光伏行业：光伏风电电价下调 政策调节分布式最受青睐

　　【光伏行业：光伏风电电价下调 政策调节分布式最受青睐】推荐关注相关标的： 林洋电子、正泰电器、协鑫集成、隆基股份、阳光电源。　　据我们了解不少企业已经收到相关部门对 2016 年中国光伏电价调整方案的通知。三类资源区的上网电价分别为 0.8 、 0.88 、0.98 元/ / 千瓦时。 2016 年之前备案并纳入年度规模管理的光伏发电项目但于2016 年 6 月月 0 30 日之前机组仍未全部投运的，执行2016 年上网标杆电价。四类资源区陆上风电标杆上网电价2016 年下调至 0.47 、0.5 、0.54 和和 0.6 元/ / 千瓦时。相应的，国家发改委价格司或将可再生能源电力附加上调至每度电 2.2 分钱。

　　上海发改委、财政局印发《开展分布式光伏 “ 阳光贷 ” 》的通知 . 该通知的目的是解决上海市分布式光伏发展面临的融资难题 .

　　此次光伏电价调整利好东部分布式光伏，东部分布式光伏优势愈发明显。本次光伏电价调整下降力度略超预期。

　　2016 年一类(西部地区)、二类(西北部地区)、三类(东部地区)资源区光伏电价下调幅度有所增大，由 0.05、0.03、0.02 元/度调整为 0.1、0.07、0.02 元/度，未来电价将根据行业情况决定。2015 年备案的电站项目并网时间由此前讨论稿中 2016 年 3 月末延期至 6 月 30 日，仍执行原电价标准。已经拿到路条的公司到 16 年 6 月30 号充足的时间去建设，而现在想去拿路条到今年年底已经来不及，所以不存在抢装。经我们测算，16 年光伏电价下调后，一类资源区项目 IRR 将下降 16%，二类资源区项目 IRR 将下降 11%，三类资源区项目 IRR 将下降3%。东部地区电站收益率影响较小，考虑西部限电等问题，我们认为东部分布式光伏电站优势明显。

　　高效产品的应用将成为行业发展趋势，光伏项目成本控制将成为关键。光伏补贴的逐年下调将有效刺激行业成本下降，而此次调整只明确了 2016 年电价，未来光伏行业将加快降本的步伐。同时随着分布式光伏的发展，未来建设在屋顶、停车场、渔光互补等特殊地形的比重会越来越高。这类环境将对光伏产品提出更高的要求，而高效产品可以有效的提高发电量同时节约土地使用面积，从整体上降低度电成本。这类高效产品的推广应用将进一步降低光伏的成本。我们以 16 年调价后电价计算，假设一类、二类、三类资源区年有效发电小时分别为1500、1300、1100 小时，EPC 成本从 7.5 元/W 开始计算，其成本每下降 2%项目 IRR 将上升 0.28%左右。我们认为高效产品的应用及 EPC 成本的下降将成为行业发展的关键。

　　政策支持分布式光伏项目落地 。上海将建立公共服务管理平台。在现有中小企业融资担保工作体系基础上，委托市节能减排中心作为第三方行业服务机构，搭建“阳光贷”项目管理和检测平台，并由承诺优惠利率的试点银行作为放贷主体，该政策为上海市分布式光伏项目提供了方便优惠的融资渠道。我们预计其它发达城市也将出台相应政策促进分布式光伏。

　　风电电价调整方案好于市场预期。相比讨论稿，目前方案 2016 年风电一~四类的电价从 0.47、0.49、0.54、0.59调整为 0.47、0.50、0.54、0.60 元，基本符合预期。不同的是，目前方案 2017 年电价相比 2016 年不变，2018年起再次下调至 0.44、0.47、0.51、0.58.

　　上调可再生能源电力附加将有利于发放光伏补贴，利好整个光伏行业的发展。弃光限电一直是困扰光伏行业发展的头号大敌，西部地区尤其严重，西北部分地区限电高达七成，其中甘肃前三季度弃光电量 17.6 亿千瓦时，弃光率达 28%，新疆弃光电量 10.4 亿千瓦时，弃光率 20%，同时补贴拖欠 1.5-2 年，严重影响企业现金流。预计 16 年可再生能源电力附加将从每度电 1.5 分上调至每度电 2.2 分钱，可再生能源附加每年将新增 300 亿元以上资金，光伏补贴将可顺利发放运营商现金流将会好转。

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