机构最新动向揭示8只黑马股 值得满仓布局(4/30)

　　华泰证券：O2O战略初见效，港股募资进行时

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：(1)公司发布2015年1季报，1季度实现营业收入/净利润49.1/20.1亿元，对应EPS0.36元，同比增154%，高于之前预期。(2)公司港股首行不超过16.1亿股的募资计划已获证监会批准，预计公司将于本年年中完成在港首发。基于交易量/两融规模等驱动因素调整，上调公司2015-17年盈利预测至1.55/1.89/2.23元，较上次调增22%/20%/20%，上调目标价至35元，对应2015PE22倍。后续降息预期将提升高beta属性公司(相对于大盘)的估值水平，华泰集经纪份额大/佣金率触底/资本补充足三大优势，有望表现出较大弹性。

　　港股募资有望于年中完成，资本中介业务再增活力。(1)预计公司在港有望募资近250-300亿元，考虑到同类券商广发在港近40倍的超额认购情况，公司首发将受热捧。(2)若考虑发债，总体募资将在千亿元规模。公司两融规模(规模近960亿元，份额约6.4%/较年初增加48%)仍有扩充空间，证监会整顿要求不影响业务发展大势。(3)港股IPO提升品牌竞争力，未来海外及并购重组业务发展潜力大。

　　践行O2O战略，高经纪份额提升业绩弹性。(1)“一人多户”条件下，公司零售经纪业务凭借“低佣金+良好体验”优势，有望挤占部分券商份额(现有份额近7%，海外低佣券商份额约40%)，受益于行业集中度提升。(2)1季度佣金率近0.032%，新增客户以零售客户为主。公司1季度利息收入(133%)和经纪佣金(157%)均表现出较高增速，公司低佣获客/两融理财等变现的业务模型初见成效。

　　核心风险：交易量大幅下滑，监管调控压力强于预期。

　　盛路通信：通信天线+汽车电子驱动业绩高速增长，持续外延扩张拓展全新成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　盛路通信发布2014年年报。报告显示，公司2014年全年实现营业收入5.26亿元，同比增长65%；实现归属于上市公司股东的净利润4821万元，同比增长965%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4686万元，同比增长1399%。2014年公司全面摊薄EPS为0.33元。此外，公司发布了2014年利润分配方案，拟每10股转增12股派发现金红利0.10元(含税).

　　事件评论

　　主营通信业务快速增长，合正电子并表提供明显业绩增厚：公司营业收入实现高速增长的主要原因在于：1、合正电子自2014年8月并表给公司带来了1.23亿元收入增厚；2、4G建设驱动公司主营基站天线收入同比增长42%，拉动公司通信业务整体收入同比增长27%。公司净利润迅猛增长的主要原因在于：1、合正电子并表给公司带来了2987万元净利润增厚；2、公司通信业务高速增长的同时，盈利能力有所增强，其毛利率同比提升了3.84个百分点。

　　4G建设维持高景气，支撑通信天线业务快速增长：2015年4月，中国移动启动40万个4G基站勘察设计集采，较此前30万4G基站的建设目标明显增加。受竞争驱动，中国电信和中国联通也加大了4G投资规模以期实现战略赶超，2015年其整体资本开支预算分别同比增长40.20%和17.81%，拉动中国三大运营商整体资本开支预算同比增长8.59%。中国4G基站建设将催生大量基站天线市场需求，支撑公司通信业务快速增长。

　　持续外延扩张拓展新业务，确保公司长期成长：公司持续采取外延式并购的方式拓展新业务，以开辟公司全新成长空间，具体而言：1、2014年8月，公司完成收购合正电子100%股权进入车载信息系统领域，合正电子承诺2014-2016年扣非后的净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元，2014年合正电子实际完成净利润5100万元，超额完成业绩承诺，预计合正电子后续仍将保持高速增长趋势；2、2015年4月，公司发布公告拟收购南京恒电100%股权，试图与其子公司朗赛微波发挥协同效应以促进军工业务加速发展，南京恒电承诺2015-2017年扣非后净利润分别为5000万元、6000万元，7200万元，可以为公司提供明显的业绩增厚。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.88元、1.23元、1.58元，重申对公司“推荐”评级。