煤炭板块：供给侧改革提供了向上的弹性

　　重点关注催化剂：保增长政策(房地产、基建投资、财政赤字等)，国改政策细则和进一步试点情况，供给侧改革省级细则和典型企业主动产能去化试点(僵尸企业债务减计和破产重组).　　2016年煤炭行业仍然持续低迷，中国经济周期的大拐点和煤炭行业供求关系的大拐点还看不到，煤价缺乏向上的逻辑和弹性，需求继续恶化下煤价不排除继续下行。总的来说，供给侧改革为16年煤炭板块提供了向上的弹性，煤炭是供给侧改革概念板块的核心，2016年类比于国改出台后的第一、二年，建议大家重点关注。阶段性机会则重点关注稳增长和供给侧改革方面政策的落实情况，把握行业阶段性反弹机会。

　　当前大盘仍在探底，尚未企稳和筑底，仍需注意风险。但从行业博弈的角度上看，强周期板块仍是相对价值洼地，有一定的相对防御性。

　　而稳增长政策、国改政策和供给侧改革政策则给予强周期板块提供向上的弹性预期。强周期板块将有阶段性反弹的需要，主要的原因是滞涨、超跌、供给加速收缩的预期，趋势上有反弹的要求，但基本面的配合可能比较弱。在这个时点，美国加息预期明朗后，强周期板块从趋势和金融要素方面考虑，继续阶段性反弹的概率非常大，建议投资者把握策略性的阶段性机会。

　　煤炭板块近期较强的原因是，虽然缺乏价格向上的催化剂，但供给侧改革为煤炭板块提供了向上的弹性，市场内的煤炭板块筹码较少，煤炭板块体现出了较强的防御性和相对收益。

　　2016年，可能中央通过设立专项基金开始推动煤炭行业的主动去产能，但考虑基金资金来源和地方政府的配套资金能力，我们认为在2016年年内，可能还是以典型省份典型企业试点的形式推动，起到积累经验和观察效果的作用，实际的产能去化的量可能并不显著，但可能由于主动产能去化开始强化供给侧改革预期，推动煤炭价格从2017年起有明显反应。

　　重点关注催化剂：保增长政策(房地产、基建投资、财政赤字等)，国改政策细则和进一步试点情况，供给侧改革省级细则和典型企业主动产能去化试点(僵尸企业债务减计和破产重组).

　　追求稳定收益和安全边际的大资金可以积极增加煤炭板块配置。推荐组合：国企改革主线推荐盘江股份；供给侧改革主线建议适当关注西山煤电、大同煤业和神火股份；转型主线：煤电一体化方向主线推荐露天煤业，煤化一体化方向关注中煤能源和宝泰隆；供应链平台方向建议关注瑞茂通和山煤国际；完全转型方向建议关注梅安森。