大势研判三月月度报告

　　三月份的核心交易特征仍是震荡寻底。连续两个月的下跌之后，市场估值体系进入了熊市标准，投资者的预期显著下降。当然，连续下跌之后会有技术性反弹的要求，但是预期不能太高。因此，弱势寻底，缩量下跌的可能性较大。我们预计3月上证指数核心波动区间为2500-2800点。

　　关注美联储3月份的加息预期。今年3月是美联储加息的重要时间窗口，目前来看，由于全球金融市场的不稳定，加息推迟的概率正在加大，但仍存在较大不确定性。美元加息和升值对人民币汇率形成重要压力，也极大影响了资金的流向。尽管国内通过各种手段稳住人民币汇率，但是市场已经形成了贬值预期，短期较难扭转。当然，如果美联储不加息，那么全球市场可能会迎来一段喘息的机会，国内在兜住增长底线的情况下，可以加快改革进程，减少宏观风险。

　　关注两会期间的政策动向。本次两会的核心议题将是全面深化体制改革，增强经济内生动力，加强供给侧改革。供给侧改革两项核心目的：一是产能过剩的有效化解，二是优化供给结构，以服务于转型经济需要的行业和产业。引领经济新常态，化解产能过剩，促进产业升级，最终实现中国经济可持续发展。“去产能、去库存”不仅是去除生产领域的过剩问题，更核心的是在此过程中的民生问题和社会风险，这些问题都将在两会上被代表所聚焦。因此，这些问题在今年的两会上，不仅要破题，而且要切切实实地拿出解决的方案。另外，本次两会恰逢“十三五”开局之年，地位特殊，是名副其实的关键点上的关键规划。两会的另一重要任务就是制定科学、有效的发展“十三五”纲要。其核心是要找到中国经济发展的新动力。当然，十三五的主题投资在去年四季度已经充分演绎过一次，因此这次再起大波澜的概率较低。

　　技术上看，20015年6月以来的下降趋势仍未结束，仍将弱势寻底。2016年以来市场持续调整，市场普遍预期的红二月业没有发生， 在反弹上2900点之后便草草收场。2月底市场再次快速下跌，前期低点受到考验。从目前情况看，投资者风险偏好显著下降，牛市预期已完全没有了，熊市的估值体系逐步呈现出来。从技术上看，连续下跌之后虽然会有反弹，但是时间跨度和反弹力度都不能和之前几次相比。总体看，市场开始逐步向基本面回归，由于目前结构性高估的情况仍然存在，因此，震荡寻底仍是主基调。具体到3月份的交易区间来看，我们认为下方2500点是2014年年底向上突破的启动点，具备一定的支撑力度。上方2800是前期反复支撑市场的点位，跌破后成为了重要压力位。

　　(：DF159)