沪指再冲关破3700 创业板回撤风险增大

　　沪指再冲关破3700 创业板回撤风险增大

　　随着国家发改委、外交部、商务部三部委联合发布了“一带一路”愿景与行动文件，以“一带一路”为代表的蓝筹股板块再度成为了市场资金关注的焦点，沪深两市股指3月30日双双出现2%以上的涨幅，上证指数兵锋直指3800点，而在跷跷板效应之下，创业板指数再度逆市回落，市场风格转换正在进行之中。

　　从全天股指的走势来看，高开高走的走势充分说明了目前市场走势的强势，丝绸之路、工程基建、地产、银行等“一带一路”受益板块成为带动股指大幅上涨的主要动力来源。上证指数最后报收3786.57点，上涨95.47点，成交6921亿元；深成指报收13193.32点，上涨318.90点，深市成交5273亿元。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东等认为，短期增量资金入场的惯性强大，A股强势格局不改，其中，地方债务置换等改革有助于提升价值股的配置吸引力。当前，社会财富向资本市场再配置的大潮汹涌，证券市场交易结算资金日均余额为1.66万亿，日均新增A股开户数为22.77万户。除非出现类似1996年“12道金牌”或者2007年“5·30”之前的连续股市政策调控，否则短期股市上行仍有很强惯性。此轮大牛市是改革和创新的两条线，主要体现在行情节奏的不同和阶段性的相对收益不同。近期，财政部关于可能进行更多债务置换的表态，围绕亚投行的节节胜利、稳增长的政策实施、人民币汇率的强劲反弹，都有利于提升金融、“中字头”央企股等价值股的风险偏好。

　　而随着国家发改委、外交部、商务部三部委联合发布了“一带一路”愿景与行动文件，对部分主题投资者来说，这意味着利好兑现，在短期看不到下一个催化剂的时候，他们会倾向于选择离场。但广发证券分析师陈果认为，“一带一路”愿景与行动文件不是“一带一路”主题中期拐点，该主题的想象空间也并未就此封顶，未来随时而且会不断有持续催化剂出现，尤其是亚投行的顺利推行也使得“一带一路”主题原有的重大制约(需要双边或者多边推动)削弱，因此“一带一路”仍有中期配置价值。

　　与此同时，创业板指数的再度逆市回落也吸引了很多市场人士的关注，自上周四大幅回调近4%以来，创业板指数是否已经见顶的疑问也一直回绕在市场人士的心头，毕竟一个季度整体涨幅超过50%、很多个股涨幅超过100%的走势，使得创业板早已显得“高处不胜寒”。

　　东北证券策略分析师沈正阳认为，目前市场处于牛市亢奋期，估值泡沫是牛市亢奋的必然结果。从估值来看，无论是PE还是PB维度，上证主板、深证主板和中小企业板均处于近三年的高点；创业板上周四大幅回撤，但估值仍处在近三年的高点附近。

　　尽管目前牛市的逻辑还在，但牛市回撤风险在增大。稳增长、促转型，政策面利多的导向整体仍在延续；人民币汇率的企稳、短期热钱外流也会有所缓和，房地产市场显著回升也还需时日，因此，权益类资产仍处于相对有利的位置。但是，市场回撤的压力在加大，尤其是创业板回撤的风险；这种风险是后期重点要关注的。因为创业板90倍的市盈率、蕴含着长期收益率的下降；千亿以上的成交额蕴含着创业板利润全部被交易环节所侵蚀；而且从目前一季度预警数据来看，创业板2015年第一季度业绩同比增速可能在30%左右、相比2014年第四季度将有显著回落；因此伴随着4月份季报的披露，过度投机的创业板的回撤风险较大。未来1~2周内创业板指数出现10%左右暴跌的可能性较大。