两融杠杆上演调整接力赛 多家券商连番动作控风险

　　在中信证券率先对融资融券折算率进行大规模调整之后，多家券商陆续跟进。招商证券昨日发布公告称，公司自即日起下调1352只证券折算率。调整两融杠杆的券商正在上演一场接力赛，多家券商正在通过下调两融折算率和上调两融保证金比例的方式降低风险。不过业内人士认为，券商的风控行为并不能改变市场的节奏。

　　下调折算率

　　招商证券5月5日发布关于更新可充抵保证金证券范围和折算率的公告。本次调整新增53只调出可充抵保证金证券范围，下调1352只证券折算率。

　　从其最新发布的折算率看，股票折算率最高为0.7，而前期涨幅较大的蓝筹品种中国南车、中国中铁等的折算率被大幅调低，分别为0.34、0.32，而中信证券、万科A、中国银行等涨幅较小的蓝筹股的折算率较高，为0.7.

　　此前，中信证券、华泰证券、海通证券亦大面积调整了可充抵保证金证券的折算率。华泰证券公告称，自5月4日起，股票标的证券融资融券保证金比例统一调整为130%减折算率，最低70%。这意味着，对于折算率低于0.6的股票，其保证金比例将随之上调，而折算率高的股票则不受影响。

　　这是华泰证券自去年底行情启动以来，第三次上调保证金比例。从华泰证券可抵充保证金证券池看，大市值股票的折算率普遍在0.6~0.7之间，而中小板、创业板股的折算率偏低。

　　此外，海通证券也自周一起大面积调整可抵充保证金证券的折算率。2595只股票中，仅有897只股票的折算率未有变化。其余1698只股票的折算率均有不同程度的下调，调整幅度在0.1以内的股票达1233只。

　　德邦证券也在4月底将主板和中小板股票的融资融券保证金比例上调至0.7，创业板股票的融资融券保证金比例上调至0.8，而部分高风险个股的融资融券保证金比例还将另行调整。

　　机构人士认为，两融杠杆比例调整将致流入股市的融资资金增速放缓，叠加新股发行，短期将对资金面产生一定影响。

　　上调保证金比例

　　而华泰、申万宏源、国金等券商则采用上调保证金比例的手法来加强风险管理。

　　申万宏源公告，公司从5月4日起，对部分融资融券可充抵保证金折算作出调整，下调了2318只融资融券可抵充保证金比例。同时，将融资融券保证金比例由0.7上调至0.76.

　　国泰君安策略研究员刘富兵认为，此番调整意在控制融资融券风险，保障两融业务健康发展，符合证监会近来对融资融券业务的监管精神。此次调整，对市场信心及短期资金供给会产生一些影响，但中长期而言，对两融业务的健康发展有着积极推动作用，同时也不会影响市场上涨趋势。

　　　合理控制两融杠杆

　　在大盘一路高歌猛进之下，多家券商连续多次调整两融可抵充证券折算率以及保证金比例。业内人士认为，券商的做法也是为了防范风险，显示了券商的谨慎。

　　根据交易所数据显示，截至5月4日，沪深两市的融资融券余额已高达18663亿，其中融资余额达18573亿，再次创下新的记录。场内的融资资金已在短短一年内暴增1.4万亿。

　　有分析师对南都记者称，主动去杠杆尤为重要。他表示，去杠杆越早越好，现在的股市虽然有政策呵护，但短期剧烈波动在所难免，虽然牛市仍在，但大调整也会让融资客户损失惨重，甚至出现要由券商买单的可能。

　　面对投资者跑步入市的现象，监管层已多次警示风险，证券公司也相继出台加强两融业务的风险控制，如上调保证金比例、大面积下调个股的折算率等举措。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东认为，随着乐观情绪的强化，“杠杆上的牛市”已经亢奋。短期增量资金流入速度远快于筹码的供给，决定了市场自发性深调的概率较低。

　　另一位不愿具名的券商分析师表示，券商高位风险控制只是券商自己因为部分股票上涨过多，而采取的风险控制方式，本身很难改变市场运行的节奏。短期节奏可能受冲击，但长期看，不改变市场趋势。券商调整折算率更不是决定顶与底的因素。

　　南方基金首席分析师杨德龙也认为，券商的这种风控会影响到当前市场节奏，但市场现在不差钱；不过对于把折算率降到很低甚至调为零的个股，相应的影响会相对显著，毕竟会影响大家对这种股票持有的稀缺性，而具体影响有多大则很难说。