盈利种子已播下 11股静待花开

　　天奇股份个股

　　天奇股份：业绩预告向下修正，明年向上预期不改

　　天奇股份 002009机械行业

　　研究机构：广发证券分析师：刘芷君，罗立波撰写日期：2015-10-15

　　核心观点：天奇股份发布三季度业绩修正公告，修正后的前三季度归属上市公司股东的净利润为4,917-5,737万元，同比下滑30-40%。

　　外因与内因叠加，导致三季报业绩预期下调。公司半年报披露的归属上市公司股东净利润为4,063万元(此前中报披露前三季度归属上市公司股东净利润为5,572-5,982万元)。此次业绩预告下调，原因主要有两方面：(1)受宏观经济下行及市场竞争加剧影响，公司主业下游行业主要是汽车整车制造业，受外部宏观环境影响明显；(2)子公司铜陵蓝天产品毛利率下降致使业绩不达预期，加上子公司一汽铸造因天津港爆炸事件导致出口延后，进而影响公司的产品出口及利润实现。

　　虽然三季报业绩中枢下移，但是不改明年业绩向上预期。虽然公司目前主业汽车物流自动化装备在手订单充足，相比去年同期增长超过30%，但是考虑订单收入确认周期，下半年这块收入并不会明显改善。加上汽车后市场并表进度不达预期，因此，我们预计今年公司的整体业绩可能低于市场预期。公司明年受益于主业收入确认增加+汽车后市场并购标的并表+自动化仓储业务收入增加等多重因素叠加，业绩向上预期明确。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017年营业收入为1,999、2,573和2,882百万元，EPS分别为0.21、0.37和0.46元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：汽车自动化装备需求受汽车销量和投资影响的不确定性；黄标车淘汰政策执行力度具有不确定性；废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大；公司对宁波回收和宜昌力帝的收购存在不确定性。

　　迈克生物个股

　　迈克生物：三季度增长平稳，渠道整合再下一城

　　迈克生物 300463 医药生物

　　研究机构：广发证券分析师：张其立撰写日期：2015-10-15

　　核心观点：

　　预告前三季度净利增长5%-20%，增长平稳

　　公司发布三季报预告：前三季度盈利8483万元-2.11亿元，同比增长5%-20%。其中，第三季度同比增长0-15%，增速略微放缓，但总体业绩增速仍较为稳健。

　　对外投资设立迈克生物(吉林)有限公司，投资方式设计合理

　　公司近日与李长城、宋培文、胡志广、卢文博共同投资设立迈克生物(吉林)有限公司，注册资本1000万元，其中迈克生物出资450万元，占比45%。未来迈克生物会根据新公司设立后3年(2016年-2018年)的业绩情况，最终实现持股新公司60%股权。未来收购新公司15%股权的理论对价为1.24亿元。同时各方承诺：未来3年新公司销售迈克产品的收入分别为5441万，7956万(+46%)，10650万(+34%)。上述投资方案设计合理，再一次验证我们对于迈克生物一直以来的观点，即公司志存高远，投资整合经销商并非为了短期的利润并表，而是为了拓宽自产产品的销售，长远发展可期。

　　成立湖北合资公司后再次出手，全国布局再下一城

　　市场早期认为公司销售的优势区域仅限于西南地区，公司前期成立了湖北合资公司，初步兑现了上市之初公司走出西南、布局全国的承诺；此次的合作对象李长城等在IVD 行业从业已十余年，在东北三省市场有较为深厚的客户基础。吉林合资公司的成立，证明了公司的渠道拓展战略具备可复制性，我们预计年末公司在各地销售渠道方面或将有进一步的布局。

　　盈利预测与估值评级

　　公司渠道整合战略布局合理，执行力较强，短期增长放缓无碍长期投资价值，我们预计公司15-17年EPS为1.44/1.80/2.26元，对应PE60/48/38倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原有传统生化业务增速进一步放缓；渠道拓展进度低于预期。

　　安源煤业个股

　　安源煤业：3季度成本控制较好，政府补助增厚业绩

　　安源煤业 600397 煤炭开采业

　　研究机构：长江证券分析师：董辰撰写日期：2015-10-15

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入39.58亿元，同比下降55.80%；实现归属母公司净利润0.20亿元，同比下降39.63%；实现EPS为0.02元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润1.32亿元，同比上升938.56%；3季度实现EPS0.13元，2季度EPS为-0.11元。

　　事件评论

　　3季度产销环比微增。前3季度公司原煤产量416.8万吨，同比下降7.8%，商品煤销量371.8万吨，同比下降14.6%。以此测算3季度公司原煤产量138.48万吨，环比上升2.34%，商品煤销量124.2万吨，环比上升2.14%。3季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

　　成本控制难抵煤价弱势，3季度毛利环比下滑。3季度宏观经济疲弱依旧，下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱，供需宽松下煤价持续下跌，公司3季度吨商品煤均价434.12元，环比上半年均价下跌48.22元，吨商品煤成本351.48元，环比上半年下降44.69元，吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。总体来看，成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。3季度毛利率9.32%，环比2季度回升7.04个百分点但仍低于1季度(11.62%).

　　期间费用同环比双降，财务费用降幅较大。3季度公司期间费用1.08亿元，同比下降10.94%。其中3季度销售费用同比上升0.12亿元，增幅95.56%，财务费用同比下降0.18亿元，降幅31.92%，管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

　　成本及费用控制助力3季度单季扭亏为盈，政府补助增厚业绩。3季度公司非经常损益0.93亿元，主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26亿元。3季度扣非后归属净利润0.32亿元，环比2季度增加1.49亿元。3季度公司实现毛利1.22亿元，环比上升0.91亿元，增幅295.22%，期间费用环比下降0.22亿元，降幅17.16%。总体来看，成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

　　传统主业增长潜力有限，看点仍在转型“P2S”及国企改革，维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限，转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.09、-0.15、-0.13元。

　　国兴地产个股

　　国兴地产：公司业绩高速增长

　　国兴地产 000838 房地产业

　　研究机构：西南证券分析师：刘言撰写日期：2015-10-14

　　事件：10月13日，公司公告了第三季度业绩预告，根据公告内容：公司前三季度实现净利润7600万元，超过去年全年7329万元的水平，较去年同期4186万元的水平提高了约82%；第三季度实现净利润850万元，较去年同期扭亏并较大幅度增长。

　　单季度业绩波动符合公司现状。虽然，从单个季度来看，国兴地产的业绩水平波动较大，但这是因为国兴地产的业务模式，而并非是因为公司经营具有较大的不确定性：1、作为房地产企业，公司的收入确认原则为交房确认收入，也即是没有交房，即是有再多的销售金额也不能算入收入；2、公司在报告期只有一个能够交房的楼盘“国兴。北岸江山”，这个项目的特性决定了它不可能有连续的交房行为，所以上述两个原因共同导致了国兴地产的业绩波动较高。

　　全年高增长无疑。我们认为，虽然第四季度公司没有大规模的新房交付，但是考虑到公司还有部分尾房在持续销售、且其他业务有潜在的业绩贡献可能性，全年净利润30%以上的增长概率较大。

　　国兴地产的看点更多在于集团公司的运作。作为国兴地产的控股股东，财信集团刚刚完成了对国兴地产的增持，已经对公司形成了绝对控股。后期，作为一个涉及房地产、金融、环保等领域的集团公司，如何定位其旗下的唯一上市公司平台将决定未来国兴地产的前景。我们认为，财信集团对于国兴地产的地位有以下几个方面：1、继续保持房地产业务，随着增发资金的到位，公司在业务推进上将更加从容；2、或和集团环保业务形成互动，这主要是通过国兴地产新成立的能源公司来实现；3、涉水金融业务，财信集团金融实力强大，未来或借助国兴地产上市公司平台的优势，和公司形成金融板块的互动。

　　盈利预测及评级：考虑到公司业务模式逐步趋于丰富，我们上调公司的盈利预测，预计公司2015年到2017年的EPS分别为0.33元、0.54元、0.55元，对应PE分别为58倍、36倍和36倍，估值较行业而言偏高，但是国兴地产的股价逻辑和传统房地产企业不同，更多在于未来的混业经营和资产注入，所以我们仍维持对国兴地产“买入”的投资评级。

　　风险提示：国家政策或出现变动、房地产市场或进一步调整。

　　蓝星新材个股

　　蓝星新材：置换业务后公司扭亏为盈，增长符合前期预测

　　蓝星新材 600299 基础化工业

　　研究机构：信达证券分析师：郭荆璞撰写日期：2015-10-15

　　事件：

　　2015年10月14日，蓝星新材公布2015年三季度业绩预盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大资产重组，即置入大股东蓝星集团拥有的法国安迪苏集团85%股权，置出原有业务，使公司业绩扭亏为盈，经初步估算，2015年前三季度实现归属上市公司股东利润约12亿元。

　　点评：

　　业绩符合预期：安迪苏业务盈利能力出众，公司业绩大幅反转，符合我们前期的预测。公司现已涅槃重生，变身为全球领先的动物营养垄断寡头。明年安迪苏蛋氨酸南京基地二期如按计划投产，将给公司业绩带来新的增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计按照85%的权益比例2015年至2017年安迪苏归属蓝星新材利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本27.1亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盘价15.91元/股计算2015年至2017年的PE为17.9、14.2和11.9倍。我们维持公司“增持”评级。

　　风险因素：禽流感等疫情暴发，导致蛋氨酸需求降低或价格降低。

　　　　阳光电源个股

　　　　阳光电源：业绩持续快速增长，全年有望超预期

　　　　阳光电源 300274 电力设备行业

　　研究机构：长江证券分析师：邬博华，张垚，马军撰写日期：2015-10-14

　　事件描述

　　阳光电源发布3季度业绩预告，报告期内公司实现归属母公司净利润2.48-2.73亿元，同比增长100%~120%，对应EPS为0.38-0.41元。其中，季度实现归属母公司净利润0.82-1.07亿元，同比增长188%~276%，对应EPS为0.12-0.16元。

　　事件评论

　　业绩持续高增长，全年业绩仍有望超预期。受益国内光伏市场快速发展，公司业绩持续高增长，前3季度归属母公司净利润同比增长100%~120%，增速较中报的73.90%进一步扩大。3季度单季度增长188%~276%，主要是去年3季度基数较低所致。从全年看，国内光伏装机有望超18GW，近期光伏产业链价格上涨反映出4季度旺季更旺，公司作为国内光伏龙头企业，逆变器出货量及EPC确认量均有望超预期，从而带动业绩超预期增长。公司2014年4季度实现净利润1.59亿元，占全年净利润的56%，预计今年4季度净利润有望超2.5亿元，全年超5亿元。

　　前3季度逆变器出货预计超4GW，EPC超150MW。参考公司历史及中报数据，以净利率9%-10%计算，预计前3季度收入在26-29亿元。据此估算，预计公司逆变器出货量4-4.5GW，贡献收入13-15亿元；EPC业务确认规模超150MW，贡献收入12-14亿元。

　　积极推动多业务布局，构建能源互联网平台型企业。伴随国内“互联网+”浪潮兴起，公司积极探索新能源与互联网结合的方式，构建能源互联网平台性企业：1)立足传统业务优势，进一步强化逆变器、EPC业务龙头地位，并持续加强能源互联网中能源端的业务布局；2)通过与三星SDI合作，加大储能领域合作，完善能源互联网关键构件建设；3)以自身电控技术为基础，发力新能源汽车电机控制系统，实现能源互联网用电端突破，打造“车光-储”一体化平台；4)通过与阿里云合作，借助其互联网平台优势，推动互联网业务建设，以电站运维为切入口，实现能源与互联网的完美对接。整体上，公司目前已初步完成能源互联网平台化布局，后期将推动各业务发展，并有望进一步向售电业务等更深层次方向延伸，实现业务加速扩张。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS为0.79、1.17元，对应PE为34、23倍，继续维持买入评级。

　　盛路通信个股

　　盛路通信：收入业绩延续高速增长，持续外延扩张确保公司长期成长

　　盛路通信 002446 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券分析师：胡路撰写日期：2015-10-14

　　事件描述

　　盛路通信发布2015年三季报。报告显示，公司2015年前三季度实现营业收入6.25亿元，同比增长90%；实现归属于上市公司股东的净利润9168万元，同比增长285%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润8930万元，同比增长306%。公司发布2015年业绩预告，预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.3亿元，同比增长128%-169%。

　　事件评论

　　通信天线业务维持高速增长，合正电子并表带来显著收入业绩增厚：公司收入业绩高速增长的主要原因在于：1、合正电子并表给公司带来显著的收入业绩增厚；2、网络建设支撑母公司收入同比增长33%，此外，规模效应凸显的同时公司加强成本费用管控力度，致使整体毛利率同比提升了1.15个百分点、期间费用率同比下降了4.18个百分点。

　　网络建设稳步推进，支撑通信天线业务持续增长：我们预计，在政策推动、行业竞争驱动的共同作用下，未来两年中国通信网络建设将稳步推进，支撑公司通信业务持续高速增长，具体而言：1、2015年监管层陆续发布“中国制造2025”、“宽带中国2015”、“提速降费”指导意见等一系列产业政策，对于加快中国通信网络建设具有积极作用；2、受竞争驱动，中国联通将2015年3G/4G新建基站规划由36万个提升至64万个，未来两年，随着中国联通和中国电信加大4G建设力度，中国4G建设将维持高景气，支撑公司通信业务高速增长。

　　持续外延并购拓展新业务，确保公司长期发展：近两年公司持续采取外延式并购以拓展新业务，具体而言：1、2014年8月公司完成合正电子100%股权收购事宜，其承诺2014-2016年净利润为4800万元、6000万元、7500万元，预计其2015年再次超额完成业绩承诺将是大概率事件；2、2015年9月公司收购南京恒电100%股权事宜获得证监会无条件通过，其承诺2015-2017年净利润为5000万元、6000万元、7200万元，将为公司带来显著业绩增厚；3、2015年9月公司4500万元设立全资子公司盛元投资完成工商登记注册，将在军民通信、车载智能、互联网+领域寻求投资并购标的，以进一步实现新业务拓展。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计其2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.35元、0.56元、0.72元，重申对公司“买入”评级。

　　南都电源个股

　　南都电源：前三季度业绩预增15%~45%，新能源业务稳步推进

　　南都电源 300068 电子行业

　　研究机构：浙商证券分析师：郑丹丹撰写日期：2015-10-14

　　投资要点

　　后备电池、电池回收业务支撑当前业绩。

　　受益4G 网络基础建设及IDC 数据中心建设的旺盛需求，公司后备电池业务较上年同期实现增长。另外，公司收购华铂科技51%的股权，自2015年7月1日并表，截至9月30日，华铂科技贡献利润约2000~3000万元。这两项业务是三季度业绩的主要贡献者，我们预计四季度贡献还将进一步增加。

　　储能业务启航，受益新能源微电网政策红利。

　　在储能领域，公司一直保持行业领先地位，各项技术已趋于完善，前三季度业绩贡献高于同比水平。目前，公司铅炭电池储能体系的全周期度电成本已下降到0.6元/Wh 左右，市场化应用前景明朗，同时，受益于国家能源局对新能源微电网全国性示范的大力支持，公司有望承接更多的储能及微网项目。

　　新能源车用动力电池业务雏形已现。

　　动力电池方面，浙江临平基地的新能源车用动力锂离子电池产能开始释放，目前投产0.6GWh，部分供应给新能源车厂，现已贡献一定业绩，2015年底剩余0.6GWh 产能也将投产，明年贡献有望大幅增长。另外，受持续而激烈的价格竞争影响，电动自行车用动力电池业务收入和业绩较上年同期大幅下降。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下，考虑发行债券带来的经营效应，公司2015~2017年净利润同比增速分别为84%、55%、31%，EPS 分别为0.32、0.50、0.65元，对应P/E 为45、29、22倍。因公司公告增发事项反馈时间延期至2015年11月14日前，故仅考虑对2016年及以后的摊薄效应及财务改善预期，2016~2017年EPS 分别为0.43、0.55元，对应33、26倍P/E，维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　后备电池需求及动力电池产能或不达预期，储能市场可能长期无法启动。

　　太龙药业个股

　　太龙药业：天然植物饮品全新上市，结构调整静待业绩回升

　　太龙药业 600222 医药生物

　　研究机构：东吴证券分析师：洪阳撰写日期：2015-10-14

　　东吴证券公司现有四大业务板块：在公司完成对桐君堂和新领先的股权收购后。公司目前已形成以中药口服液为主的药品制剂业务、中药饮片业务、药品研发技术服务和医药商业共同构筑的四大主要业务板块。其中，桐君堂的中药饮片业务和新领先的医药研发业务，都保持稳健的发展趋势，已经构成公司收入和利润的主要来源。

　　未来发展规划：未来，公司将重点加大对桐君堂和新领先的支持力度。公司将把更多的资源投入到这两个优势板块中，尽快把中药饮片和药品研发业务的规模做大，获得更加持续稳健的盈利能力。

　　公司大健康产品正式上市：2015年9月，公司的两款大健康产品，“双花凉茶”和“怀山药植物饮料”已经在正式上市销售。目前这两款产品首先在河南省推广销售，刚推出市场反应情况良好。前期主要以口碑营销为主要推广模式，公司有信心通过一定时间推广放量，将这两款饮品打造成上亿级规模的大健康产品。

　　桐君堂——扩建营销网络，重点发展河南市场：公司拟使用募集资金1.16亿元，以增资方式投入桐君堂药业有限公司，为上市公司全资子公司桐君堂扩建营销网络建设项目。此次建设的煎药及饮片配送中心，将更有利于提高公司在医疗服务领域的影响力，实践探索提升公司全产业链终端增值服务的模式，增强公司的竞争力，并直接带动公司在区域内的饮片销售业务。

　　新领先——进军临床CRO业务：公司将使用募集资金投资2000万元，在深蓝海建设临床CRO项目。公司计划成立临床试验技术服务平台和数据管理中心，把北京深蓝海医药科技发展有限公司打造成一支专业化程度高、运作管理标准的研究型团队和实力强大的由国内知名医药专家组成的顾问团队，延伸公司CRO业务板块的产业链。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2015-2018年公司收入11.75亿、14.00亿、16.14亿、17.71亿(原预测为15-17年16.89亿、19.33亿、21.58亿)，实现净利润0.15亿、0.93亿、1.09亿、1.22亿(原预测为15-17年0.91亿、1.10亿、1.21亿)，EPS0.03、0.16、0.19、0.21(原预测为15-17年0.16元、0.19元、0.21元)，对应2015-2016年PE为221.3倍、41.5倍、34.9倍、31.6倍。考虑到公司今年产品线调整等原因造成的业绩下滑，要完成全年计划的营业收入16.89亿元，净利润0.94亿元的业绩指标，已经有较大的困难。故我们下调公司评级至“中性”。但我们依然看好公司未来的长远发展。

　　风险提示：行业政策风险；原材料价格波动风险；市场风险；研发失败风险。