买未来还是买便宜？ A股开始给出不一样的答案

　　【买未来还是买便宜？ A股开始给出不一样的答案】历史上来看，大盘见大底，小盘股往往会有最后一波杀跌，甚至出现上证指数已经走好，创业板还创新低的情况。目前，创业板会否持续走弱，杀跌动能何时枯竭，值得投资者关注。

　　网上有一个段子。阿基米德说，给他一个杠杆，我能撬动地球。金融人说，喏，这个三倍杠杆借给你。一个星期后，阿基米德净亏两个地球。看来，阿基米德把杠杆用在了创业板上。如果把杠杆用在上证50权重股上，估计也能赚回一个地球。

　　上图是周五各大指数表现，代表小盘股的创业板指重挫近5%，代表权重股的上证50大涨逾3%，市场“二八分化”现象明显。银行、保险、石油等权重股纷纷护盘。从通达信数据来看，仅工商银行和中国石油两只股票就给大盘贡献了10个点的涨幅。

　　最近一周市场走势，可以说是 “主板领涨、中小创掉队”。创业板一周下跌5.35%，上证指数本周上涨3.86%，上证50周涨幅更达到8.53%。

　　　　创业板走弱迹象初显

　　以往反弹，创业板是绝对的领头羊(去年9-12月创业板最高涨60%，主板同期只有20%)，而如今经历三轮暴跌后，创业板的反弹已露出疲态，近日更是远远跑输主板。有人认为，这与两会“维稳行情”有关，但也有人认为市场投资风格已变。

　　从本周个股的表现来看，周涨幅超过10%的个股平均市盈率为15.5倍，平均市值为361亿元；本周跌幅超过10%的个股平均市盈率为115倍，平均市值为78亿元。

　　深交所数据显示，截至3月3日，创业板平均市盈率仍高达76.41倍，以蓝筹为主的沪市市盈率仅有14.38倍。

　　从机构的动向来看，创业板走弱也是有迹可循的。ETF可作为机构资金动向的一个缩影，从2月22日开始，易方达创业板ETF就一改之前连续净申购态势，出现了净赎回。机构人士表示，“这是机构在跑”。

　　截至2月29日，易方达创业板ETF一周时间净赎回逾4亿元，资金不多，但体现了机构的态度。

　　从创业板市场资金流向来看，2月17日以来，创业板13个交易日中仅1个交易日净流入，其中，2月25日当天，净流出金额高达113.79亿元，创今年以来新高。

　　大成基金魏庆国表示，目前市场处于存量资金的博弈之中，机构投资者过去严重超配中小创股票，而现在正在向周期股“搬砖”的过程之中。

　　另外，每次注册制的消息传出，市场都会有所波动。不过除了上周五监管层的一个澄清，目前还没有进一步的态度。证监会发言人邓舸在上周称，注册制真正实施尚需时日。

　　　　市场偏爱买“便宜”的股票

　　历史上来看，大盘见大底，小盘股往往会有最后一波杀跌，甚至出现上证指数已经走好，创业板还创新低的情况。目前，创业板会否持续走弱，杀跌动能何时枯竭，值得投资者关注。

　　光大证券认为，节后行情行至今日，分歧开始清晰化，特别是从2月22日计起，可以说，创业板没有一个交易日表现得比主板更强，并不乐观的股市流动性预期急速蒸发了“神创”池子中的高水位，市场在买未来还是买便宜的抉择里越发倾向于后者。

　　的确，在二级市场上，年初至今表现最好的主题行业指数为贵金属指数，其次是煤炭、银行、酒类、石油等，均为低估值，且前期跌幅较大的板块。

　　中航证券认为，每个阶段行情的启动，皆由主流分类的持续上涨所引发，目前这个接力棒到了房地产股手中，该板块能否持续向上拓展空间，是行情转势的关键所在。

　　(：DF101)