七喜控股：分众传媒借壳回归 目标21.9元

　　【七喜控股：分众传媒借壳回归 目标21.9元】预测公司15-17 年EPS 为0.73/0.90/1.11 元，对标具有相似性的东方明珠与乐视，给予保守估值2015 年30倍PE，目标价21.9 元，首次覆盖给予买入评级！

　　分众传媒拟借壳七喜控股回归A 股，将成为中概回归第一股。Media Management (HK)持股比例将达24.77%，成为控股股东，江南春成为实际控制人。楼宇、影院视频广告业务霸主地位牢固，预计2015-2017 收入及归母净利润保持20%以上增长(模拟可比数据).

　　公司楼宇视频媒体市占率达95%，框架媒体市占率达78%，影院银幕视频媒体市占率达55%，均是行业第一。综合毛利率稳定在70%上下，ROE 达42%，远超行平均水平。

　　空间媒体业务“三维成长”，是典型的稳定成长、稳定回报型红马成长股。一维成长：版位数增加，预计公司2015 年楼宇数量增加0-5%、签约影院突破1000 家(预计同比增长43%)，卖场数小幅增长。二维成长：刊挂率提升，楼宇视频媒体刊挂率目前仅达50-60%，框架媒体刊挂率仅为40%-55%，预计未来每年仍有单位数的增长空间。三维成长：刊例价提升，预计三类媒体刊例价每年具有10-20%的增长空间。

　　基于终端覆盖优势，围绕垄断楼宇市场打造空间媒体O2O 生态圈。公司空间媒体覆盖全国220 多个城市的约2亿消费者。公司基于庞大的渠道终端优势，通过在现有视频设备中添加WIFI、iBeacon、NFC 等设备接入互联网并实现屏与端的互，通过嫁接促销、营销、生活消费服务等业务开展O2O 新业务，将商家和消费者链接起来，实现线上线下互动。

　　预测公司15-17 年EPS 为0.73/0.90/1.11 元，对标具有相似性的东方明珠与乐视，给予保守估值2015 年30倍PE，目标价21.9 元，首次覆盖给予买入评级！