德银：中国降息不意外 难改A股回调走势

　　德银对A股中期走势依然乐观，但认为需要更多政策支持。　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Yuliang Chang周一(5月11日)指出，由于经济增长动能不足、实际利率依然高企，此次降息完全在市场意料之中。德银经济学家预计中国今年还将降息两次，分别在6月份和3季度，同时3季度还将降准一次。

　　周日中国央行宣布将1年期基准贷款利率下调25基点至5.1%，将1年期存款利率下调25基点至2.25%，同时将存款利率浮动上限从1.3倍提高至1.5倍。受央行降息刺激，周一A股大幅反弹，截至下午13点12分，上证指数上涨1.47%。

　　德银指出，此次降息被市场普遍预期，无论是买方基金经理还是卖方经济学家，“事实上，我们注意到4月30日当地媒体曾报道降息50基点的概率很高。”此外，上周五港股强劲反弹，尤其是下午，领涨板块为可能受益于降息的运输、资本品、券商和地产，Yuliang Chang在报告中如是称。

　　在德银看来，A股将继续短期回调，周末降息不会改变这一过程。在此前报告中，德银认为A股存在短期回调要求，主要基于以下3大理由：一是政策基调的微妙转变，比如证监会加强对保证金融资和内幕交易的监管；二是市场资金流入速度放慢；三是估值吸引力下降。

　　德银对A股中期走势依然乐观，但认为需要更多政策支持。

　　德银指出，在今年连续的流动性注入之后，系统内总体流动性非常充裕，但这些资金大部分都滞留在银行间市场，而没有进入实体经济，原因是有效信贷需求不足。

　　德银策略团队在报告中写道：“相比货币宽松，我们更愿意看到更多扩张性的财政政策(提高公共开支和提升基础设施投资增速)以及准财政性的措施(比如向政策性银行注资)，以提升信贷需求、推动广义信贷增速走高。”

　　德银相信这些政策将有助于国内经济企稳并提升市场对下半年GDP和企业盈利增长的预期。

　　此外，德银希望中国能够在金融改革和国企改革方面进一步推进，释放长期增长潜力。在这种情况下，“全球投资者将会提升他们对中国长期结构性前景的判断，可能愿意要求较低的风险补偿、接受中国股市更高的估值水平，”德银报告如是称。