杰克股份募投项目投产或致产能过剩

　　以工业缝制机械的研发、生产和销售为主业的杰克缝纫机股份有限公司(下称“杰克股份”)日前发布IPO预披露文件。大众证券报和财信网记者调查发现，杰克股份下游服装行业近年来增长缓慢，公司募投项目建设后，可能面临产能过剩的危机。此外，家族企业弊端也可能制约公司未来的发展。

　　行业发展面临瓶颈

　　杰克股份主要产品包括工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。根据招股书显示，杰克股份计划发行不超过5167万股，募集资金扣除发行费用后，将根据轻重缓急顺序投资于 “年产100万台智能节能工业缝纫机项目”、“年产2万台特种工业缝纫机技改项目”、“年产45万台永磁伺服电机技改项目”和“年产300台自动裁床技改项目”。上述项目总投资15.23亿元，计划使用募集资金14.35亿元。

　　不过，工业缝制机械行业近年发展并不好。根据中国缝制机械协会统计，2013年我国缝制机械行业105家骨干整机生产企业累计实现销售收入165.44亿元，比2006年增长3.38%，累计实现利润7.84亿元，较2006年下滑35.10%。2013年我国缝制机械行业骨干整机生产企业的销售收入规模已逐步恢复至金融危机前水平，但行业竞争的加剧导致行业整体盈利能力与金融危机前相比仍有较大差距。

　　此外，工业缝制机械行业的发展还受到下游服装行业影响。根据中国服装协会 《2013年服装行业经济运行概况》，由于国内外需求、生产要素成本等诸多因素影响，近年来，我国服装行业产量增速一直呈下降趋势；近三年来，规模以上服装企业产量增速从2010年上半年的17.68%，降至2013年的1.27%，增速明显趋缓。杰克股份的募投项目投产后，很有可能遭遇产能过剩。

　　事实上，杰克股份在历史上曾受外部不利环境影响导致产能过剩，如公司2012年实现净利润5040.76万元，同比下滑29.50%。

　　家族企业弊端难平

　　从股权机构上看，杰克股份实控人为胡彩芳、阮积祥、阮福德、管娇芬、阮积明、罗玉香，其合计通过杰克投资、山水公司和椒江迅轮控制公司98%的股份。阮福德、阮积明、阮积祥为兄弟关系，阮积祥与胡彩芳、阮福德与管娇芬、阮积明与罗玉香分别为夫妻关系，其中阮福德、胡彩芳、阮积明均担任公司副董事长职务，胡彩芳还担任公司副总经理，实控人还有其他亲属在公司任职，杰克股份是一家不折不扣的“家族式”企业。

　　而在报告期内，杰克股份和实控人旗下的其他企业资金往来不断，家族企业弊端凸显。招股书显示，杰克股份不仅向关联企业采购和销售，还向关联企业提供担保。如2010年11月26日，杰克股份与上海浦东发展银行台州椒江支行签署了最高额保证合同，为浙江杰克机床提供1000万元的连带责任保证担保，有效期自2010年11月26日至2013年11月26日止。

　　值得一提的是，近年来杰克股份关联方应收账款呈现快速增长的态势，其中公司2012年应收账款仅为13.9万元，2013年攀升至70.33万元，到了2014年前三季度，这一数字已攀升至82.37万元。

　　一位业内人士指出，许多家族企业上市后相当一段时间内，由于历史惯性，在规范关联交易和推进公司治理方面进展缓慢，严重制约公司的发展。杰克股份也认识到上述问题，“实际控制人可能利用其控制地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行不当控制，从而损害公司及中小股东的利益。”