养老金入市利好为何难挡A股暴跌

　　8月24日A股再度出现断崖式暴跌，其中，沪市主板和创业板创出6月暴跌以来的新低。上证指数收盘3209.91点，大跌8.49%；创业板指收盘2152.61点，大跌8.08%。　　8月23日，国务院正式发布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，允许养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不高于养老基金资产净值的30%。该《办法》自印发之日起施行，被有的市场分析称为“养老金火线入市”。

　　不过，8月24日A股再度出现断崖式暴跌，其中，沪市主板和创业板创出6月暴跌以来的新低。上证指数收盘3209.91点，大跌8.49%；创业板指收盘2152.61点，大跌8.08%。

　　市场各方普遍认为，养老金入市既有利于养老金保值增值，也有助于资本市场稳定健康发展。养老金作为一种长期资金，其入市将改善A股市场投资者结构。机构投资者队伍进一步扩大，有利于引导理性投资、价值投资，减少市场波动风险。截至2014年底，城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元，城乡居民养老保险基金累计结余0.38万亿元，合计约3.5万亿元。另据预计，到今年底，这部分基金累计结余将达近4万亿元。有的专家称，养老金理论上的入市上限有望达到1.2万亿元。

　　“养老保险基金是群众的养命钱，确保基金的绝对安全始终是第一位要考虑的问题”。人社部相关负责人此前强调。机构预期，养老金具有很强的低风险偏好，追求长期稳定收益，主要投资方向是蓝筹股和高分红个股。例如，股息率高于存款利率的大金融等蓝筹股。再从社保基金的持股偏好来看，以业绩增长的个股为主，对估值较高的创业板股票没有配置太多。

　　然而，投资者也十分清楚，养老金入市“远水难救近火”。养老金入市有一个过程，有的专家预测至少需要半年至一年。实际上，在市场尚不稳定的阶段，养老金作为注重风险规避的长期资金，很可能首先选择以观望为主，等待适合的入市时机。养老金不是证金公司，不承担解决市场危机的任务，不会出现某些市场分析所称的“火线入市”。在当前市场资金争相赎回股票型基金，转投货币基金和保本基金的时候，养老金急于入市买股票的可能性不大。

　　此次《办法》出台对市场信心有提振作用，但养老金入市的实际影响在短期内较为有限。长期来看，30%的入市比例上限，也不意味着养老金一定用足。保险资金权益类资产的投资上限为30%，可其今年4月末股票和证券投资基金的占比为14.54%，只是比牛市启动前的去年6月末提高5.18个百分点。

　　上证指数7月27日暴跌8.48%，创8年来最大单日跌幅。8月24日的上证指数跌幅超过了7月27日，同时跌破3373点的7月上旬低点，给市场带来较大恐慌。短短5个交易日，A股两次出现千股跌停式暴跌，累计跌幅近20%。上证指数8月24日收盘跌破了去年12月31日收盘时的3234.67点，相当于回吐了今年有过的全部涨幅。回头看上证指数6月最高5178.19点，年内涨幅曾高达60%。

　　如此暴跌并非养老金入市的利好所能阻挡。一方面，与6月中旬至7月初A股连续暴跌时不同，当时主要是去杠杆化引发的流动性危机，而上周以来的暴跌包含货币贬值、大宗商品价格重挫及全球股灾等因素。在上周五美股暴跌的影响下，亚太股市8月24日普遍重挫，日经225指数和恒生指数下跌超过4%，新加坡和韩国主要股指也出现大跌。在全球股灾的担忧消除之前，正承受经济下行压力的A股恐怕很难独善其身。

　　另一方面，上证指数7月下旬以来两度从4000点附近向下重挫，资金大量出逃是主要起因之一。仅上周就有超3200亿元资金净流出，相当于养老金入市规模最大理论值的三成左右。场内资金持续出逃的状况得不到扭转，大盘很难真正企稳。