于一二线核心城市，为公司未来的销售以及进一步扩大市场份额打下坚实的基础。

　　物流地产稳步推进。本月，公司新增物流地产项目2 个，分别为海宁汽车城项目的A、B 地块，土地面积共计15.2 万平方米。公司自公布转型探索五大方向以来，在物流地产方向不断获得新的突破和进展。

　　目前公司已经正式获取11 个物流地产项目，保持着单月平均增加一个的速度。项目主要位于一二线核心城市，。流地产为公司未来创造新的增长点赋予了极大的可能性，也推动了公司的加速升级。

　　估值评价。公司作为行业里实力超前的龙头，其市占率的逐步提升在长期来看是大势所趋。我们预计公司15、16 年EPS 分别为1.68、1.99元/股，对应停牌前股价的PE 分别为14.53 和12.79 倍，维持买入评级。

　　风险提示：停牌期间市场波动幅度较大。

　　九强生物：再度牵手IVD巨头，精品生化获国际认可

　　研究机构：西南证券 评级：买入

　　事件：公司公告称，近日与国际体外诊断巨头罗氏诊断签订了合作协议，罗氏诊断向公司采购生化试剂用于在国内销售，协议有效期为2 年。

　　践行“与巨人同行”战略，精品生化再获国际巨头认同。在生化检测系统封闭化的趋势下，公司依托与国际基本同步发展的全系列生化产品和高质量研发及质量控制，积极落实“与巨人同行”战略，在与雅培携手合作之后又再度牵手另一大IVD 国际巨头罗氏诊断。两次国际巨头合作均表明公司在产品研发、质量控制等方面达到国际公司水平，充分体现了国际巨头对公司和公司精品生化产品的认可。雅培和罗氏都拥有全球最领先的IVD 巨头，均与公司签订了中国区ODM 协议，协议的签订一方面将为公司带来比较的业绩弹性，另一方面将成为公司走向国际市场的良好开端，为未来开拓国际市场奠定基础。

　　公司精品生化行业地位稳固，还存外延丰富产品线预期。公司高度重视研发，每年研发投入占营收比例不低于5%，长期的高投入获得了丰厚的回报，拥有130 多个生化诊断试剂注册证书，目前拥有国内最齐全且与国际基本同步发展的全系列生化产品。公司通过持续不断的研发投入，在国内首个/首批/率先上市特色产品，技术创新+特色产品使奠定了精品生化的龙头地位，为超越行业增速奠定基础。目前公司以生化诊断试剂为主，从产业发展趋势上看，齐全产品线是成为龙头企业的必备条件，我们认为公司还存外延丰富产品线的预期。

　　业绩预测与估值：在不考虑雅培全球销售的业绩分成情况下，我们预测公司2016-2017 年EPS 分别为1.18 元和1.37 元。对应当前股价PE 分别为32倍和27 倍。考虑到公司精品生化行业地位稳固并或国际巨头认可，同时公司发展还存外延预期，故维持“买入”评级。

　　风险提示：战略推进进展或低于预期的风险；外延进度或低于预期的风险。

　　亚太股份：智能汽车系列深度报告四：制动系统龙头，打造智能汽车生态圈

　　研究机构：国金证券 评级：买入

　　投资逻辑

　　制动行业龙头，客户资源不断优化。公司是国内乘用车制动系统龙头企业，产品市占率高达30%，主要业务为盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS等。凭借优秀的产品，公司拥有国内主流的自主品牌和合资品牌汽车生产商优质客户，并通过与北京航天技术研究所战略合作积极布局航天军工配套业务。

　　盘式制动器带动业绩稳定增长，汽车电子助推转型智能驾驶。盘式制动器具有制动力大、性能稳定以及便于保养等优点，随着价格降低，盘式制动器替代鼓式制动器称为行业发展的必然趋势。公司盘式制动器受益于小排量汽车购置税减半征收政策和“400万套盘式制动器项目”落地，将带动公司业绩实现稳定增长。长期来看，制动系统电子化正在向中低端汽车渗透，公司通过掌握ABS、EPB、ESC等核心技术，未来有望在自主品牌中获得较大市场份额，同时助推公司顺利转型智能驾驶领域。

　　顺应产业趋势，打造智能汽车生态圈。公司全面布局智能汽车，通过参股智波科技、前向启创、苏州安智、钛马信息，布局智能驾驶产业上游环境感知、软件算法、系统集成和车联网领域；通过与奇瑞和北汽合作，打通下游应用终端。公司与前向启创和钛马信息成立浙江网联汽车主动安全系统有限公司，平台公司有利于整合各公司竞争优势，加快智能驾驶产业的市场化。

　　牵手Elaphe，打造“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司以增资1,000万欧元参股投资Elaphe，获得增资扩股后Elaphe20%的股权。轮毂电机市场化将给传统底盘系统市场带来颠覆性的冲击，考虑到公司在新能源汽车底盘和智能驾驶方面的布局，未来公司可为整车厂直接提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品，打造智能驾驶行业领导者。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：智能汽车与轮毂电机的产业进程不及预期。

　　(：DF154)

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　　赢合科技：16年利润目标翻倍，全产业链优势逐步显现

　　研究机构：兴业证券 评级：增持

　　投资要点

　　公司2015年度实现营收3.65亿元，同比增长62.29%；实现归母净利0.60亿元，同比增长19.21%，利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税).

　　在手一线厂商订单充裕，动力电池客户占比已达80%以上。目前公司与国轩、沃特玛、鹏辉、亿纬锂能、福斯特、卓能、光宇电池等均建立了良好的合作关系，2015年与南京国轩、合肥国轩合计签订1.27亿订单，2016年初与合肥国轩再签9000万大单，随着青岛国轩10Ah产能的投放，预计后续还有签下设备大单的可能性。一方面公司继续积极开拓大型新客户，而且大部分老客户已从单机采购转向分段采购或整线采购，客户粘性提高，带来更多增量。

　　打造锂电生产线智能解决方案提供商，构建核心竞争力。公司产品涵盖涉及锂离子电池生产设备全系列生产工序，上市之后进一步进军PACK 自动化等后端装备领域，布局MES及锂电产线视觉控制技等软件技术，打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。一方面公司不断提升原有设备自动化水平，并积极开发全自动叠片机等新产品，完善布局。

　　维持“增持”评级：公司2016年经营目标为实现收入6.5-8亿元，实现利润总额目标1.2-1.5亿元。根据近期调研及公司在手订单情况，我们上调公司2015-2017年EPS至为1.12/1.58/2.01元，对应PE 43x/30x/24x，维持“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车扶持政策滑坡；下游锂电池生产企业扩展不及预期。

　　长城信息 ：筑起军民融合信息安全的新“长城”

　　研究机构：国泰君安 评级：增持

　　投资要点：

　　新“长城”将打造我国军民融合信息安全大平台。此次重组将全面重塑原有上市公司业务，集团致力于将新公司打造成军民融合信息安全平台。欲置入的中原电子和圣非凡质地优良，有业绩对赌协议和减值测试做背书。不考虑重组，预计2015-17 年EPS 为0.13/0.17/0.24元。若重组完成，预计整合后公司2016 年备考净利润达5 亿元，2018年募投项目达产后，每年将至少新增60 亿元收入，目标价45 元，维持增持评级。

　　本次整合是集团贯彻国家战略的集中体现。赛博空间将成为继“陆海空天”后的第五战场，我国赛博空间安全形势不容乐观，攻防能力与美国相比差距巨大，发展自主可控我国构建网络信息安全、摆脱受制于人的唯一出路。集团此次整合后，信息安全和自主可控业务将实现跨越式飞跃。

　　整合后公司将充分发挥协同效应，募资项目具爆发潜力。1)整合后公司将成为面向国防、金融、电力等关键领域的自主可控网络安全和信息化服务商。2)整合后公司将实现从软件到硬件、从军到民的信息安全全产业链覆盖，涉足自主可控计算、军工信息化系统及装备、云计算、行业解决方案、海洋信息安全产业等领域，强强联合，协同效应值得期待。

　　风险提示：整合效果不达预期的风险；信息安全政策扶持低于预期。

　　(：DF154)

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　　中百集团 ：支付子公司引入战投，大力发展城乡金融服务

　　研究机构：长江证券 评级：买入

　　事件描述

　　公司拟与湖北合作投资集团、武汉国创资本、深圳乾德创业、 武汉恒颐物业、武汉汉鹏物流等五家公司签署《中百电子支付服务有限公司股权转让及增资扩股协议》。

　　事件评论

　　引入社会资本，激发经营动能。中百支付为公司全资子公司，此次公司拟向合作投资集团、国创资本、乾德创业、恒颐物业及汉鹏物流合计转让所持有中百支付的70%股权，同时，相关各方按所持股比例对中百支付合计增资5000 万元，股权转让及增资完成后，中百集团及其孙公司汉鹏物流合计持有中百支付35%股权，仍为第一大股东。我们认为，公司通过股权重组的方式引入社会资本，将极大激发中百支付的经营能力，实现内部资源价值的重塑。

　　整合优势资源，发展城乡金融服务。此次股权重组将实现多方优势资源融合：1)城乡经销网点资源，合作投资集团的实际控制人湖北省供销合作总社，在湖北省内有网点 6.6 万余个， 村级综合服务社 20471个，各类配送中心 460 家，农产品批发市场 50 余个，中百自身在湖北省内拥有超过1000 家超市网点；2)金融服务资源，中百支付自身拥有第三方支付牌照，国创资本是由武汉国有资产经营公司投资组建的大型金融集团公司，已构建全方位、一体化的融资服务平台，旗下平台企业有担保、小贷、融资租赁、典当等子公司；3)仓储物流资源，汉鹏物流基地拥有约6 万平米的仓储面积等。集结湖北省内密集商超网点、供销社资源、金融服务基础以及城市仓储物流资源，中百支付将打造以“农产品进城”、“工业品下乡”、“农超对接”等为核心的城乡全产业链电子商务经济闭环，弥补省内城乡金融服务功能的空白。

　　投资建议：低估值商超龙头，迎业绩与经营拐点，重申“买入”评级。

　　公司作为湖北省商超龙头，截至2015Q3，拥有连锁网点共1065 家，且在武汉、湖北四角及重庆地区均已布局物流中心。我们判断，公司目前时点，在业绩和经营层面均迎来向上拐点：2014-2015 年公司集中进行内生改革：2015 年上半年员工数量同比缩减5333 人，2015 年前三季度关闭仓储门店13 家。2016 年公司战略布局起航：1)与罗森合作加速湖北地区便利店布局；2)引入永辉生鲜管理团队强化生鲜运营能力；3)合资成立并购基金；4)股权重组支付公司，发展城乡金融服务。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.01 和0.16 元，当前PS 仅0.26 倍，远低于行业平均水平，重申“买入”评级。

　　驰宏锌锗：云南铅锌龙头

　　研究机构：海通证券 评级：买入

　　投资要点：铅锌价格见底，长期向涨，利用优势提振业绩

　　云南铅锌龙头。驰宏锌锗是一家在国内外拥有40 家分子公司的集团化、国际化企业，资源品种覆盖铅锌、铜、钼、金、银、锗等多种有色金属。具有年采选矿石300 万吨、铅锌40 万吨、硫酸32 万吨、金150 千克、银180 吨、锗30 吨，镉、铋、锑等稀贵金属400 余吨的综合生产能力，铅锌产量居中国第四位。

　　资源储量丰富。公司单位市值含金属资源量约为13.3 吨/万元，明显高于同行业可比公司，资源储量被严重低估。当锌铅产品价格每吨上涨1000 元时，驰宏锌锗每股业绩增厚0.19 元，同样明显高于同行业可比公司。公司现在拥有的会泽矿、彝良矿是全球品位最高的两座铅锌矿山，会泽铅锌矿石是国内品位最高的铅锌矿，彝良铅锌矿品位仅次于会泽矿，铅锌合计品位超过25%，远高于国内外铅锌矿山的平均品位，具有明显的成本优势。

　　贯彻“大东北”战略。2015 年9 月8 日，公司关于发行股份收购资产并募集配套事项已获得中国证监会有条件通过。公司拟定增发行股份收购荣达矿业49%的股份，使其成为全资子公司。本次交易完成后，公司可在管理层面上对在内蒙、东北地区的全资子公司进行优化整合，有助于实现公司在上述地区的采、选、冶一体化经营，提高管理效率，降低经营成本，从而进一步贯彻公司在大东北地区的整体经营战略。

　　铅锌价格超跌。全球矿产、冶炼在长期价格低迷状态下停产关闭的现象开始出现明显增多迹象，全球矿产的供给端预计将从增速的下降变为绝对值的下降；当前铅锌价格处于底部，随着全球巨头逐渐降低矿产、冶炼营运开支，供给端会逐渐紧缩，长期看支撑铅锌价格上涨。随着我国铅锌供给的持续下降，将推动铅锌价格上涨。

　　盈利预测及评级。公司现有业务处于历史低点，未来增长空间较大；假设下游需求逐渐回暖，我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.09、0.13 和0.18元/股，当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在221 倍左右，考虑公司历史估值水平，给予公司2016 年EPS90 倍市盈率，对应目标价11.5 元，买入评级。

　　风险提示。市场风险；政策风险；项目达产风险。

　　(：DF154)

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