上证50与中证500持续分化：期指套利策略悄悄生变

　　【上证50与中证500持续分化：期指套利策略悄悄生变】今日期指收盘全线下跌，这也算常态，更常态的算是中证500和上证50之间的分化。这正是期货市场流行的多——上证50期指(IH)；空——中证500期指(IC)的套利策略。随着中金所进一步压缩市场流动性，资金开始涌入上证50期权市场。　　今日期指收盘全线下跌，这也算常态，更常态的算是中证500和上证50之间的分化。

　　这正是期货市场流行的多——上证50期指(IH)；空——中证500期指(IC)的套利策略。随着中金所进一步压缩市场流动性，资金开始涌入上证50期权市场。

　　“虽然在下势单力弱，但仍会竭尽全力为他们挥出逆刃刀。”在一场伟大的市场维稳中，上证50指数的成分股扮演着恰如“绯村剑心”般重要的角色。由此也带来了中证500和上证50之间的分化，也让上证50期权市场崭露新锋。

　　中证500和上证50跌幅相差4.36%

　　从今日收盘数据看，中证500和上证50之间的分化仍在继续。中证500期指IC1509跌5.02%；上证50期指IH1509跌0.60%；沪深300期指IF1509跌2.09%。周线看也是如此，上周上证50期指IH1509全周累计跌幅为6.81%，中证500期指IC1509全周累计跌幅达11.17%。两者幅度相差4.36%。

　　这正是期货市场流行的多——上证50期指(IH)；空——中证500期指(IC)的套利策略。这一策略，从股指7月份暴跌以来已经成为期货公司投顾们给出的标准市场投资动作，而且不少投机者也从中获利不菲。理由更多是基于两大指数成分股的估值高低。

　　上证50指数和中证500指数分别代表了大型企业和中小、创业板市值上市公司。从投资角度来看，由于上证50成分股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，这些股票成为国家队“拯救”指数的重要标的。

　　在国家队资金入市预期下，市场对于短期超跌行情形成反弹共识，表现出来就是上证50期指IC合约领涨。正如今日市场行情一般，上证指数在下午1点12点左右最大跌幅近4%，但是随后在银行股的强大拉升下，收盘跌幅仅为0.82%。

　　而中证500成分股中沪深主板中小盘股居多，虽然有资金流入，也偶尔有“王的女人”，但是怎奈体量有限、估值偏高，在“拯救”大片中扮演的是“被拯救者”的角色。在上证50指数和中证500指数两者的套利策略中，当然只有被卖出的份儿。

　　套利策略正在面临考验

　　但是这个套利策略也正在面临考验，因为市场交易的流动性正在发生剧烈的变化。中金所为了进一步抑制股指期货市场过分投机，已经宣布从今日起，对沪深300、中证500、上证50股指期货各合约单日开仓交易量超过100手的，认定是单日开仓交易量较大的异常交易行为，而此前认定标准是600手，并将沪深300、中证500、上证50股指期货各合约，非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。

　　从今天看期指活跃度已经明显下滑，三大期指成交量皆出现较大幅缩量。沪深300期指(IF)、上证50期指(IH)、中证500期指(IC)分别下跌56.86%、39.07%、33.59%，减少76万手、11万手、4.6万手，IF、IH、IC全天成交量分别为57.8万手、17万手、9.1万手；持仓量分别收于7.2万手、2.9万手、1.7万手。

　　为了尽量减少开仓量，相当一部分市场参与资金已经开始准备更长期持仓。而同时，将活跃资金投入到上证50期权市场上，作为多上证50期指(IH)空中证500期指(IC)的套利策略的对冲交易，资金买入上证50ETF看空期权的热情近期也明显升温。

　　目前，上证50ETF看空期权价格已创下6个月前发行以来最高，这意味着期权投资者对A股的悲观情绪强烈，且多上证50期指(IH)空中证500期指(IC)的套利策略仍将延续，而中证500和上证50之间的分化还将继续。

　　最终，我们要相信创造时代的并不是“刀”，而是使用刀的“人”。